【大澳门威尼斯人赌场官网2022年01月28日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者骆亚、程静采访报导）一份有关2021年大陆债务违约的调查报告显示，国企债务违约首度超过民企，中资美元债违约集中爆发，其中房地产占了九成。专家认为，首波民企违约已经被破产清算，现在轮到受国家支持的大型国企违约，尤其房地产，显示中国整体经济下滑，政府财政趋于紧张状况。

据21世纪经济网日前报导，南财集团旗下21世纪资管研究院根据Wind等公开渠道，梳理了2021年境内信用债的累计违约情况，以及包括境内信用债和境外中资美元债在内的新增违约债券。

该报告说明，违约类型，包括实质性违约、交叉违约、技术性违约等；违约事件包括本金违约、利息违约、本金利息同时违约、回售款违约、利息回售款违约、加速清偿到期违约、交叉违约和破产等情况。

债务违约规模 国企首超民企

报告显示，从境内违约的主体来看，民企占据多数，但在2020年末，自从永煤集团违约，国企的违约规模在2021年首次超过了民企。

从债务具体数据看，截至2021年末，出现信用债违约的国有企业信用债（包括地方国有企业与中央国有企业）共计66只，民营企业信用债共计158只，其它类信用债主体共计24只。

但从债务金额看，国企信用债违约当日的债券余额598亿元（人民币，以下同），民营企业信用债违约日债券余额共计554亿元，其它类信用债违约日债券余额39亿元。

对于国企债务首超民企，香港经济分析师蒋天明表示，大陆首先出现比较大规模债务违约的是民企，因为其融资能力一般弱于国企，又没有政府支持，因此有一波民企已经出清了，走向破产重组，留在市场的民企其实不多。

蒋天明认为，现在在债券市场上的主体是国企，“中国不管哪个行业，大部分国企债务的体量非常大，杠杆非常高，因为国企融资比较容易，更容易去做一些有可能回报率不高的项目。”

他说，如果查看其财报，你会发现有些国企这一年需要支付的利息已经超过利润，“就是说它赚的钱基本上都是用来还利息的，以致它难以融资，难以再从市场上借钱来还钱，这样就很容易出现违约。”

美国南卡罗莱纳大学艾肯商学院的市场学教授谢田也认为，国企数量上可能比民企少一些，但每一家债务规模都很大。如今面临同样问题，销售不振、资金周转不畅、债务到期等。此外，以前国有银行对这些国企信用放贷很大，民企实际上不那么容易，经营得比较拘谨小心，而国企则更加肆无忌惮。

分析：很多中国企业财报不真实

有些国企看似运作良好，但也出现违约，例如世茂集团，年初爆出违约，涉及金额达6.45亿元，被称为2022年第一爆。

对世贸集团没有踩到三道红线却出现违约，蒋天明谈到，这些企业有可能把那些债没放在财务报表内体现，有可能转移到表外。

他说，这家住宅开发商最近还拥有“投资级”信用评级，“有些国企比较健康，杠杆也不高，而外界看好是基于它的财务报表，从它披露的信息来看，它似乎还很健康”，按理来讲再融资能力不会受挫。

蒋天明说，“如果我们把企业表内的债务和表外的债务，包括它藏在各个角落里面就是说没有作为债务也算在内，有可能会吓一跳。”

他说，很多房地产企业，为了满足“三道红线”的要求，就想办法把债务转到表外去，或者是转去列为少数股东权益，即通过各种方式把这个债不列为债务。

“很多企业没有把这个心思放在如何提高自己的盈利能力，如何提高现金流的产生能力，如何通过正常的经营活动来产生更多的现金流来还债，反而是把精力放到了想办法，怎么把这个债藏起来。”他说。

“三道红线”是中共监管部门2020年8月订出的房企融资规则，分别是“扣除预收款后的资产负债率大于70%”、“净负债率大于100%”、“现金短债比小于1”。三个标准都达标者，称为绿档，两项达标为黄档，一项达标为橙档，均未达标则是红档。

中资美元债违约集中爆发 房地产占九成

债务违约报告还说，经梳理统计，2021年中资美元债违约集中爆发。2020年，中资美元债违约金额104.19亿美元，涉及违约只数32只，首次违约主体15家；2021年，违约金额合计274.36亿美元，同比大幅增长163%，折合人民币约1,740亿元，涉及违约债券63只，首次违约主体14家。

在海外债务违约的集团主体中，9成是房地产公司，32家房企的违约金额超过1,623亿人民币。

蒋天明表示，中国去年最大的问题就是房地产板块。因为整个房地产板块的流动性都非常紧张。所以它占整个违约的比例较高，不足为奇。因为房地产板块去年相当于处在高风险位置。

彭博曾报导，截至去年10月底，中国房产信息集团（CRIC）排名的营收前30的大房产商中，有2/3已踩到房企融资规则的“三道红线”，引发更多房产商债务违约的疑虑。

近日，高盛2022研报出炉，揭示了2022年资本看好的行业，包括半导体、互联网零售等，看衰的主要是房地产。而研报的风险揭示显示，第一名还是房地产。

对于2022年房地产债务，《上海证券报》此前报导，将有6,589.4亿元债券到期，其中信用债占比47%，海外债占比53%；海外债偿债高峰集中在2022年上半年，信用债集中在2022年3月至9月。

中国总体债务违约情况日趋严重，谢田认为，最主要的就是经济下滑，销售下降，土地销售、房地产销售下降。政府财政趋紧，然后这些国企把大量的钱压在房地产上。对它们来说，一旦房地产销售出了问题，土地财政肯定要首当其冲。

责任编辑：李穹#