【大澳门威尼斯人赌场官网2021年12月21日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者张东光综合报导）自2020年3月低谷以来，美股涨幅已超过一倍，标普500指数2020年上涨16%，2021年迄今再上涨约23%左右，但华尔街策略师们对于2022年的展望开始出现分歧，悲观者认为可能下挫5%，乐观者则预期再出现双位数报酬，但多数专家认为全年顶多5%～10%的报酬率，或略低于长期的年报酬率10%附近。

造成华尔街专家不再对股市怀抱太大希望的主因，是美国通胀迟迟无法下降，迫使美联储最快2022年3月就会升息，且2022年可能升息三次。这会成为投资心理的一个阴影。专家担心只要通胀不降，股市恐怕很难有太好的表现。

更重要的是，自2020年3月以后，美股的投资人结构也与过去发生了巨大的变化，其中，散户投资人的比重迅速增加，这与疫情有很大的关联。然而，在散户大量的参与之下，行情看似繁荣，每次拉回不深就会出现炒底的买盘，也出现团结的散户打败华尔街精英的“迷因股”GameStop等转机股的炒股热潮，但专家担心的是一旦散户不再逢低买入而出现整体的熊市，此后的股市波动将会加剧。

据统计，自2020年疫情爆发后，有超过1,500万个美国人下载了股票交易的应用程序，调查发现下载者大多是年轻且初次买股的投资人。这个现象也在欧洲和印度、菲律宾等新兴国家出现，这些新入门的年轻散户热衷当冲交易，造就了全球股市此前量价齐扬的荣景。

统计数据也发现，美国投资人2021年约投入了1万亿美元的资金于全球的股市，约为过去历史高峰的三倍之多，且超过了过去20年的总和。在2020年，美国家庭净买入股票的总额也首度超过了美国企业，家庭持有的股票总市值约为对冲基金总和的12倍。

另一个衡量散户杠杆的指标是融资余额，目前美股的融资余额达38万亿美元，约标普500总市值的2.4%，高于疫情爆发前的2%。

部分悲观人士担心，太多的散户上车反而容易出现涨势末段的狂欢，但稍一不慎将出现崩盘，然后引发长期的熊市，1929年便是前车之鉴。

乐观者则反驳，企业买回自家股票的金额2021年将达到8,480亿美元，超过前波历史高峰2018年的8,060亿美元。相比之下，企业内部人士卖股的金额2021年约600亿美元，整体来自企业的强大买盘若能持续且成为常态，大规模崩盘的现象不易出现，除非出现意外的系统性大利空。

从投资心理面出发，悲观者主张千万不要对抗美联储政策。由于美联储2022年即将启动升息循环，此前过剩的资金将逐步正常化，在资金面退场的前提下，股市容易受到利空的冲击而出现较大的回跌，如今年三月纳指的拉回10%。

乐观者则主张，由于投资人大多已预期美联储的升息动作，这是已知的潜在利空，许多机构法人的持股也因此适度降持了，在这种情况下往往出现短期超卖的现象，利空不跌反涨的反市场心理可能奏效。这个现象特别可能出现在今年底的“圣诞行情”和明年的“元月行情”。

疫情的因素也难以忽略。当前的主流看法是“大魔王”变种病毒Omicron将成为主流病毒株，其传染性虽比Delta病毒株高出5倍，但其导致重症、住院和死亡的人数将大幅降低。

若如此，全球疫情应将走向收尾而非越演越烈的局面，尽管初期全球政府如临大敌地祭出许多管制措施，但人们内心的恐惧已不像2020年初那般无助。对金融市场而言，疫情确诊的起伏或短暂冲击资本市场，但持续性的冲击力度可能不大。

对实体经济来说，供应链的复苏主要取决于政府和企业的疫苗施打政策，未来管制或将趋向宽松，劳动市场的复苏、供应链瓶颈的解除与通胀的降温或有连锁的效应。

股市根本的问题则是企业获利的增长性和股市的估值，据FactSet统计，2022年标普500企业盈余将同比增长9%，虽低于2021年的45%，但却高于2016—2019年的平均增长率5.3%。

但标普500指数的前瞻本益比已达20倍，高于长期的平均值15倍。这表明，若2022年企业获利不如预期亮眼，股市很可能出现较大幅度的估值修正；若获利符合或超出预期，股市很可能继续缓步上扬且不断创新高价。

责任编辑：李缘#