【大澳门威尼斯人赌场官网2021年07月05日讯】文：周威宇 Rex Chou・多元投资顾问负责人
2021年上半年美股表现优异，在市场解封、经济复苏与资金充沛，三大利好因素下，延续了去年三月底以来的牛市。展望下半年，左右这金牛能否继续前冲的最主要因素有下列三项：

一、疫情是否受控

从图1可以看出，随着美国疫苗施打的普及，每日新增确诊人数与死亡人数都逐渐走低，这也是各州愿意解封大重启的主要依据。然而，病毒在各地持续变种，疫苗对变种病毒是否有同样的防护力仍未可知，如果疫情又开始恶化，将是下半年经济复苏的最大变数。

二、通货膨涨是否失控

在疫情受控经济解封的情势下，通货膨胀的压力也一发不可收拾。如图2，五月份的5％消费者物价指数 (CPI) 是2008年以来的最高增幅，美联储关注的核心个人消费支出（Core PCE）也高达3.1%，超过2%目标区。

这么高的增幅，虽然可以归咎于去年疫情刚发生时物价下跌所造成的低基期所致，但华尔街对这通货膨胀是否如美联储表示：只是暂时的，仍有不同声音。从近期公债殖利率并未走高的金融市场反应来推测，投资人普遍假设这通货膨胀只是暂时的，所以相信美联储不会贸然紧缩货币。然而，万一通货膨胀的压力不是暂时的，美联储可能被迫提早采取行动紧缩货币，如此金融市场将产生大地震。

三、美联储何时开始紧缩货币

至于美联储何时会改变其货币政策，投资人得紧盯美国联邦公开市场委员会（FOMC）每隔六周的会议决策。最近一次在6月16日的会后声明，将基准利率维持在0%到0.25%，但暗示2023年时可能会升息两码，改变了原本在2023年底前都不会升息的货币政策。美联储也修正了今年美国经济的各项预测值：国内生产毛额（GDP）从上次公布的6.5%上修到7%，以个人消费支出为基础的通货膨胀率从2.4%上修到3.4%（如图3）。

美联储主席鲍尔在记者会仍坚持通货膨胀升高只是暂时的，也试图淡化2023年升息的预期，并强调短期没有缩减每月债券购买规模的计划。然而，一旦美联储松口说开始考虑缩减每月债券购买规模时，金融市场肯定会有较大的波动，美联储的一举一动可说是动见观瞻。

总结来说，美联储的最新预测值显示，美国经济已强劲复苏，通货膨胀虽在加温，但仍在美联储的掌握之中。如果在上述三个因素没有生变，也就是疫情得以受控，通膨只是暂时的，而美联储也没宣布缩减每月购买债券规模的时间表，那么2021年下半年股市，仍会有充足的资金支持目前的牛市。惟资金行情己渐渐进入尾声，在股市估值已高的情况下，之后要继续推升股市再创新高，得看企业未来真实的盈余表现。投资人仍得提高警觉，时时注意上述三大因素可能发生的变化，以便及时反应做出调整。#

（内容仅供参考，不作为获利的保证。读者不应纯以此作为投资判断的依据，投资须自负风险。）
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本文刊载于旧金山7月3日理财版

责任编辑：李曜宇