【大澳门威尼斯人赌场官网2022年01月07日讯】去年11月是美联储政策转换的关键点，此前是过度宽松期，此后便展开缩减购债的动作。今年1月，美联储向市场释放的讯息又更进一步紧缩，除了暗示今年将会开始展开升息循环之外，还可能接着缩减央行8.4万亿美元的资产负债表，这便是美联储向全世界宣告打击通胀的紧缩三部曲。

通胀就如同一个人的身体肥胖而有碍健康一样，适度的婴儿肥如通胀率在2%～3%之间，表明经济扩张带动物价稍高但仍是经济良性循环且健康的表征，此时央行将采取放任或进一步观察的观望态度，就如2021年首季美国的经济状况。

但美国的通胀率在去年第二季开始破表，且稳稳地站上5%以上，去年11月甚至高达近40年高峰的6.8%。美联储只得改口，通胀可能不是短暂的现象，而是一个持续较久的现象。去年第三季，美联储在政策措辞上仍然相对温和，一方面希望通胀不会飙涨太快，另一方面则寄望就业市场进一步复苏。

如今，美国失业率已降至4.2%，2022年很可能跌破4%关口，进入3.5%～3.8%长期充分就业的水平。对部分谨慎保守的美联储官员而言，此时正是改变美联储货币政策的关键时刻，他们认为应透过对抗通胀的名义将利率拉升，同时顺便适度减低2008年金融风暴以来不断吹大的美联储资产负债表，前提是经济没有出现货币紧缩的大幅不良后遗症。

就股市而言，2022年开盘四个交易日，前两天上涨，但后两天下挫就吃掉了所有涨幅，道指今年累计小挫0.28%，标普500指数跌1.47%，纳指跌3.61%，显示股市投资人倾向保守操作，向来波动性越高的科技股反而跌幅扩大。

债市也出现了激烈的变化，2021年底美国10年债殖利率收盘1.51%，但周四（6日）收报1.728%，逼近去年3月的高峰1.73%。美债殖利率飙高，反映债市预期美联储政策趋向积极紧缩，也反映下周即将公布的美国12月物价报告仍将呈现通胀居高不下的现状。

债市、股市价格下跌，与美联储紧缩政策反向连动的金价也同步下挫，周四收报1,790美元/盎司，今年四个交易日累计下挫2.1%，跌幅超过标普500指数，显示在美联储紧缩的当下，黄金失去了与股市避险的功效。

美联储紧缩也暗示投机风潮正在快速消退的讯号。比特币今年累计跌6.6%，最新报价来到4.3万美元，技术分析显示若4万美元支撑不守，很可能回测去年低点3万美元附近。此前，许多比特币迷宣称投资比特币可取代黄金对抗通胀，如今看来又是另一个美联储紧缩下的金融泡沫现出原形。

美联储趋向紧缩的当下，2022年的金融投资确实难度增高，不投资或许比盲目投资还好，高股息殖利率的价值股或将表现突出、重新获得投资人的青睐，投机股或许遭遇较大的获利或停损卖压。笔者认为，2022年的投资将首重公司体质，适合采取守势，不宜过度扩张信用，选股不选市或许是较好的策略。

至于美联储是否真的会像去年12月政策会议记录所说的2022年将积极升息且缩表？诚如美联储主席鲍威尔此前所说的，利率点阵图只是官员们的预期，未必就是真正的施政蓝图，因为过程中还牵涉许多变数和经济的变化。

同样地，在瞬息万变的金融市场中，在美联储暗示紧缩的当下，经济的变化或许已经悄悄进行了，通胀的情势或许已经在解决之中，过度预期或担心美联储的鹰派紧缩政策反而会错失了股市常常出现的“舒缓性反弹”（relief rally）。

美联储升息未必导致股市熊市，但投资人的心态将趋向保守，金融炒作的情况会比2020年和2021年收敛许多。

笔者认为，美联储紧缩政策对经济甚至金融市场的长远是件好事，短期或有阵痛和波动，但只要2022年经济转型成功、通胀温度能被适度压下，消费支出将长期更加稳定，加上企业获利若能在这央行紧缩的过程中持续攀高，股市的长远仍是看好的。

责任编辑：叶紫微#