【大澳门威尼斯人赌场官网2022年10月14日讯】（英文大澳门威尼斯人赌场官网专栏作家Milton Ezrati撰文／任季编译）近来人民币对美元汇率的下滑，有三方面的原因：1）美国和其它地区的利率在上升，而中国的利率在下降；2）尽管全世界所有经济体都在放缓，也似乎确实处于衰退的边缘，但中国的经济和金融问题似乎更为根本，并有着更大的不确定性；3）地缘政治因素，正促使包括欧洲和亚洲在内的资金进入相对安全的美元。这些似乎都会持续地对人民币构成压力。在这个过程中，中国经济将比以往更加依赖出口，而这又全然不是中国领导人习近平想要的。

近来汇率变动确实引人注目。自8月中旬以来，欧元兑美元已经下跌了近8%，英镑已经下跌了近10%，一度创下了四十年来的新低。日元兑美元已经下跌了约8%，创下了上世纪以来的低点。伴随着这些货币的下跌，自8月初以来，人民币对美元的汇率也几乎下跌了6%。

影响这种下跌最直接的因素来自于利率差异。世界市场充斥着高度流动的资金，这些资金会迅速流向利率最高的地方。自去年3月以来，美联储（Fed）已经将美元货币支付基准利率提高了约3个百分点，而欧洲中央银行（ECB）只提高了约1.25个百分点，英格兰银行提高了约2个百分点。

对于中国，差别更加明显。在美联储提高美元利率的同时，中国人民银行（PBOC）实际上已经小幅降低了人民币利率。这种差异已经拉动了从人民币向美元的流动。若非中国的金融市场没有欧洲、北美、日本等地方的金融市场那么自由，这种情况会更加明显。事实上，为什么人民币的汇率没有像欧元、英镑或日元跌得那么厉害，主要就是缺乏流动的自由度。

在经济的其它方面，情况似乎也有利于美国。毫无疑问，美国经济正在放缓，而且可能已经陷入衰退，但世界其它地区的经济看起来更成问题。英国的经济依然在挣扎中，新政府几乎没有唤起人们的信心，也看不到任何快速转变的迹象，那里的通货膨胀似乎比其它地方更糟糕。与英国一样，欧盟的经济也面临着通货膨胀、燃料短缺以及高昂成本带来的巨大下行压力。

同时，中国的经济看起来比欧洲更没有吸引力。可以肯定的是，中国的通货膨胀比欧洲或北美要轻得多。然而，在COVID封城、干旱、热浪、电力短缺，以及一批爆雷的房地产商的冲击下，经济已经下行到了令人不安的程度。不仅仅是因为房地产开发占了中国经济的大约30%，这些爆雷的房地产商也可能让全国的金融机构陷入危机。

这些经济和金融砝码已经清楚地表明，中国的经济无论如何都不可能达到中共政府设定的5.5%的实际增长目标，甚至可能根本没有增长。这个指标本身已经非常令人沮丧，然而与中国长期以来的快速增长记录相比，今年的停滞不可避免地让人对中共未来管理国家经济的方式充满疑虑。

人民币的疲软，尽管反映了各方面都在变坏，但确实有一个优点，它使中国的出口在全球市场上更便宜。随着英国、欧洲以及美国可能处于经济衰退的边缘，无疑中国的出口在2023年会下降。自今年年初以来，中国的出口一直在下滑，起因无疑是中国商品的主要市场走向疲软。最近的汇率下跌将会使这种下滑减缓，一定程度上提振出口。

习近平在开始他打破惯例的第三个任期时，无疑会欢迎这种有利于中国脆弱经济的局面。然而，这种对出口的有利局面也存在其它负面影响。因为疲软的人民币不能解除中国国内的经济负担，特别是中共的财政困难，将使中共更加依赖出口，这将与习近平和中共大部分领导层所希望的启动内需背道而驰。这种局面对习近平的第三个任期来说不是一个愉快的开始。

作者简介：

米尔顿‧埃兹拉蒂（Milton Ezrati），《国家利益》（The National Interest,）杂志（隶属纽约州立大学布法罗分校人力资本研究中心）特约编辑，总部位于纽约的通信公司Vested首席经济学家。曾担任Lord, Abbett & Co.公司的首席市场策略师和经济学家。经常为《城市杂志》（City Journal）撰写文章，并定期为《福布斯》撰写博客。他的最新著作是《即将到来的三十年：未来三个十年中全球化、人口和我们的生活》（hirty Tomorrows: The Next Three Decades of Globalization, Demographics, and How We Will Live）。

原文：刊登于英文《大澳门威尼斯人赌场官网时报》。

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