【大澳门威尼斯人赌场官网2021年11月19日讯】通货膨胀是今年全球市场最热议的话题之一。目前，世界上一些大型经济体的通胀率正在飙升，像是美国、德国、中国都达到了历史高点。与此同时，投资者出于通胀的担忧，也在纷纷选择其它资产回避风险，而对升息的预期也在加强，导致黄金价格、美元指数都在创纪录飙涨。但是，以美联储为首的发达国家的央行，却都没有像外界所预期的那样加速升息，这到底是为什么呢？此外，全球通胀飙升，到底是短期因素导致的，还是存在长期风险呢？美国、欧洲、中国的通胀，又各有什么特点呢？今天我们就来谈谈这些话题。
美通胀创31年来新高 源于消费需求强劲
我们先来看看美国的情况。
上周，美国劳工部公布的数据显示，10月消费者物价指数（CPI）同比上升6.2%，创下了自1990年以来的最大同比升幅，而且也是同比通胀率连续第五个月超过5%；在扣除了波动较大的食品和能源价格之后，10月核心CPI同比上涨4.6%，也创下30年来的最大涨幅。
与之前几个月不同，美国10月份的物价出现了普遍性上涨，能源、住所、食品、新车及二手车都是当月通胀的主要推动因素。
在能源方面，10月，美国的能源价格大幅走高，环比上涨4.8%，同比上涨30%。其中，汽油价格环比上涨6.1%，同比上涨49.6%。
此外，由于全球半导体短缺的限制，美国二手车的价格，在8月和9月环比下降后，10月份再度上扬，环比上涨2.5%，同比上涨26%；新车的价格则同比上涨了9.8%。
数据还显示，美国的肉、蛋、奶、糖、咖啡等食品价格，都在大幅上涨。食品杂货成本在过去一年中上涨了5.4%，是过去20年来涨幅最大的年份之一。
数据发布后，美国总统拜登表示，扭转通胀是当务之急，尤其是要控制能源价格的上涨。据说，美国政府正在考虑向市场释放战略石油储备。
除此之外，白宫也把缓解通胀压力，押注在了解决供应链危机上，着重解决主要港口的延误和其它供应链问题带来的成本压力。
供应链紧张，确实是导致美国通胀飙升的一个主要原因。因为政府的援助补贴，提升了美国民众的可支配收入，但是疫情的反复，让美国人减少了在旅行、就餐和娱乐等服务项目上的消费，而大量增加了对商品的需求，从而加剧了对供应链的压力，推高了通胀。
而美联储主席鲍威尔在11月3日表示，美联储的政策工具无法缓解供应紧张，但他相信，充满活力的美国经济，能够适应供需失衡，并且随着它的调整，通胀将下降到更接近2%的长期目标水平。
而美国商务部在16日发布的最新数据，似乎也佐证了鲍威尔的说法。
尽管对通胀的担忧，导致消费者信心在11月初降到了10年来的最低。但是，据路透社报道，美国10月的零售销售额，环比上升了1.7%，同比上升了16.3%，比疫情爆发前的水平高出了21.4%，这也显示高通胀并没有抑制消费支出，而消费支出占到了美国经济活动的三分之二以上。
另外，美国10月份的非农就业人数，增加超过53万人，高于预估的45万人；失业率则降到4.6%。同时，企业报告的职位空缺数，比求职者数量高出30%多。而持续保持增长的薪资水平，也印证了企业的招工意愿。10月份，美国非农部门的平均时薪，环比上涨了11美分，达到了30.96美元，创造了近6个月来的最大增幅。
但是，尽管工资在上涨，在手中现金宽裕，以及疫情的影响下，企业仍存在招工不足的情况。目前，大约有300万个空缺职位仍然没有被填补。所以，劳动力短缺，可能是目前美国经济复苏面临的最大问题。
能源价格飙涨 是欧洲通胀主因
我们再来看看欧洲的情况。
几个月来，德国的通胀率一路走高。10月份，德国消费者价格指数同比上涨 4.5%，创下了28年来的新高。其中，能源价格同比上涨了18.6%。
此外，原材料短缺、供应紧张，以及增值税恢复正常、实施二氧化碳排放税等等因素，也是造成德国物价上涨的原因。
去年，德国政府为了抵消防疫措施对经济的影响，曾经暂时下调增值税，在今年1月恢复正常。另外，自今年1月起，德国的企业和消费者，需要为燃烧燃油或天然气而产生的二氧化碳，支付每吨25欧元的费用。
不仅是德国，整个欧元区，10月份的通胀率创下了13年来的新高，从9月的3.4%上升到了4.1%，远高于欧洲央行设定的2%的目标。其中，10月份的能源价格同比增长了23.5%，而9月份的增长幅度是17.6%。
但是，在最近的一次利率会议上，欧洲央行决定维持零利率政策，欧洲央行认为，通货膨胀是“暂时”现象，能源价格上涨、全球范围内供需不匹配，以及德国销售税恢复正常等一次性效应，是暂时推动欧元区通胀的三个主要因素。欧洲央行总裁拉加德甚至表示，明年加息的可能性都非常小。
而在欧元区以外的英国，17日公布的数据显示，10月消费者物价同比上涨了4.2%，比9月的3.1%涨幅大幅上升，通胀率飙升到10年来的高点。
今年，英国遭遇了能源危机，天然气的批发价格一度上涨了250%。飙升的价格挤压利润，迫使多家供应商被迫停业。天然气的紧缺，也进一步波及了食品、钢铁等其它行业，而且英国85％的家庭都使用天然气取暖，连锁反应导致了通胀的进一步恶化。
英国央行一度暗示加息在即，但是，在11月的议息会议上，却宣布维持关键利率和量化宽松目标不变，这也让英镑一度重挫。
对此，英国央行行长贝利（Andrew Bailey）的解释是，目前的通货膨胀是因为全球“供应冲击”造成的，并不是英国经济的需求太大造成的，并提到，提高利率，不会让英国得到更多的天然气。
不过，外界认为，10月的通胀数据，将增大英国央行下个月加息的预期。
通胀向消费端传导 中国经济面临滞胀风险
我们再来看中国，由于大宗商品价格的上升，以及“能耗双控”政策下，煤炭、钢材、水泥等高耗能行业的供给收缩，中国10月生产价格指数PPI，同比涨幅进一步突破13%，创下26年来的新高。在PPI调查的40个工业行业大类中，价格同比上涨的行业有36个。
虽然目前，为了稳价格保供给，能耗双控政策有所放松，但是随着四季度进入了采暖高峰期，能源供应的情况仍然是偏紧，这也可能导致PPI在短期内持续处于高位。
与此同时，10月CPI同比上涨了1.5%，创下了13个月来的新高。在食品价格中，除了猪肉价格同比下降44%以外，淡水鱼、鸡蛋和食用油的价格都在上涨，尤其是蔬菜的价格更是大涨，同比升幅为15.9%。非食品价格上涨2.4%，其中，汽油和柴油价格分别上涨32.2%和35.7%，显示PPI对CPI的传导效应加强。
然而，中国的高通胀还伴随着经济停滞的担忧，第三季的经济增长已经超预期下滑，GDP的增速放缓到了4.9%。
而多家投资银行也调低了对中国的GDP预测。美国投资银行高盛不仅将今年第四季度的GDP增长预测降低到3.1%，还预计明年实际GDP的增速只有4.8%，而2022年到2025年间，年均增长率只有4.5%，远低于市场平均预测。
虽然中共统计局15日公布的数据显示，10月份工业、消费等数据优于市场预期，但是，经济下行压力仍然很大。实际上，数据也不是真的好，而是市场预期太差了。例如：10月社会消费品零售总额同比增长4.9%，而路透社调查的预估中值只有3.5%。
目前，大宗商品的价格飙升、房地产行业的迅速降温，以及电力持续短缺和疫情反弹等因素，都让中国经济受到冲击。
导致通胀持续的长期隐忧
从全球范围来看，虽然各国的通胀都有着自身的特点，但是总体来说，又存在两个方面的共性：第一个就是能源供不应求，导致价格飙升；二是疫情冲击供应链，推高了企业成本。
在过去一年里，天然气、石油和煤炭的价格连环飙升，除了因为货币流动性过剩，以及疫情后经济快速复苏，所导致的能源需求大增以外，也和全球转向清洁能源的步伐太快有关。
欧洲是世界上推行绿色能源的先锋，各国在能源政策上，大幅向风能和太阳能倾斜，严格限制对化石燃料的投资，但是，这些替代能源还来不及填补燃煤发电的缺口。
例如：德国关掉了核电站和煤矿，但是，风电却无法满足需求，不得不依靠大量增加天然气来发电、取暖。另外，2020年全球寒冷的冬天，导致各国对天然气的需求急剧上升，消耗了很大一部分天然气储备，而风速下降，也影响了英国的发电量。
在全球转向绿色能源的大背景下，这些都暴露出了全球能源供应的脆弱性，而能源短缺又进一步导致通胀，未来恐怕还会持续发生。
另外，美欧等国都押注，随着供应链紧张局势的缓解，通胀会随着时间的推移而逐渐消退，但是，这里有一个前提条件，那就是疫情能够得到很好的控制。如果疫情反复，劳动力短缺的问题可能就会持续存在，从而推高通货膨胀，阻碍经济复苏。但在目前，疫情能否最终得到控制，仍然是一个很大的不确定因素，而这，也将是导致通胀长期持续的另一大隐忧。
财商经济研究所
策划：宇文铭
撰文：李松筠
编辑：蔚然、宇文铭
剪辑：曲歌
监制：文静
订阅财商天下：
责任编辑：连书华
