【大澳门威尼斯人赌场官网2023年11月18日讯】（英文大澳门威尼斯人赌场官网专栏作家Chadwick Hagan撰文／信宇编译）最近，全球知名共享商业办公空间运营商WeWork向法院申请破产保护，引起了业界强烈反响。这是一个警示故事，说明了估值过高、盈利能力前景有问题以及商业模式不可持续将带来一系列的现实危险。

总部位于纽约的WeWork成立于2010年，在不到十年的时间里成长为一个庞然大物，从一个单一的联合办公空间发展成为估值达470亿美元的全球巨头。

然而随着规模的不断拓展，企业开始出现裂痕。WeWork的商业模式在很大程度上依赖于租赁套利，即：首先租赁物业，然后以更高的价格转租给租户。

套利（arbitrage）是一种利用不同市场价格差异的投资策略。套利的产出理念在于，在商业生活的方方面面，价格差异似乎无处不在。然而不可忽视的是，从套利中获利需要很高的市场天赋。从套利中获得稳定的利润比想像的要更难。如果再加上价格的杠杆作用，出错的余地就更小了。

在这种情况下，WeWork将赌注押在每月支付的租赁费用和向租户收取的月租金之间的差额上。

这个战略在经济繁荣时行之有效，然而一旦经济开始放缓，公司就会面临数十亿美元的高风险投资组合。更糟糕的是，该公司很长时间以来陷入无利可图的境地，早已被业界看在眼里。

例如，2019年8月，WeWork向美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission，SEC）提交了一份定期报告，披露了不为外界所知的公司财务状况。该公司2018年亏损超过19亿美元，2019年亏损将更多。原来，该公司对长期租赁的依赖使其容易受到经济衰退的影响。

首次公开募股最终被取消后，WeWork被迫寻求外部救助。

2019年9月，公司创始人兼首席执行官亚当‧诺伊曼（Adam Neumann）黯然下台。诺伊曼因其怪异的管理风格和奢侈的生活方式而备受公众指责。

他被众多媒体形容为销售高手，或者说是操盘高手，尽管他创建的公司现在摇摇欲坠，然而他当年确实成功创造了数十亿美元的净资产。

在诺伊曼被迫离开公司后，据公司信息披露他在任职期间获得了令人难以置信的财务报酬，包括590万美元的WeWork名称许可费、2.45亿美元的“金降落伞”报酬、2亿美元的离职方案现金、1.85亿美元的非竞争协议费、1.06亿美元的和解费以及5.78亿美元的股票销售额等。

公众也许不知道诺伊曼的十亿美元巨额财富从何而来，其实只需要看看他在下台前夕收到的酬劳就一切明白了。

另外值得公众关注的是，诺伊曼常常炫耀其妻子丽贝卡‧诺伊曼[Rebekah Neumann，原姓：帕特洛（Paltrow）]的明星效应，丽贝卡是好莱坞女演员、奥斯卡最佳女主角格温妮丝‧帕特洛（Gwyneth Paltrow）的嫡亲表妹。广为人知的是，丽贝卡会因为一时冲动而解雇员工，甚至在初次见面后就因为一名飞机机械师“精力不佳”而将其解雇。2019年美国顶级时尚杂志《名利场》（Vanity Fair）的一篇报导就记录了这个事件的来龙去脉。

2022年，由知名男演员贾里德‧莱托（Jared Leto）主演的迷你剧《我们崩溃了》（WeCrashed）上演，该剧讲述了WeWork在现实生活中的崛起和戏剧性的衰落，将WeWork的混乱局面进一步戏剧化。

尽管如此，WeWork最终还是上市了。现在看来，这无异于给致命伤贴上创可贴，治标不治本。

纵观整个过程，WeWork发展的高潮和低谷都强烈地吸引了世人的目光。WeWork的股价在2021年达到每股520美元的高点，然后在2023年11月3日跌至每股0.84美元，降幅之大令人咋舌。

这家昔日美国最有价值的初创公司变成了一家价值约5,000万美元的普通公司，而重组迫在眉睫，所有股权持有人都将被清空。

对于一家公司来说，从470亿美元跌至不足5,000万美元的市值，这是一次极具戏剧性的失败。如今看来，WeWork只不过是一场空壳游戏而已。

后来，诺伊曼如法炮制，在2022年创建了一家名为Flow的新型住宅房地产公司，目前关于这家公司，外界知之不多，可能逃脱不了相同的命运。

今年早些时候，作为全球三大财经商业媒体之一的《快公司》（Fast Company）杂志发表的一篇文章指出：“根据诺伊曼对商业模式的描述，听众可能会问，Flow实际上是不是房地产版的多级营销计划？”

不管如何，目前我们所能祈祷的就是，希望他在这个新的创业项目中远离公开市场的股票。

作者简介：

查德维克‧哈根（Chadwick Hagan）是一名企业家、金融家兼作家。他掌管着位于北美和欧洲的多家企业，并于2003年创立了精品投资银行哈根资本集团（Hagan Capital Group），在全球市场管理企业和投资长达二十多年。他最近的著作《全球家族办公室投资》（Global Family Office Investing）于2021年由总部位于英国伦敦的国际学术出版公司帕尔格雷夫‧麦克米伦（Palgrave McMillan）出版社出版。他的宏观经济博客“查德经济观”（Chaganomics.com）于2019年由美国国会图书馆存档。

原文：刊登于英文《大澳门威尼斯人赌场官网时报》。

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