【大澳门威尼斯人赌场官网2024年09月02日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者张原彰台北采访报导）8月初美股、台股等全球金融市场出现股灾，主要反应包括：美国经济“硬着陆”、日圆套利交易平仓的资金面因素，还有美国科技巨头投资AI（人工智慧）恐无法回收成本等多项担忧。

股市为经济的橱窗，学者认为，市场的这些担忧确实是下半年全球经济的“黑天鹅”，除此之外，需要特别关注中国经济不佳、消费降级所造成的外溢的效果，“我们无法排除中国可能带来的经济危机或是金融风险。”

全球在8月出现股灾，金融市场剧烈震荡，其中一项因素为市场对美国经济若“硬着陆”，经济成长恐陷入衰退的担忧。台美贸易依存度高，美国经济状况牵动台湾出口表现，值得密切关注。

美国经济是否硬着陆？

“美国经济确实存在风险。”中央大学经济系教授吴大任接受《大澳门威尼斯人赌场官网时报》采访时表示，美国在2022年进入升息循环，高利率可能影响消费支出，特别是美国经济高度倚赖消费作支撑，消费的占比高达七成，远高于台湾的五成。

在新冠肺炎疫情期间，美国确实维持强劲的消费动能，这来自美国政府提供的大规模补贴，让一般家庭的超额储蓄维持在较高水准，并在2021年8月达到两兆美元的高峰。“这笔钱可能已经用完了。”吴大任说，据旧金山联邦准备银行研究显示，在今年3月分，美国人的超额储蓄已由正转负，“代表美国消费的支撑力量正在减少。”

另外，吴大任说，从纽约联邦准备银行与环联公司（TransUnion）在5月发表的报告显示，美国人的卡债规模上升到1兆1‚200亿元，达到历史新高，“这代表很多家庭，已经在利用融资做消费。”“这些数据显示，美国人所存的钱，可能已用得差不多，开始依赖信用卡消费，家庭的负担也变得越来越重。”

不过，美国经济并非没有韧性，东华大学新经济政策研究中心主任、中国文化大学国家发展及中国大陆研究所兼任教授陈松兴接受《大澳门威尼斯人赌场官网时报》采访时提到，“美国经济软着陆的概率相对比较高。”他认为，美国国内投资的状况佳，加上美国国内工厂数量正在成长当中，以及联准会可以在资金层面给予支援，因此美国经济的状况应不必过于悲观。

萨姆法则被触动 该担心吗？

影响美国经济荣枯的失业率状况也不乐观。吴大任说，在上半年，美国的失业率维持在3.4%～3.5%的水准，但在7月攀升到4.3%，虽然从近期初领失业救济金等数据显示，美国就业市场仍具有韧性，但失业率上升的幅度仍不容小觑。

美国失业状况触发“萨姆法则”，一度引发金融市场的担忧。吴大任说，这项指标指的是当失业率的三个月均值较过去12个月的最低点，高出0.5个百分点或更高时，意味美国经济步入衰退。

不过，“萨姆法则”的制定者、经济学家萨姆（Claudia Sahm）日前表示，“美国现在尚未陷入衰退，只是失业率数据敲响了这个警钟。”萨姆强调，这次美国失业率上升的情况有所不同，主要是因为劳动力供给的增加，比如移民美国的人口增加，导致失业率升高。

吴大任认为，还无法论断这次萨姆法则能否反应美国经济步入衰退，但确实可以体现出劳动市场的状态，代表美国就业市场正在恶化当中，且正进一步冲击美国的消费力，“当消费萎缩到一定程度，美国经济就可能会衰退。”

至于美国联准会在9月降息，能否挽救美国经济？吴大任说，货币政策具有递延性，可能要等到明年才会有效果，“今年下半年，美国经济的确面临较大的挑战。”

AI恐重演网路泡沫 台湾能逃过吗？

谈到AI的泡沫化，吴大任说，由于美国消费正在萎缩中，“这也增加了AI泡沫化的风险。”他说，美国媒体在年初曾引述红杉资本（Sequoia Capital）对产业做的统计，提到企业在去年导入AI所投资的成本约是500亿美元，但却仅能创造30亿美元的营收。

他说，新的技术在初期的需求确实不大，要回收投资并不容易，等到需求跟上时，有些公司可能已经倒闭，“这样的情况，确实跟2000年网路泡沫化类似。”

对台湾而言，吴大任提醒，不论是美国消费力的状况，还是AI过度投资的问题，都存在隐忧，确实得做风险管理。

他说，台湾的消费性电子产品的出口，很有可能随着美国经济衰退，而出现订单大减。现在AI杀手级应用还没问世，而且消费能力正在萎缩当中，对终端产品的需求动能并不强劲，如果最终对AI的需求跟不上，台湾经济由过度依赖半导体、AI服务器等产业，难免出现剧烈波动。

不要只看美国 中国经济问题更大

学者提醒，中国经济不佳所带来的外溢效应，才是全球真正该担心的问题之一。陈松兴说，很多国际银行都在下修中国全年的经济成长预测，而且，中国实体经济、金融层面都面临巨大挑战，“如果他们的经济情况继续衰退，不排除还有更坏的事情会出现。”

他提到，在未来，中国经济面临的挑战只会更大。首先，各个国家保护主义高涨，而中国的钢铁、石化原料等产业有严重的产能过剩问题，且正在倾销至其他国家，这样的状况已遭到国际紧盯。在未来，中国相关产业出口，在受到国际制裁的状况下势必出现萎缩。另外，目前中共高层在三中全会之后，在经济路线上并没有明确的表态，市场对此抱持担忧，更为中国经济添上更多的不确定性。

责任编辑：李世勋