【大澳门威尼斯人赌场官网2024年12月19日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网专题部记者呈工综合报导）中共中央经济工作会议决定2025年实施所谓“适度宽松”的货币政策与“更加积极”的财政政策后，上证指数、长期国债收益率、人民币汇率同时下跌。30年期国债收益率与日本形成历史性反转。有专家认为，中国经济高增长期已结束，人民币汇率破8只是时间问题。

中国上证指数在经济工作会议开幕日小幅上涨，而会议闭幕的12月12日则从3,461.44点急速下跌，至12月13日跌至3,391.88点，跌2.01%。12月16日收盘，更进一步跌至3,386.33点。

2024年12月16日，中国国债从1年期至30年期收益率全部下跌。其中，20年期的长期国债收益率跌至2.012%；30年期的长期国债收益率1年前还维系在3%左右，在进入11月后跌至2.2%，12月16日则跌破2%大关，跌至1.965%。

同日，日本20年期长期国债收益率为1.878%，30年期长期国债收益率2.260%。中日20年长期国债收益率拉近，而30年期国债则被称之为“失去30年”的日本反超，形成历史性反转。

这一历史性的反转，受到日本广泛关注。NHK报导认为，一直“经济高增长”的中国国债收益率首次低于长久苦于通缩的日本，这意味着中国经济在减速，高增长时期已经终结，正进入一个转换期。

NHK引用多名国际金融及市场专家的观点表示，中国长期国债收益率大幅下降，意味着在中国缺乏有前景的投资机会。房地产业持续萎缩，大量资金无处可去，最终只能进入债券市场。

北京发出将要降息的信号后，中国与美国的借贷成本差距也扩大至十多年来最大，中国10年期国债收益率12月13日降至1.77%，创下历史新低。与此相对，美国的10年期国债收益率则小幅上升至4.33%。中美之间的收益率差，时隔22年首次超过2.5%。

历史性反转 中国30年期国债低于同年期日本国债

日本国债分为2年、5年、10年、15年、20年、30年、40年期不等，利率支付有固定利率型与浮动利率型两种。

日本债券投资者主要可分为五大类：日本央行，占比52.0%；风险投资，占比19.0%；银行等，占比13.0%；年金及年金基金，占比7.0%；海外，占比6.5%。日本央行持有国债占总体一半以上，是国债的最大的核心投资者。

国际主要评级公司对日本国债的评级趋势，随着日本的经济情况变化而不断变化。例如，1998年11月，穆迪将日本国债评级从AAA下调至AA1。此后，国际评级机构多次修改对日本国债的评级。

2011年12月，日本国内的评级机构R&I将日本国债从AAA下调至AA+。这是日本国内评级机构首次下调评级，迄今没有变动。

自2010年以来，中国的债券收益率趋势性下行，2024年12月19日，10年期国债收益率为1.757，创下历史新低；20年期国债收益率为2.085，30年期国债收益率为2.021。

10年前，日本20年期国债收益率为1.065，2016年曾一度暴跌，但从2019年以来一直呈趋势性上升，10年后的12月18日收益率升至1.876；而日本30年期国债，10年前其收益率为2.023，迄今大致呈趋势性上升，10年后的12月18日收益率升至2.240。

从日本国债的收益率情况可以看出，国债年期越长，收益率越高；而中国国债20年期与30年期的收益率却形成倒挂，期限长的30年国债反而比20年的收益率少。

日本国债收益率在全球都是较低的，而中国的长期国债收益率目前则跌至接近日本国债收益率，而30年期国债甚至低于同年期的日本国债，出现了历史性反转。

日本经济界认为，造成这种现象的原因是，日本市场交易者担心未来几年通货膨胀会加速，债务供应会扩张；与此相对，饱受通缩威胁的中国经济，则越来越被视为“日本化”，而中国的经济衰退，也引发1990年代亚洲国家所经历的对资产负债衰退的恐慌。

习近平的经济刺激措施未能带动经济复苏，而美国当选总统川普则承诺增加对中国商品征收关税，这也拖累了市场信心。经济学家分析，这些因素可能会鼓励更多资金流入日本，而非中国。

专家：人民币破8只是时间问题

从今年短期趋势看，美元兑人民币汇率自9月15日一直上涨，人民币在持续贬值。中共中央经济工作会议结束后，人民币进一步贬值。12月17日，美元兑人民币汇率为7.2912元，逼近7.3关口。

1981年，美元兑人民币汇率为1:1.6左右；此后人民币一路贬值，1994年贬至1:8.7的历史低点；从2005年开始，人民币持续升值，至2013年一度升至最高1:6。此后，汇率虽然持续波动，但大体维持在1:6至1:7之间，直至2023年5月跌破1:7。

人民币汇率由中共央行操控，每天仅允许在央行设定的中间价上下浮动2%。

在近期中共高层会议上，“基本稳定汇率”等说法已消失。这被认为中共当局可能在2025年采取灵活汇率政策，适度让人民币贬值，以应对未来川普即将实施的增加关税政策。

川普多次表示，他计划对所有进入美国的中国商品征收60%的关税。

有消息显示，随着川普关税压力的迫近，作为应对之策，中共高层决策者准备采用2018年模式，将人民币贬值，以便促进出口，从而减轻关税压力带来的影响。

美国信息与战略研究所经济学者李恒青表示，虽然中共当局可以肆意操控汇率，但人民币一旦大规模贬值，就会导致资本外逃。

有专家预测，人民币未来可能贬值至7.5元兑1美元。2018年中美贸易战期间，人民币兑美元累计下跌超过12%。如果人民币汇率贬至7.5，将接近此前的贬值幅度。更有专家认为，人民币跌破8元兑1美元也只是时间问题。

李恒青也认为，人民币贬值是大趋势，可以预期，未来人民币兑美元至少是8以上。

虽然人民币贬值可支持出口、拉动经济增长，但专家警告，这可能会引发他国采取进一步增加关税、实施进口限制等报复措施，从而对中国长期贸易环境造成影响。此外，由于人民币主动贬值，很可能引发亚洲其它国家发起货币贬值竞赛，给地区经济带来额外压力。

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