【大澳门威尼斯人赌场官网2022年10月17日讯】（英文大澳门威尼斯人赌场官网专栏作家Fan Yu撰文／任季编译）通货膨胀现在是金融市场的最重要指标。

基本面？它们毫无意义。收益？重要，但不代表未来。那势头呢？也取决于通货膨胀。

金融市场现在似乎只受通货膨胀预期轨迹的驱动。换句话说，美联储是否已经把利率提得足够高，直接的指标就是通货膨胀值。因此，这个值可以用来预测美联储继续提高基准利率的程度和时间。

那些会讲动听故事的投资策略师们现在突然丢掉了他们手里的剧本，把目光投向美联储（和其它央行）。如果投资者认为通货膨胀已经见顶，美联储可以在不久的将来放缓或扭转加息进程，他们会转而看涨股票。如果投资者认为通货膨胀仍有一段路要走，那么他们会卖出并远离市场。

换句话说，一个人对市场的看法已经变得相当二元化，完全取决于他对通胀的预期。

10月13日发布的最新CPI报告再次提醒人们，炙热的通胀远未冷却。9月价格同比增长8.2%，月环比增长0.4%，两个读数都高于分析师的预期。这使得美国银行的分析师宣称，通货膨胀可能在未来几年内保持高位，因为从历史上看，一旦突破5%，发达经济体的通货膨胀通常需要十年时间才能回落到2%的范围（美联储的目标）。

对冲基金绿光资本（Greenlight Capital）的创始人大卫‧艾因霍恩认为这个状况是我们自己造成的。他在10月11日接受彭博电视采访时说：“我们上次在这个国家建水泥厂是什么时候？我们上次建炼油厂是什么时候？在过去的二十年里，我们的国家（和它的投资者群体）一直痴迷于用借来的钱建立科技公司。”

一个关键的问题是，美联储是否走上了解决这个问题的正确道路。艾因霍恩认为，美联储现在的举措可能是南辕北辙。

“通货膨胀问题的一半是由财政措施造成的”，他补充说，“根本就没有讨论过采取财政措施来增加供应，这实际上是一件好事，因为当你增加供应时，你就会增加财富。相反，我们要做的是减少需求，这意味着降低每个人的生活标准，以期对抗通货膨胀。”

就其核心而言，通货膨胀是由供需不平衡造成的。简单地说，当需求超过供给时，价格就会上升。而要解决这种不平衡，要么增加供给，要么减少需求。

纽约大学经济学名誉教授、鲁比尼宏观协会（Roubini Macro Associates）主席、经济学家努里尔‧鲁比尼（Nouriel Roubini）认为，无论你认为目前的通货膨胀是由糟糕的政策（宽松的信贷、某些部门投资不足）还是糟糕的运气（与COVID有关的供应链问题、俄乌战争）造成的，它最终都是由供给不足驱动了通货膨胀。

鲁比尼在《时代》周刊的一篇专栏文章中写道：“这很重要，因为由供给方带来的通货膨胀是滞后的，因此当货币政策收紧时，会增加硬着陆的风险（失业率增加，可能出现衰退）。”

鲁比尼的论点是，经济硬着陆是不可避免的，鉴于金融系统的债务量加上高利率，在可预见的未来，将只有低增长。“今天，我们在债务水平更高的情况下面临着供给的冲击，这意味着我们正在走向1970年代式的滞胀和2008年式的债务危机的结合，即滞胀性债务危机”。

通过破坏需求，如迫使失业和家庭财富缩水来对抗通货膨胀，可能会使国家在未来几年内陷入低增长。

鲁比尼的绰号是“末日博士”，即使大家都担心的是通货紧缩，他多年来一直在敲通货膨胀的警钟。今天，他的理论已经变得更加接近现实。

作者简介：

范宇（Fan Yu）是一位金融、经济专家，自2015年以来一直撰文分析中国经济发展状况。

原文：刊登于英文《大澳门威尼斯人赌场官网时报》。

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