【大澳门威尼斯人赌场官网2024年09月27日讯】观众朋友们，大家好，欢迎收看《秦鹏观察》。

今天焦点：中国经济持续推出利好消息，中共政治局罕见在9月份召开经济工作会议，习近平承认经济困难，再给市场注入强心针。传当局拟发行3万亿特别国债。

短短几天时间，从ICU进入街头蹦迪，在股市狂欢的同时，外资依然冷静远观，称如果关键问题仍未解决，中国托市计划仍然可能失败。

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政治局罕见9月经济工作会 习再注强心针

9月24日，中共当局推出了支持经济的“一揽子”货币政策，简称三支箭，包括降息降准增加长期资金1万亿元，给存量房贷款降息及降低二套房首付比例，以及推出股市首期托市资金8000亿。

但是，市场仍然期待中共能够推出财政政策。在传统基建投资回报率下降的背景下，一些研究者也呼吁中共，应调整财政支出结构，增发国债，重在完善农民工等基本公共服务水平、提高居民收入，实质性扩大内需。

9月26日，中共大动作再次如期而至。中共中央政治局当天召开会议，分析研究当前经济情势，部署下一步经济工作，党魁习近平主持会议。

这次会议，有四个特殊之处：

第一，罕见在9月开会，显示面对持续的经济下行压力，中南海已经坐不住了。因为正常情况下，中共政治局每月召开一次会议，但涉及经济工作的每年通常只有三到四次，其中4月底和7月底的会议通常是在第一季和上半年经济数据公布后，部署下一步经济工作；12月初的会议，则为年底的中央经济工作会议定调；10月份的中央政治局会议，之前较多涉及经济，但近年来有所变化，比如，最近五年的主题分别是研究“国家治理现代化”、对“十三五”规划实施评估、总结中共建党百年的所谓成就、学习二十大精神、东北振兴。

现在突然间提前，我给大家分析过，不仅是因为世界主要投资银行纷纷下调了中国今年GDP增长速度，而且实际情况更惨，按照税收和社会融资规模来看，今年一二季度的实际增长只有-5%，第三季度可能仅有-10%。

第二，习近平罕见提到经济困难。有别于以往会议上四平八稳的表述，比如7月30日，会议主调是经济表现“平稳、稳中有进”，这次政治局会议却承认，当前中国经济运行出现“一些新的情况和问题”，要客观冷静看待及“正视困难、坚定信心”。

会议还决心实现5%的成长目标，这与先前“力争达成5%目标”的语气也不同。

第三，对房地产政策几乎180度大掉头。特别提到，要阻止房价进一步下跌“止跌回稳”。这与之前习近平强调的“房子是用来住的，不是用来炒的”口号，形成了鲜明对比。这也意味着，今年第四季度各地或有非常持续的重磅加码政策。

2020年，习近平推出了对房地产商的“三条红线”，并坚决拒绝挽救恒大集团，被认为是拖垮房地产的最后稻草。现在中国房市持续量价齐跌，今年8月全国百城新建商品住宅成交面积年减27%，相较于7月18.5%的降幅明显扩大。去化周期为25.2个月，目前已连续7个月超过两年的去化水平。三四线城市的房地产去库存压力更大，约为36个月。

而这次政治局会议，首次表明“房巿须止跌回稳”，计划增加“白名单”专项贷款的投放力度、调整各地房屋的限购政策，降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例降至15%等，加快去库存，刺激楼市。

目前，中国仅剩北京、上海、广州、深圳、天津以及海南省6地，仍在执行限购政策，预计要进一步放松。

第四，会议明确提出对资本市场给予政策支持，这也说明了资本市场在中共现在政策整体设计中的重要性。

9月26日晚，中国证监会还宣布：经中央金融委员会同意，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，要为大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，努力提振资本市场。

此外，这次中共政治局会议，还就改善就业和社会福利进行了讨论。在稳就业方面，对重点就业人群的表述与以往不同，在应届高校毕业生、农民工之外，新增了脱贫人口和零就业家庭，同时强调对大龄、残疾、较长时间失业等就业困难群体的帮扶。9月25日，当局还发布了《关于实施就业优先战略促进高质量充分就业的意见》，不过，我认为其中最大的问题是，没有提如何鼓励和发展民营经济、扩大就业。而众所周知，民营企业提供了中国新增就业的90%左右。

会议强调了要帮助企业渡过难关，包括进一步规范涉企执法、监管行为；要出台民营经济促进法，为非公有制经济发展营造良好环境。以及要加大引资稳资力度，抓紧推进和实施制造业领域外资准入等改革措施，进一步优化市场化、法治化、国际化一流营商环境。吧啦吧啦。

但是，与之形成鲜明对比和讽刺的是，9月25日，中共中央党校国际战略研究所副所长、经济学家周天勇在其公众号发文呼吁，紧急停止并禁止地方各级党委政府，用地方各级纪检以置留民营企业家并交钱放人，获取地方财政收入的做法。防止其蔓延形成一场国民经济灾难。这也是被法律界和媒体称为“远洋捕捞”现象，地方政府没钱之后，开始大量到外地抓捕企业家勒索钱财。

总之，这次中共政治局会议和之前有很大不同。但是，​​对财政刺激政策包括房地产刺激的规模，并不像有一些分享经济的朋友说的那样，要多少钱印多少钱，实际上没有给出数字。这可能是因为，具体政策依然在研讨当中，毕竟周二的中共央行等三部委金融会议，是在习近平命令下，花了48小时准备匆匆上马的。同时，也因为财政刺激主要是增加发行特别国债，而追加赤字、增发国债需要全国人大审议通过。所以，10月底的人大常委会是一个观察的时间窗口。

整体规模，也很可能像我上次分析的那样，不会有外界期待的10万亿那么多。9月26日，路透社报导，两位知情人士透露，中国政府计划今年发行将近两万亿元人民币（约合2844.3亿美元）的特别主权债务，以便对“病重”的中国经济进一步“下猛药”。

另外，据知情人士透露，中国正在考虑向其最大的国有银行注入高达1兆元（合1,420亿美元）的资本，以增强其支持陷入困境的经济的能力。这将是自2008年全球金融危机以来北京首次向其大型银行注资。

系列关键问题仍无解 华尔街发出失败警告

预计3万亿元新国债已经在路上。但是，值得注意的是，和外界期待的主要刺激消费和建设社会保障体系不同，当局主要投入方向，似乎依然偏重补贴耐用消费品和设备等，进入家庭、直接惠及民生的只是小钱。

两位消息人士指出，中共财政部为特殊目的透过发行特别主权债券所获得的资金，将用于增加以旧换新消费品和对大型商用机器设备的更新换代提供的补贴。

第一位消息人士还指出，这些资金也将用于向所有拥有两个或更多儿童的家庭提供每个孩子每月800元人民币（约合114美元）的补助，但是家庭的第一个孩子不能领取这项补助。

也因此，截至目前，虽然中国股市和在美国上市的中概股都应声大涨，但是投资人对中国的前景依然感觉不明朗，因为系列关键问题并没有解决，比如房地产问题，消费者信心不足问题，等等。《华尔街日报》认为，虽然股市激起了乐观情绪，但也引发了一个问题：在对经济潜在疲软的疑虑挥之不去的情况下，投资者和企业是否会上钩。它认为，关键问题不解决，中共托市可能会失败。

摩根士丹利分析师则表示：“反弹的规模及其可持续性，取决于能否成功突破通货紧缩，和企业盈利增长能否触底反弹。”而我们知道，目前的通货紧缩和企业盈利增长，是股市能否持续的根本，也恰恰是现在中共当局头痛不已的问题。

9月25日，高盛研究部股票策略分析团队发表报告认为，本轮政策虽不足以从根本上扭转局面，但将催化新一轮政策性反弹，他们继续偏好港股，但可以战术性投资中国股票，直到房地产下行周期即将结束的迹象显现。

请大家注意这个措辞，“战术性投资”，也就是会根据中国股市的情况，放任一笔热钱流入，而非战略性或者长期性看好中国经济。

就职于瑞联全球顾问公司的投资组合管理主管菲利普‧伍尔（Phillip Wool）表示，中共当前的计划，主要是为了“向市场注入流动性，但我们正处于这样一个阶段，仅靠更多的流动性并不能带来长期投资者希望看到的持续复苏”。通俗一点说，他的意思是，中国经济现在进入流动性陷阱，央行放水哗哗地流淌，但只是在金融系统空转，进入不到实体经济，这也是中国经济的一个长期持续、又日益严重的问题——“宽货币紧信用”。

伍尔表示：“只要需求仍然像以前一样疲软，就没有人愿意借钱，这样的措施就不会产生预期的效果。”

流动性陷阱的根源，我跟大家解释过，除了大环境不好，更主要的是越来越多的企业家们躺平了，因为中共政策的不稳定、对民营企业的政策性歧视，让他们没有安全感。

Allspring全球投资公司（Allspring Global Investments）的投资组合经理Gary Tan也说，本周的措施不太可能让他改变对中国的减持立场。他说：“我们认为，只有中国通货紧缩前景和中国房地产市场发生根本性变化，投资者才会将新资金投入中国。”

William Blair新兴市场成长策略的投资组合经理维维安‧林‧瑟斯顿（Vivian Lin Thurston），目前则在减持中国，并说他们基本上不受新措施的影响。

不过，瑟斯顿表示，她的基金可能会买进某些基本面改善且受经济背景影响较小的股票。

摩根士丹利中国首席经济学家邢自强则认为，由于外需对提振经济增长的空间有限，中国可能会改变过去重投资轻消费的思路，通过提升家庭收入占GDP的比重以及降低国内储蓄率来提振国内消费，而做到这一点，需要通过可持续的社保体系改革。

摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌认为，要解决中国经济面临的经济失衡、结构性就业和通货紧缩压力，必须调整政策的方向，平衡服务业与制造业、消费与投资之间的支持力度。近期在游戏、教培行业已经出现一些调整，通过以旧换新等方式支持消费的力度在加大，但是政策方向性调整的过程仍有很长的路要走。

那么，接下去，中共当局又会怎么做，中国经济又会如何走向呢？也让我们继续观察。

好了，我今天的分享就到这里。请喜欢我节目的朋友，在评论区订阅我的新频道。让我们继续深度透视中国和世界时政与经济真相！

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《秦鹏观察》制作组

责任编辑：李昊#