【大澳门威尼斯人赌场官网2021年04月14日讯】自2月美债殖利率窜高以来，代表科技股的纳斯达克指数成了投资人的提款机，今年首季跑输代表传产绩优股的道指。但4月情况逆转，纳指上扬5.66%，跑赢道指的2.11%涨幅，或许暗示年初以来华尔街鼓吹的卖科技股、买进传产景气循环的类股轮动在4月已经结束了。

造成4月纳指表现杰出的主因或许是首季财报即将公布的效应。据FactSet统计，标普500大企业今年首季的每股盈余可增长24.5%，创下2018年第三季增长26.1%以来最高，也远超过5年平均增幅3.8%，而标普成分股中科技股占比27.6%，也意味着首季代表科技股的纳指财报不会太差。

第二个因素是美债殖利率短期触顶回档，10年债殖利率最新报价为1.62%，已较3月底的高峰1.744%滑落，这有利于科技股的股价估值的提振，聪明的资金趁美债利率回落的空档抢进跌深的科技股。

第三个因素是传产景气循环股已不再遍地便宜了，包括航空股、餐饮类股、酒店类股、银行股今年已全面大涨，道琼航空指数今年大涨31%，道琼餐饮指数大涨49%，道琼银行指数涨27%，皆大幅跑赢道指的上涨10%和纳指的8.6%涨幅。

在上述的三个背景下，华尔街4月只好重新投入科技股的怀抱，尤其首季股价重挫的科技股，近日的股价反弹也异常凶猛，其中，指标股苹果公司4月迄今股价大涨10%，特斯拉上涨逾12%，大幅领先纳指的5.66%和道指的2.11%。这显示华尔街资金4月已涌入科技巨头，以及许多此前跌深的优质科技股。

时至今日，纳指已自3月初的低谷反弹12.8%，同时也较2月的历史新高只差1.2%，在标普500指数和道指轮番创新高的激励下，预计纳指近期可望因财报效应而突破2月的历史新高。

而在美股三大指数前仆后继创高的浪潮下，代表市场波动的VIX指数周一（13日）跌到16.65点，再度创下1年2个月的新低，同时越来越偏离长期平均水平20点附近。凸显投资人对于股市迄今的上涨大感放心。

但这并不意味着股市此后将一帆风顺、万里无云。股谚有云，涨多便是股价最大的利空。纳指此时的股价本益比已达39.6倍，已较一年前的25倍大幅拉高；标普500指数的本益比也从去年的21倍涨到目前的46倍；道指目前的本益比也达34倍，高于去年此时的18倍。

高耸的股价本益比，意味着长期投资人的股息殖利率将同步下滑，道指的股息殖利率目前为1.77%，较一年前的2.76%下滑；标普500的股息殖利率也由2.13%降为1.42%；纳指的股息殖利率则由1.08%降为0.74%。

基于追求更高殖利率的原则，长期投资人此时必会比较美国10年债的殖利率和股票的股息殖利率，并从而进行股债的平衡配置。今年3月当美债殖利率突破1.5%之后，已引发了纳指自高峰回档10%的修正，预估下次美债利率升到1.8%～2%甚至更高之后，对股市的冲击仍然不容小觑。

此外，股价涨多之后也凸显了整体市场过度杠杆的问题。据统计，美股投资人今年第一季融资买股的金额达8,140亿美元，较一年前暴增49%，创下2007年以来最快增幅。股票融资快速暴增，意味着投资人认为投资股票好赚，因此大幅扩充杠杆，但这却可能造成未来资金动能停顿和潜在融资停损卖压的问题。

AAII美股投资人调查显示，4月7日美股投资人的乐观情绪达到历史上第六高峰，看多的比例达56.9%，为一年来最高，同时也远高于历史平均的38%。散户投资人乐观指数往往是未来股市的反指标，因为这意味着多数散户已经进场，等待进场的闲置资金可能不多了。

美国供应管理协会（ISM）公布的3月制造业采告经理人指数达64.7，创下1983年以来最高，但从历史的经验来看，该指数的创高往往伴随着未来一段时间股价的表现转差，应验了华尔街常说的股价早已领先反映经济的好消息。

值此美股传产和科技类股快速轮动、纳指即将再度刷新高价之际，股民此时乐观情绪已同步达到高峰，股票的杠杆也达到极致，但股票的股息殖利率却显著下滑，长期投资人或许更该未雨绸缪，静待海水退潮。

责任编辑：叶紫微 #