【大澳门威尼斯人赌场官网2023年12月26日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网专栏作家Michael Wilkerson撰文／曲志卓编译）2023年让专家们大跌眼镜。今年经济学家和市场分析师都以悲观的基调开场，他们预计经济衰退、市场下跌以及通胀和高利率带来整体的疲软。然而，众所预测的经济衰退从未到来，通胀从2022年的高点回落，失业率保持在低位。最值得注意的是，金融市场经历了表现最好的年份之一，主要股指收复失地，并打破了2021年创下的历史新高。

在经历了两年的负回报后，债券市场在2023年底反弹，原因是市场预期全球央行将在通胀下降的情况下降息。美国债券在2023年上涨了5%多一点，但仍比2020年的高点低9%。欧洲债券平均上涨6.5%，欧洲大陆一些国家的回报率达到两位数。

道琼斯工业平均指数和标准普尔500指数在2023年分别上涨了约13%和24%，从绝对值来看，这是一个不错的表现，但与以科技股为主的纳斯达克指数45%的回报率相比，这一表现相对疲软。

传统的通胀对冲工具黄金上涨了10%以上。在经历了近两年的熊市之后，加密货币在2023年下半年经历了情绪的重大变化，比特币和以太币今年分别上涨了164%和84%。就连最应该受到利率上升直接影响的房地产价格，在2023年也逐月上涨。

大宗商品在2021年和2022年飙升，但由于通胀预期缓解和全球需求（尤其是中国）仍然疲软，大宗商品今年表现不佳。能源股尤其疲软，石油下跌超过6%，煤炭下跌三分之一。铜作为工业生产的领头羊，成功实现了3%的涨幅。

2023年的总结

那么我们可以从中学到什么呢？美联储的目标利率（目前超过5%）对于减缓整体经济或削弱投资者热情几乎没有作用。拜登经济学（Bidenomics）下的大规模财政刺激措施帮助推动了GDP增长。市场将通胀下降视为美联储将放松货币政策的暗示。因此，一方面，市场提前打开了圣诞礼物，将明年利率下降的潜在未来收益提前变现为今天的股票价格上涨，另一方面，市场忽视了长期经济成本和万亿美元财政赤字支出的后果，以及随之而来的快速增长的债务负担和服务成本。

对2024年的影响

目前的投资者情绪基于双重信念：首先，通胀将继续下降，其次，美联储将在2024年降息。这些事件都不是确定的。然而，美国GDP核心个人消费支出物价平减指数（衡量通胀的指标）第三季度最终为2%，表明通胀已经降至美联储的目标水平。这是一个信号，表明降息的可能性更大。

如果利率确实下降，那么债券将继续表现良好。基于历史高位的市盈率，股票仍然会被充分估值。可以说，市场仍处于2021年形成的大流行病后泡沫中。泡沫可能会持续存在，在没有触发事件的情况下，市场至少可以在第一季度保持强劲。但修正，或者更糟的情况，是不可避免的。

加密货币同样可能继续其最近的牛市。美国证券交易委员会（SEC）似乎准备批准比特币交易所交易基金，这将使以前被边缘化的机构资本进入市场。下一次比特币减半（挖矿奖励减半）将在2024年5月左右发生，从历史上看，减半对比特币来说是非常看涨的。随着新产品进入市场，人们对替代货币的兴趣正在增加，宽松的货币条件将对该行业有利。

政府高赤字的财政支出将延续到明年，这将继续刺激经济增长，尽管其质量值得怀疑，因为其中大部分是基于福利的。当需要在通货膨胀和经济衰退之间做出选择时，政府总是选择通货膨胀。在选举年，这一不言而喻的道理将更加如此。出于这个原因，我仍然不相信我们已经看到了高通胀的结束。

可能戳破股市泡沫并导致加密货币和大多数其它金融资产崩溃的，是以银行体系和美国政府为中心的信贷危机。我之前已经描述了赤字-债务-通货膨胀恶性循环的理念。数万亿美元的赤字只能由新债务来弥补，而新债务只能通过提供买家认为有吸引力的正实际（扣除通货膨胀后）利率来向市场出售。随着美国债务余额增长到不可持续的水平，市场在某个时候会犹豫不决。当这种情况发生时，美联储将被迫将债务货币化，这将刺激另一轮更严重的通胀。银行体系仍然脆弱，未实现损益和美联储和其它政府紧急借款额度的动用率创下历史新高。

作者简介：

迈克尔‧威尔克森（Michael Wilkerson）是一位投资者、战略顾问，也是stormwall.com的创始人。他的新著《为什么美国很重要：新例外论》（Why America Matters: The Case For a New Exceptionalism）于2022年10月出版。

原文“”刊于英文《大澳门威尼斯人赌场官网时报》。

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