【大澳门威尼斯人赌场官网2024年08月07日讯】上周末，日本股灾引发全球股市大跌。日经指数最多的时候，距离最高点跌掉了20%。而星期一美国道琼斯指数，一天也跌掉了一千多点，数以万亿美元的财富瞬间蒸发。股市到底发生了什么，为什么是从日本开始。这一波股市的大跌到底是股票市场本身的调整，还是反映了全球经济本身结构性的一些问题。未来的全球经济将会如何走向？

日本股市如“过山车” 引发全球股市震荡

独立电视制片人李军在新唐人《菁英论坛》节目中表示，此轮全球股灾从上周就已经有迹象了。最早开始是日本的股市，从2023年1月份的26,000点，到今年7月份的41,000点，暴涨了15,000点。由于受日本央行加息的影响，上周连续三天，日经指数都在下跌，只一周就跌到了6,000点，结果到本周一的时候跌幅突然扩大，一天又暴跌了4,000点，而且激发了熔断机制，结果最终跌幅还是高达12.4%，创了历史纪录。

美国股市在上周五也出现了大幅下跌，其中道指收跌了1.5%，纳斯达克综合指数下跌了2.4%。美股本周一上午开盘后，道琼斯工业平均指数就下跌了1,075点，跌幅达2.7%，标准普尔500指数和纳斯达克100指数分别下跌了3.1%和3.6%，后来盘面虽然有一些震荡调整，但是最后下跌还是超过1,000点，是2002年9月以来首次破千。最惨的要属科技股，科技七巨头一开盘全线重挫，苹果跌9.6%，微软跌4.8%，英伟达跌14.3%，谷歌6.5%，亚马逊跌超过8%，特斯拉跌超过了10.85%，通过计算，七家科技公司一下子市值就减少了1.29万亿美元，其中苹果达到了3,210亿美元。巴菲特最近在大幅减持苹果的股票，据说减持幅度达到了50%。

李军说，中国上海和深圳的股市上周末本来有小幅回升，但是周一，受全球股市的影响也出现了下跌，A股下降了0.3%，跌到2,860。台湾基本形势和美国很接近，上周五也开始大跌，周一跌得更狠，一天大跌了1,807.21点，已经失守2万点，这也是破历史上最大的跌幅，成交量暴增到6,685亿，创6月以来的新高。其它如韩国、澳洲、欧洲股市，周一也都在跌。所以这次，其实是全球性股灾，并不是几个国家的问题。

李军说，一般情况下，按照股市的常态，如果周五和周一股市大跌，周二都会有一个安抚性的股市回调。所以周二美股、欧股开始反弹，而日本股市出现大幅反弹，日经指数周二涨了10.23%。韩国、台湾、上海A股也跟着涨了一些，损失惨重的科技股也出现了一定幅度的增长，算是减少了一些损失。

日本股市大跌的关键原因

台湾宏观经济学家吴嘉隆在《菁英论坛》中表示，日本股市下跌，上周五跟美国是接近同步，造成下跌的真正因素，主要是美国的就业数据引发的恐慌情绪，担心美国经济要陷入衰退。因为如果美国降息，日本要升息的话，美国跟日本的利差会进一步缩小，这会引来资金离开美元进入日元，日元升值，日元升值才是日本股市下跌的真正原因。

美国要是降息的话，那会跌得更惨，幸好美国没降息。所以，日本股市暴跌主要是因为这一次日本央行调整货币政策，开始真的要进行所谓货币政策正常化，或者金融正常化，就是它的升息升了0.15%，同时它后面还有一句话就是向市场暗示后面要继续升息，把之前的负利率，负的0.1%，升到正的0.1%。上一次的升息没有引来市场的反应，被市场看不起。

吴嘉隆说，美国跟日本之间的利差，简称美日利差，是用美国的十年期公债的报酬率，减掉日本十年期公债的报酬率，美日利差会受到美国跟日本中央银行利率的影响。如果利差上升的话，资金流向美元，美元指数走强。反过来讲，如果美国要降息，日本要升息的话，美日利差缩小，资金会离开美元，进入日元，日元会升值。而日元升值的结果对日本企业并不好，日本企业业绩会受到影响，所以日本股市会跌，日本股市跌的真正原因在于，日元升值太快太猛。

吴嘉隆表示，日元加息幅度很小，但冲击力大，原因是它的政策声明里面说接下来是要加息，就像美国进入升息循环的时候，它的升级速度越来越快。为什么？因为美国当年就是要把基准利率，央行控制的利率叫基准利率，快速地追上通膨率。2002年，美国在开始升级的时候，利率不但要追上还要超过通膨率。现在日本来了，日本的利率现在几乎接近零，可是日本的通膨在2%以上，那么还有两个百分点的空间，日本开始要快速追赶，利率要追上通膨，这对日本来讲很恐怖，很令人害怕。日本接下来还要快速升息，不是说只升了这么一下就算了，这就带来日元的快速升值，这个当然就是所谓套利交易的逆转。原来美国、欧洲在对抗通膨、在升息、在货币紧缩，日本几乎还保持在零利率附近，日本会成为整个西方国家的金融破口。很多美国、欧洲的金融机构跑到日本去借日元，然后换成美元在美国使用，买美国的股票债券，现在要倒过来，要卖掉在美国持有的股票债券，拿美元去买日元还掉日元，就是套利交易的逆转，现在资金开始回流日本。所以日元会升值，而日元升值的话，那么更多人就开始还掉日元债务，所以日本的货币政策正常化，本来就是今年国际金融市场最大的黑天鹅或者最大的未爆弹。

华尔街与联准会角力 9月降息可能性大

吴嘉隆在《菁英论坛》表示，对于美国未来经济的走势，要分成两部分看。美国经济是不是真的要走向衰退。在这个之前还有一个问题，就是这一次的金融市场大震荡、连续大跌，主要驱动触发因素是什么？我认为这个问题是华尔街和美联储之间的博弈，基本的议题就是美国升息以来，美国债券投资部位因为价格的下跌殖利率的上升，是有账面亏损的。原来在零利率情况下买公债，现在都因为升息的结果债券价格下跌，投资债券反而产生亏损。据说美国银行由于债券部位的亏损超过1,000亿美元，去年硅谷银行破产也是因为债券投资部位的亏损，所以，这个部分一直困扰着华尔街。那么大型的银行，比如说美国银行、花旗银行、摩根大通银行是有比较大的抵抗力，但也是苦撑。然后，华尔街一直吵着，首先说美联储升级速度放慢，美联储否认，接下来华尔街从去年下半年到今年一直在说美联储要降息，要投资人去买美国债券和金融产品，等了1年还没有降息，核心就是要美联储降息，然后再缓和美国债券投资部位亏损这个问题。

我们看过去美国，美联储的降息有两个情况，一个是2001年的时候降息，是一个网络泡沫破掉，然后股市摔得很重，因金融领域出状况而降息。但2007年的次级房贷风暴，2008年的金融海啸雷曼兄弟破产，那个时候，因为大型金融机构出状况，会造成金融系统性风险而降息，所以升息跟降息是两套逻辑。过去两次降息，完全是因为金融领域出状况，美联储要避免金融的系统性风险，不是因为实体经济要衰退降息。

那么现在华尔街发现，当时搞了一个中小型的硅谷银行，被美联储给处理掉了，所以华尔街就只剩一招，就是股市大跌。股市大跌，金融动荡的话，可能会逼联准会（Fed）降息，测试一下联准会的反应，结果联准会没有降息，只是升级的速度稍微放慢一下而已。现在看来看去只剩一招就是股市大跌，股市大跌的话还要挑时机。为什么选在8月份，因为美国华尔街主要人员8月下旬都去避暑，这个时候交易会比较清淡，要打压行情的话相对容易，所以8月份来下跌，9月恢复上班开工再拉起来，整个股市就这样玩。所以，估计这一次8月杀下去，逼联准会降息，然后9月份开始反弹，叫做V型反转，这种事已经发生过好多次。

所以，所有下跌都是华尔街带队，对联准会叫板要降息，你不降息，我就一直杀，杀到降息为止，就这么简单。联准会屈服以后，行情全部拉回来，这种事情一再演出，我估计这次是一样的脚本，并不是真的美国经济衰退。

吴嘉隆说，原本说大概9月不会降息，为什么呢？因为离大选太近，可是这一次，加上股市大跌，再加上联准会主席鲍尔在记者会上说，如果要降息的话，那么不是因为介入总统大选、党派政治，联准会的运作有独立性等等，这个谈话等于在为自己洗白了，就是说大概9月准备降息，等于是已经为降息开始铺路了。问题是有没有降息的空间，答案是有。

因为美联储的货币紧缩策略是让利率超过通膨率，达到至少两个百分点，这叫实质利率。目前联邦资金利率平均是5.33%，那两个百分点就是通胀率。如果在3.3%以下的话，就有降息空间，现在联准会用的通膨数据叫做核心的PCE，目前在2.6%，2.6的话，降息有空间，理论上可以降到2码或3码。所以现在华尔街的问题是，它要喊9月降息之外，还要说降2码，那联准会简直是被华尔街牵着鼻子走，所以现在挣扎是到底9月降1码还是降2码的问题。

逆全球化趋势已开始 世界将发生巨大变动

大澳门威尼斯人赌场官网资深编辑与主笔石山在《菁英论坛》表示，现在是美联储和华尔街正在角力，估计美联储是打不过华尔街，华尔街势力实在是太大了。当然，整个全球经济相互连带的各种各样的关系是非常复杂的，你不知道这边发生了这么一件事情，对某一些国家或某一些领域会产生什么样的冲击。

我们今天讲的其实就是日本问题和美国的问题，但是这两个国家一个全世界GDP第一，一个全世界GDP第三，它们两个国家出类似的问题，我可能还没有那么乐观。我觉得这个大波浪恐怕还会冲击很大，会对很多小型经济体甚至一些新兴经济体可能都会造成很大的冲击。

《大澳门威尼斯人赌场官网时报》总编辑郭君在《菁英论坛》表示，直观地说，我觉得美国经济确实不太好，这是从市面情况的感觉得出来的，不一定准确。说起来美国通胀刚刚开始上升了，所以现在联储局很难选择，联储局的主要工作，就是要保持经济繁荣，同时要抑制通胀上升。但今年是大选，而且距离投票日只有三个月了，这是一个不利的时间点。因为物价通常比企业利润更敏感，联储一旦减息，首先反映的不是就业数据上升，而是通胀数据的上升。这对现在民主党可能不利，就业没有好转，通胀却重新抬头上升，选票就丢了，所以一定要施加压力。

郭君说，在全球这个环境下，各种因素都可能成为一个黑天鹅造成全球的冲击，但反过来，对全球经济最大的冲击，可能是逆全球化的过程，这个趋势其实已经开始了。全球化逆转会发生，世界历史上发生过好多次，不要以为这一次全球化是唯一的一次全球化。以前在蒙古人统治时期，在英国的维多利亚时代，就有过全球化的历史。而这种全球化大逆转往往会伴随着巨大的变化。这个时候，经济问题可能就是一个附属的问题了。我们现在也许正在见证另一次全球化的退潮，也可能即将见证另一次世界巨大的变动。

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《菁英论坛》制作组

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