【大澳门威尼斯人赌场官网2020年06月17日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者张东光报导）自3月23日至今，美股的V型反弹在历史上是否有类似的轨迹？越来越多的专家深信今年的行情正在重复2009年的模式，当时刚好经历2008年金融风暴的洗礼，正百废待举之际，股市却领先经济强弹，然后延伸出史上最长时间的牛市。

投资研究公司DataTrek Research共同创办人柯拉斯（Nicholas Colas）直白地说，2020年就是2009年的翻版，而两者分别在3月23日和3月9日触底。他指出，两者最大的相似点是自低点反弹后的第58天，2020年的版本是标普500指数大涨37.1%，而2009年的版本是上涨39.4%，两者涨幅相当接近。

这两个期间的股市形成V型反弹，也有相同的背景因素。2009年美联储为了刺激景气，除了降低利率为零之外，还史无前例地祭出量化宽松政策（QE）。2020年美联储同样祭出超级宽松政策，除了零利率外，还宣布QE无上限，同时首度买进公司债，也破天荒地纾困主流企业和中小企业。

政府的财政政策也相应配合推出。美国政府在2009年推出7,870亿美元的《复苏与再投资法案》，除了针对个人和企业进行减税，也扩大公共支出。2020年美国联邦政府祭出2万亿美元纾困方案。此外，据彭博社报导，川普总统正考虑推出1万亿美元的基础建设刺激方案。

此前，摩根士丹利也认为当前的美股正在走2009年的复苏模式。该投行表示，两者初期领涨的股票都是景气循环的小型股，这在股市牛市上涨初期是很普遍的现象。

该投行还说，两者还有另一个相似处——股权风险溢价（ERP）同时闪现低档，该指标为股息殖利率扣除美国10年债殖利率的风险溢价值，此一风险溢价在今年3月16日触底，与2009年3月的触底如出一辙。

也有专家形容，2020年3月的股市崩盘是追寻1929年大萧条模式，但其后的反弹却是仿效2009年的复苏模式。

2008年金融风暴是一个衍生自房贷次级市场的泡沫破灭，主要伤害的是金融体系，然后扩及百业，因此2009年虽然涨势凌厉，但整体经济的复苏较为缓慢，直到2011年股市才攻上2008年危机前的高峰。

这一次，却是肇因于中共病毒疫情的迅猛扩散，股市崩跌速度早已超过2008年，反而类似1929年大崩盘，但复苏模式却又异常快速，代表科技股的纳斯达克6月已率先突破历史新高，标普500指数也一度抹平今年负报酬。换言之，这波疫情对股市的冲击来得快、去得也快。

时至今日，许多专业投资人仍觉得股价涨太快，有短期高估的风险。美银最新调查专业基金经理人发现，53%的专家认为这波股市的强弹是“熊市反弹”，仅37%的人认为是新一轮牛市的开端。超过70%的专家认为此时股市已经高估。

此时的股市是否高估？这与5月美国经济解封之后的经济数据和企业获利息息相关。此前，劳工部公布5月增加250万人就业，大幅击败市场预期的失业人数增加900万人。周二（16日）商务部公布5月零售销售月增17.7%，创下史上新高纪录，显示商店重启速度快过预期，这为6月的经济复苏奠定了良好的基础。这两项数据都表明当前的美股未必高估，有潜在的实质经济数据支撑着。

在4月股市反弹初期，出现了股市与经济数据的反向连动，投资人将经济的坏消息解读为进场的好消息，因此失业率攀高、申请失业救济人数攀高和GDP崩跌的同时，却伴随着股市大涨效应。

今日，在标普500指数自3月23日低谷大涨42.5%之际，股市与经济数据已转为正向连动模式，周二在零售销售数据公布后，标普指数大涨1.9%，相对于上周疫情出现二波流行苗头引发股市崩跌，正说明股市已与经济展望密切正向连动。

此后股市是否持续上涨？除了参考经济数据外，资金的流动也是不可忽略的因素。根据全球基金评级权威机构Morningstar统计，今年5月全球股票基金净流出金额达创新纪录的280亿美元，高于4月的200亿美元净流出。2009年3月也曾出现当时史上最高净流出纪录。这意味着市场观望的资金仍然相当庞大，预示着股市后市仍有强大的潜在买盘。

根据柯拉斯的推断，如果2020年走的是2009年模式，那么标普500指数今年底可能涨到3,588点，较周二的收盘价3,124点还有14.8%的上涨空间，也意味着2020年标普指数全年将上涨11.1%。

责任编辑：叶紫微#