【大澳门威尼斯人赌场官网2022年08月26日讯】在几天前中共央行意外降息后不久，8月24日，李克强主持的中共国务院常务会议，又推出了稳增长19条，这是继5月份北京出台稳增长33条之后，做出的第二次全面稳增长的努力。当然，这也表明，中共之前出台的各项稳经济的举措都收效甚微，阻挡不住中国经济在全面衰退的路上继续下滑。

而在稍早时，也是在8月24日，中国的A股市场是“血流成河”，将近4,500只个股下跌，外资继续出逃。外媒的报导是，北京承诺的多项支持行动没有带来实效，投资者对中国金融市场的信心，已经所剩无几，市场反弹不持久。

那么，北京当局出台的新的一揽子措施，能否奏效呢？中国经济还有救吗？我们今天就来谈谈这些内容。

国常会再出台刺激政策 经济学家为何悲观？

中共统计局在8月15日公布的数据显示，投资、消费、工业数据，都不及市场预期。中国经济的整体疲弱，呈现出了继续收缩的态势，而备受关注的房地产行业更是如此。1～7月，全国商品房的销售面积，同比下降23.1%，销售额同比下降28.8%；房地产开发投资，同比下降了6.4%，降幅比前6个月扩大1个百分点。

投资方面，只有基建投资“一枝独秀”，1～7月的基建投资额，同比增长7.4%，比1～6月加快了0.3个百分点。从最近几个月中共政府释放的信号可以看出，依靠基建稳增长的用意非常明显。但是显然，基建投资不足以逆转经济下滑的趋势。

事实上，在7月28日召开的中共政治局会议上，中共高层已经放弃了今年5.5%的经济增长目标，因为上半年的经济增长只有2.5%，这意味着下半年的经济增速，必须要达到8.1%，才能达成这一目标，但这明显是“不可能的任务”。于是，可以看到，中共当局在7月的数据显示出经济疲弱程度超出预期之后，又加大了经济刺激的力度。

15日，就是统计数据公布的当天，先是中共央行，意外下调了中期借贷便利（MLF）操作和7天期逆回购利率，中标利率均下降10个基点，这是两个利率在时隔7个月之后的再次下调。

随后，中共央行又在8月19日时，分别下调了1年期和5年期以上的LPR——贷款市场报价利率：前者下调了5个基点，后者下调了15个基点，分别降到了3.65%和4.30%。这也是自去年12月以来，中共央行第三次调降这两个利率。

一年期LPR，是企业和家庭短期贷款的基准利率；而5年期以上LPR，是长期抵押贷款的基准利率。所以，中共下调LPR，目的就是为了进一步降低企业和家庭的融资成本，尤其是降低房地产贷款利率，以刺激房地产销售。

但问题是，在目前情况下，房地产需求疲弱，主要是由于房企违约和烂尾楼等问题没有解决，再加上经济疲弱、收入不稳，人们没有信心买房。因此，单单靠降低房地产贷款利率，并不能消除人们的疑虑，自然也就起不到救市的作用。

而且，据中原地产分析师估算，LPR下降15个基点，也只是让30年期的100万元房贷，最高节省下大约人民币3万元的利息，这显然是“杯水车薪”，难怪有网民嘲讽说：“我缺的是100万，而不是3万。”另外，不少环京楼盘的业主还表示，如果政策放松，房价有上涨，哪怕是亏点儿钱，他们都要把房子卖掉。

中共几个操作后，紧接着，就是在8月24日，又推出了稳增长的19条措施。可以看到，在这些措施中，财政和基建，依旧是刺激经济的主要抓手。房地产方面，则强调允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。

其它措施还包括，支持中央发电企业等发行2,000亿元债券，再发放100亿元农资补贴，显然，这是为了应对高温干旱天气引发的电力短缺和粮食欠收。另外，措施中还包括，国务院还会派出稳住经济大盘督导和服务工作组，到一些经济大省联合办公，看来，这是中央担心地方政府都“躺平”了，没人抓紧落实政策了。

但是，尽管出台了一大堆新的刺激政策，可经济学家却还是比较悲观。比如，高盛集团的经济学家就对彭博社表示，这些措施，不足以改变他们目前对中国经济增长做出的3%的预测。

经济学家们普遍认为，由于中国的房地产行业非常疲弱，而且中共仍坚持“动态清零”的防疫政策。所以，中国的经济增长“将保持低迷”，除非采取重大的政策宽松措施。但是，到目前为止，中共当局传递出的讯息都是：不要指望大规模的额外刺激措施。

资本外流与货币贬值持续 中共政府已无能为力

另外，对于中共近期出台的一系列稳经济措施，金融市场的反应也很冷淡。

8月24日，A股高开后一路震荡下挫，三大股指数集体收跌；其中，创业板指数跌幅超过百点，创下三个月以来最大的单日跌幅。除了农业股上升外，其余板块几乎全线下挫，而且，汽车产业链、半导体产业链，消费电子板块领跌。同时，外资也延续了近期的卖出势头，北向资金当日净卖出66.15亿，净流出50.27亿。

分析认为，A股在24日的表现，很可能是受到了人民币汇率的影响。

很长一段时间以来，人民币对美元的中间值，一直守在6.8，这是一个重要心理关卡。但是在中共降息后，人民币汇率加速贬值，在8月23日，美元兑人民币还一度升到了6.8847，创下了两年来的新低。而从年初到现在，人民币相对美元，已经严重贬值超过8%。

事实上，由于资本外流，人民币一直在承受着贬值压力。据《华尔街日报》报导，自今年2月以来，中国债市已经连续6个月出现外资净流出，境外投资者累计减持人民币债券820亿美元。

导致资本外流的因素，主要有三个方面：一是美联储持续加息，二是中国经济疲弱，三是地缘政治风险，包括担忧中共的对俄立场会被美国制裁，以及台海冲突升级带来的战争风险等，而且这些因素在短期内都不会消失。

虽然说，一定程度的汇率贬值可以刺激出口，但这是一把“双刃剑”，汇率贬值，将会对进口企业的生存造成压力，并且会导致物价上升，对民众生活造成负面影响。所以，中共一直试图稳定汇率。

那么，它是怎么做的呢？

除了限制企业和个人换汇，以及下调外汇存款准备金之外，中共还通过减持美债来维持汇率的稳定。

根据美国财政部8月16日发布的国际资本流动报告（TIC），中国已经连续7个月减持美债。截至今年6月，中国已经累计减持了1,009亿美元，总持仓规模下降到9,678亿美元，持有量创下12年新低。

有些人说，中国减持美债，是因为持有美债的风险升高。但事实上，在中国减持美债的同时，其它国家却在增持美债。比如在6月份，中国减持了130亿美元的美债，但其它国家合计增持了222亿美元的美债。

所以，中国减持美债的最主要原因，是通过卖出美元资产、买入人民币，来维持汇率的稳定。但这样的做法，一方面会导致外汇储备的减少，另一方面，会进一步收紧人民币的流动性，从而抵销降息和其它货币宽松政策所起的作用。所以，中国如果要通过消耗外汇储备来稳定人民币汇率，肯定是不能持久的，但是，导致资本流出的因素，却不会在短期内消失，所以也是得不偿失。

在这样的背景下，中共最终选择了降息，说明当局已经决定忍受人民币的进一步贬值，并希望通过人民币适度贬值来增加出口竞争力。毕竟，中国只剩下出口的成绩还比较拿得出手。

果然，在人民币兑美元汇率下行之际，中共官媒《证券时报》就在24日发头版评论称，在全球经济景气度下滑的背景下，人民币适度贬值，有利于维持出口竞争力，对于保持经济运行在合理区间有积极意义。

所以，就像我们看到的，自从中共央行降息后，人民币兑美元已经下跌超过1.6%。但是，就算中共不得不接受，但人民币还是跌得太快了，这就让中共当局非常不安。据路透社报导，中共国家外汇管理局，在24日致电多家银行，警告它们不要大幅抛售人民币。中共官媒也在宣传说，中国强劲的出口，应该抵消美元走强和美联储加息的影响。

在25日，中共当局又采取措施支持人民币，将货币参考汇率设定在了高于预期的水平。尽管如此，彭博社的分析认为，历史表明，人民币定盘价走强，往往只会产生短期影响。许多市场参与者预计，人民币会进一步走弱，因为人民币反弹，需要中国宏观经济实质性的改善。只要中国坚持“动态清零”，并且房地产行业仍然处于困境，美元兑人民币，很可能突破7的水平。

分析还认为，如果人民币进一步下跌的话，中共央行很可能会像4月份那样，进一步下调金融机构的外汇存款准备金率。

但是，不管中共现在怎么做，可能都无法扭转人民币汇率下滑的趋势了。

彭博社在22日报导说，投资者对中国金融市场的信心已经所剩无几，市场反弹不持久，北京承诺的多项支持行动没有带来实效。对于基金经理而言，这就意味着，将会面临更多股票损失、债券资金外流、信用违约和货币贬值的前景。

报导还称，自3月16日以来，中共官方至少25次做出支持经济、市场或企业的承诺，但是，只有4项措施，让股市上涨了2%以上的幅度。市场的平淡反应，说明在提振投资者的信心方面，习政府可以说是越来越无能为力了。

大家知道，市场和消费者的信心，对于维持金融和经济稳定至关重要，中共当局理应把恢复信心视为当务之急。但现在的状况则是，面对消费和投资需求疲弱，中共却不能对症下药地解决问题，又怎么可能恢复市场信心呢？

就像一位经济学家所说的，在试图实现经济强劲增长的同时，又追求疫情下的“动态清零”，其结果就是：“中共政府正在打一场必败之战！”

财商经济研究所
策划：宇文铭
撰文：李松筠
编辑：蔚然、宇文铭
剪辑：曲歌
监制：李松筠
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责任编辑：连书华