【财商天下】押宝日本又对了巴菲特狂赚60亿美元

投资日本，巴菲特赚翻了！还要继续重仓？日本股票被严重低估，现在是入场好时机？巴菲特看中的五大商社利润创新高，受地缘政治影响？（大澳门威尼斯人赌场官网制图）

更新 2023-05-14 8:00 AM 人气 1301

【大澳门威尼斯人赌场官网2023年05月13日讯】投资日本，这次巴菲特又赚嗨了！近期，在业绩亮眼叠加大手笔回购的消息刺激下，日本五大商社的股价纷纷晒出了亮眼成绩单。规模最大的三菱商事股价飙升6%，创下历史新高。而前一天，住友商事和伊藤忠商事的股价也达到创纪录水平。外界估计，巴菲特赚了足有60多亿美元。

看来，巴菲特这次又押对宝了！那么，在日本经济长达30年处于低迷的情况下，巴菲特为何会瞄准日本股票？而且，我们看到，股神以价值和基本面为投资策略，并借用日本人的钱投资了日本股票，让绝大部分的对冲基金经理自愧不如，他又是怎么利用投资技巧赚钱的呢？另外，巴菲特看中的五大商社股价大涨，最主要是来自于当前的明星产业，这又是哪些产业呢？又为什么说，这些产业的涨幅和世界格局的大变息息相关呢？今天，我们就来谈谈这些内容。

五大商社两年的光景净利暴增4.3倍

本周，巴菲特投资的日本五大商社的最新财务报告显示，除伊藤忠商事受到上一财年高基数影响，另外四家商社2022财年（截至2023年3月）的净利润，都创下了超预期的亮眼成绩。五家商社2022财年合计净利润约有4.2万亿日元，相当于312亿美元。也就两年的光景，巴菲特投资五大商社，净利暴增了4.3倍。

我们看到，这些公司的股价上涨也为巴菲特创造了巨大的账面收益。整体来看，自从巴菲特在2020年8月挖掘出日本投资机会后，五大商社股价的涨幅，达到了惊人的80%～230%，股价表现远超过巴菲特重仓的美国苹果和美国可口可乐。

那么，巴菲特投资的五大商社都有哪些呢？他们是：三菱商事、三井物产、伊藤忠、住友商事和丸红。

我们看到，已经92岁的巴菲特上个月特意再次造访日本。4月11日，他在东京接受《日本经济新闻》的独家采访时表示，旗下的伯克希尔基金已经拥有了日本五大商社各自7.4%的股份，这是该基金在海外的最大投资。

巴菲特对日本股票表现出强烈的投资意愿。他说，伯克希尔基金计划继续投资这五大商社，目前的目标是持有每个商社9.9%的股份。如果伯克希尔基金要持有10%以上的股份，他将事先和这些商社商量，并取得它们的同意。

就在一周前，巴菲特在年度股东大会上，也向投资人重申，仍有加码五大商社的空间，还说他期待和这些企业展开业务合作。

巴菲特为何会瞄准日本股票？

大家知道，在1990年代初时，日本经济泡沫爆破，出现经济大倒退，几十年来，日本经济一直在低迷中挣扎。那么，巴菲特为什么会瞄准日本的股票呢？

第一个原因，应该是希望在国际上分散投资对像。巴菲特旗下的伯克希尔所持上市股票的90%以上是美国股票。四成依赖于苹果公司。为了分散风险，日本商社股进入了投资雷达的覆盖范围。

巴菲特的投资哲学中还有一条就是：不低估就不投资。而日本股票显得低估应该也是一个原因。日经新闻报导说，作为象征低估值的股价指标，日本股的股价净值比（PBR，Price-to-Book Ratio）之低有目共睹。低于1倍，表明股价低于解散企业所获得的价值。而日本上市企业五成以上，低于1倍，陷入世界罕见的低估值。

这次，巴菲特看中日本股票的投资价值，然后通过低利率的日元债券筹集资金，瞄准较高的股息收益率，并成功利用这一点，为公司获得钜额利益，这一点简直堪称“神操作”，稍后，我会和大家分享他们的具体操作手法。

还有一点值得注意，巴菲特针对投资一直在说：“不是在选股票，而是在选商业模式”，也就是说，投资对像一定得是“我能看得懂的企业”。

巴菲特认为，这些日本商社的经营者做出了很好的判断，正在创造更多资金用于分红和回购股票。这也是他要买进日本股票的原因之一。

其实，在股神入股之前，这五大商社的股价一直是处于低迷徘徊的状态。日本的投资者都不看好这些又大又分散的传统上市公司。无论是机构还是个人投资者，都认为这些商社既不专业化，也没什么科技含量，找不到亮眼的成长点。

不过，巴菲特可不这么看。他认为日本商社业务分散，就是分散投资风险；这些商社的业务结构类似一个投资组合。还有一点好处是，这些商社每年给股东派发3%～5%的股息，虽然不高，但是和日本的零利率相比，那也称得上是高收益了。

借鸡下蛋巴菲特的“神操作”

那么，巴菲特具体又是怎么操作的呢？

刚才我们提到，在日本失落30年的路上，东京日经指数，从1989年底时的最顶峰38,957点，最终跌落到只剩下6,994.9点，这段漫长的岁月，让日本人掉入了资产负债表的修补厄运之中，背负了高额债务，日本人拚命还钱，这一还就还了30年。如今，大多数日本民众负债减轻，企业账上现金流开始充沛，日本正在从泡沫经济后的低迷中渐渐苏醒，可大多数日本民众还浑然不知。

我们知道，日本的零利率已经有十几年的历史了，存到银行里几乎没有利息，多数日本人宁愿把钱放在家里，或者存入银行，也不愿意再触碰股市。1991年经济泡沫破裂、东京股市崩盘，房地产价格一落千丈，至今让日本民众心有余悸。而巴菲特恰好看准了这一点。

调查显示，日本家庭平均金融资产为1,800万日元，差不多是13万2千多美元，但是，只有15%的资产放在股市。这也是巴菲特可以在日本轻而易举地借入钜额廉价资金的一个重要原因。

巴菲特旗下的伯克希尔基金是美国的基金公司。如果用美元来投资日本股市，日元对美元贬值时，就会有汇率风险。据日经新闻报导，伯克希尔在日本进行融资的债券，年息大约在0.7%～1.1%之间，和美国融资相比，简直就是地板价。巴菲特的做法是，在日本以债券的方式融资，然后把借来的钱再注入到五大商社，每年3%～5%的股息减去0.7%～1.1%债息，赚到的息差就已经很可观了。这就等于是，借鸡下蛋，得来全不费工夫。

而这些不被看好的商社，被巴菲特相中之后，也确实没有辜负股神的栽培，不到3年的功夫，股价增长几乎都超过了100%，甚至200%。按照保守的动态平均价格计算，巴菲特在这五大商社的投资，账面获益最少有50%。

此外，巴菲特上个月造访日本，也给日本股市带来了一轮“股神效应”，海外资金在日本股市的净买入额超过1万亿日元，大约有74亿美元。看着股神在日本股市的出色战绩，美国著名的投资基金，像是城堡集团（Citadel）、黑石集团（Blackstone）、Point72等，都表示要跟着股神的脚步，扩大在日本股市的投资，希望也能沾上好运，拣点“便宜股票”。

日本商社的经营模式在世界实属罕见

接下来，我们再来看看，巴菲特为什么会选中这五家商社，他们到底好在哪儿呢？

通常来说，日本商社有专门商社和综合商社之分，专门商社涉及的行业比较单一；而综合商社呢？在很多人印象中，综合商社就是国际贸易公司，实际上这是对它的误解。我们了解到，综合商社有三大功能：贸易、服务和事业投资。在日本，小到鸡蛋、泡面，大到矿产、石油，甚至火箭、卫星、军火，都可以看到综合商社的身影，可以说综合商社就是一个产业综合体。

而且，日本商社的经营模式在世界各国也是非常罕见的。一般来说，在其它国家，贸易公司大都以行业划分，比如粮食、金属、机械、海运，很少会出现跨行业的综合性贸易公司。此外，在这些商社的背后，多少都有财团的身影，从这个意义来说，五大商社就是日本财团的代言人，依然发挥着重要的影响。