【大澳门威尼斯人赌场官网2024年12月03日讯】观众朋友们，大家好，欢迎收看《秦鹏观察》。

今天焦点：付鹏在上海汇丰银行的最新演讲，火爆全网，但是内容太多，他的讲话很多地方又天马行空、或故意说得含含糊糊，所以我发现大多数人都解读偏了，所以今天，我想分析一下最重要的真正内容：

他其实是讲了中国内外部的经济周期，一个不可逆，一个回不去；同时他也说了，此时此刻，在国内和国外，到底应该投资什么，如何避开陷阱。

我今天这一期节目，依然是给干净世界的独家节目，请朋友们首先在评论区，关注我的干净世界账号。我每周都会在干净世界做3期独家节目。谢谢！

大多数没看懂付鹏 二个原因！一个和中南海有关

首先说明一下，我为什么这么肯定，大多数人没看懂付鹏的主要意思？因为很多人忘记了他的特殊出身以及讲话的大背景。

第一，付鹏和大部分中国经济学家最大的区别是什么呢？他不是象牙塔出来的，也不是做股票出身，而是做对冲基金的。毕业于英国雷丁大学金融系，曾任职雷曼兄弟及所罗门投资集团，2008年回到中国，2020年任东北证券首席经济学家。

做对冲基金的人，有什么特点？我前两天给大家讲述过川普的候任财政部长贝森特，他就是对冲基金出身，付鹏演讲中开篇也提到了他。贝森特曾在索罗斯基金工作，做空了英镑和日圆，这种大手笔操作的最大要求，就是必须熟悉世界经济政治的顶层设计，看得到别人看不到的经济趋势，然后稳准狠地出手，他们对宏观的观察非常透彻。

所以，很多人上来就盯着付鹏讲的那些小故事津津乐道，是不是走偏了？

第二，很多人忘记了演讲的大背景。付鹏演讲后，发生了一件事轰动互联网，汇丰银行客户想继续向付鹏请教，付鹏没到场，客户经理就暗示他被当局约谈了。付鹏就炮轰汇丰银行，还说“律师函已经在路上了，我等着你们道歉”。

他底气为什么这么足？因为他很清楚，他故意在演讲中掩藏了最重要的内容，很多人觉得他说话很大胆，但其实都是当局允许他说的。

大家注意这一段，他说中国经济问题2019年就开始了，今年恶化，“非常严峻，在研究的时候更严峻。”“8、9月的时候，必须转向”。谁必须转向？中南海。如果长期关注我的节目，会知道今年8月份真实的经济数据严重恶化，最后，中共最高层扛不住了，习近平让大家想办法，然后三大金融机构在48小时内匆匆忙忙搞了一个新闻发布会，以后各种救市到来。

这段高层内幕，付鹏在演讲中也透露了，他说“最上头在关键的时刻该做调查，该让你发声，还是要发声的。8、9月到底中国发生了什么事？大部分人在当时并不了解，8月27日开始，你们关注一下所有的金融高峰会和论坛上，全部让你敞开了讲中国经济的核心问题。”

所以，付鹏说不是他大胆，因为同一时期中共央行前行长易纲也在给外界放风，大谈核心问题、通缩风险、有效需求不足，“用的词都是一模一样的”。所以，付鹏说“如果能讲，你要想想为啥？”

所以，付鹏知道他不会被约谈。但是中国经济问题有多严重，大部分人听不懂，听不懂也就对了，他就安全了。正所谓“外行看热闹，内行看门道”。

他在演讲中，说了很多残酷的现实，比如，网约车司机吃猪脚饭，肉可能是10年、20年的冻肉，但既然消费降级了，你只要活命就行了。还说网约车司机增加了2000万，哪来的？中产阶级崩溃了。怵目惊心，但这些数据都是官方公开的。

他还说了自己认识的全国最大的美容院连锁老板，生意很差，因为不管是正宫娘娘还是非正宫娘娘，都没钱了，她背后的男人们都没钱了。问题很严峻对吧，但是，请注意这个“但是”，他有没有像我之前做节目那样，直接说中国今年GDP真实增长率是负数，对吧？他很聪明，只说一些现象，不说本质。如果像我这样告诉你真相，他肯定被封号了。

所以，我很肯定，大部分没看懂付鹏，解说不到点子上。

金字塔顶端是什么？2016至今世界大势不可逆

那么，他的演讲真正重要的是什么呢？两个周期，一个是外部大周期，国际环境，一个是中国内部大周期。

我们经常说“方向不对、努力白费”，搞懂大周期很重要。美联储大放水，你要买房子就赚了，买股票也赚，但是中国通缩你如果以为放水会通胀，那你就麻烦了。我经常谈到美林时钟，还说拜登上来会通货膨胀，上次节目讲到贝森特和华尔街大部分人逆向而行，豪赌川普（特朗普）回来经济会变好、股市会变好，结果赌对了，不仅他的投资基金大赚一笔，本人也当上了美国权力最大的财政部部长。

付鹏说的外部大周期，是2016年开始，中国改革开放40年，一切都和过去不一样了。因为本质不是中美贸易战，而是意识形态之战。

他很聪明，把这么重要的内容，藏在调侃中，嘲笑美国带领全世界向右转是老婆的蛮不讲理，老婆永远是对的，还说“两个右派在一起就会发生战争”。

他说：“过去40年已经发生翻天覆地的变化了，从2016年开始，中国也不再是过去40年的中国，美国也不再是过去40年的美国，日本也不再是过去40年的日本，东南亚也不再是过去40年的东南亚，你资本运转的逻辑框架都在发生巨变，而这种时刻下，如果你保持着过去的思维，你并不能理解我在讲什么。”

他还说：“我只能说，大家一切看缘分，我不需要完全说‘付总在胡说，我并不认同’，无所谓的，你能听懂你就听懂，你能早理解你就早理解，早理解你就能顺着这条线Get到2016年后世界发生的巨变。”

而世界经济运行的规律，就像金字塔，最底下是各种交易，如何抓涨停，但是2008年的次贷危机让很多人明白了，宏观经济很重要，原来世界是一体的，金融市场是连动的，这是真正意义上的金融。金字塔再往上，是政治，美国两党，各国政治。而最顶端、最核心的，“实际上是意识形态”。

付鹏说“2016年后，全球最大的政治，是逆全球化和右翼化”。是不是呢？实际上不是，我跟大家讲过，全球化还在，但是产业链和市场从中国转移走了。

意识形态顶端的左、右到底是什么，付鹏也不告诉你，只说“这些东西的变动才是世界经济周期的最大变动”。他还打了个比方，说有一个腿长、胸大、腰细、特别有钱的女朋友，还特别爱你，把很多人看迷糊了。同时，他还把习近平的“百年未有之大变局”拿出来，让很多人觉得，哎哟，付鹏挺讲政治。但是，如果你这样看，也错了。

他实质就像庄子讲故事那样，告诉你，中国人不要再想着完美的大美女了，无条件给中国开放市场、借钱、给各种技术的美国和小伙伴们，已经一去不复返了。这就是，他说的世界金字塔的真正逻辑。

看到这里的朋友，如果能进一步理解到，美国反共潮流不可逆转，不论是卢特尼克还是贝森特，川普还是马斯克，对中国并没有本质不同，只有程度差异。那你就真看懂了。川普上来会进一步重构世界，美国右翼化的速度让付鹏都吃惊。

所以，付鹏说，关于左右的框架和特征，才是他那本书的真正精髓，但是被删掉了。而“你把它理解了，你对应的穿透到经济上，穿透到利率上，穿透到资产上，你会门清儿的，这就是大类资产的精髓，真正的精髓。你要问这东西谁创造的，索罗斯那批人，本森特那批人，整体框架大家都是一样的。”

索罗斯和本森特，都是做对冲基金的，付鹏也是，这就是他说的世界经济运行金字塔的真正内容，我想我给大家解释清楚了。

此时如何在世界上做投资？付鹏说的很清楚

那么，这时候，企业家和有钱人如何在全球配置资产呢？付鹏是这样说的：

他说，新兴市场就是当年的中国，原则上你购买他。“比如说你们配置型的会配新兴市场债券，我们投机倒把型的直接在新兴市场放高利贷，任何新兴市场早期第一件事情都进去放贷。”“中国早年也是放款的，新兴市场有个特征，金融体系不完善的情况下，央行和银行的利率并不能正确地反映经济周期的资本供应和需求，所以说银行的利率一定低于实际经济的投资报酬率。”

但是，他提醒，不要觉得越南劳动成本低。“加班是要给加班费的，4点59是必须下班的，工会真会罢工的。中国劳动成本低的原因是啥？牛马可以随便压榨，这才是劳力低的根因。”

那怎么办呢？有些搬到越南的老板看到动不动罢工，就想迁回来，付鹏说别，“因为中国的00后们也很快崛起了，他们整顿职场已经开始了。”

关于美股和美债，他整体看好，“美元资产的投资回报率你自然琢磨去”。但是提醒，“高估值，低波动，高回报，这三种组合理论上不会同时出现的，但今年同时出现了，是绝对异常的。”人工智能出现了，美股其它股票会跟着受益。但是波动性会有，比如前几天的英伟达闪崩，是打掉一部分人的杠杆，但“经济没有问题，市场没有问题”。

明年的美股，“要嘛保持高估值，保持着低波动，回报率就得下降，要嘛就是保持着高波动，回报率下降，高估值，要嘛就是直接杀估值，我目前看还看不到杀估值的路径，杀杠杆是有可能的，杀估值的可能性不大，产业的中期早期估值都是偏高的。到明年去看，美股确实不太一样。”

付鹏还谈到了美股的长期趋势向好，聪明的做长期投资、相当于做定投，不会出大问题。“你只要防止高波动，大部分时间就是让你定投了，这没啥选的。”

有一部分人说巴菲特持有大笔现金，美国股市要崩盘，付鹏说这是把巴菲特当成大散户了，巴菲特持有的现金是“零波动率4.5%股息的股票”，“说巴菲特买现金说因为美股要崩，做做短视频蒙蒙老百姓可以，咱们自己就别这么干了，这大概就是美股。”

以上，就是我看到的付鹏演讲中提到的国际经济大周期，金字塔理论的实质，中国占尽世界便宜的时代一去不复返了，但与此同时，世界、新兴国家和美国，还有很多投资机会。至于他演讲中花里胡哨的那些大美女、百年未有之大变局，只是烟雾弹，保护自己，也考验观众的悟性。

好了，我今天的分享就到这里。下一期，我会进一步解读他对中国经济周期的演讲，这种情况下，国内朋友如何做，我也会透过他表面的话语，解读本质。

好了，我们下期节目见！

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《秦鹏观察》制作组

责任编辑：李昊#