【大澳门威尼斯人赌场官网2020年03月21日讯】在这波中共肺炎引发的股市恐慌崩盘下，道指本周重挫17%，周线跌幅创下2008年金融风暴以来之最，继2月下跌10%之后，累计3月又下挫24%，投资人都想知道这波恐慌杀盘何时结束。

毫无疑问，美股目前正处于严重超卖的状态，这个短期间重挫的幅度已达2008年、1987年、1970年甚至1930年代的恐慌水平，是投资人一生中难得见到几次的经验。

笔者认为，股市表现会领先疫情数字，而恐慌波动度又领先股市触底，换言之，这波股市的触底可由三个部分组成，第一个观察重点是股市波动度是否收敛或恐慌卖股是否达到高峰？第二个部分应观察股价是否重挫的幅度缩减、是否由急跌转为缓跌？第三个部分才是观察疫情的确诊数字是否触顶。

根据摩根士丹利最新的报告，标普500指数已连续八天每日波动度超过4%，超过1929年的大萧条时期，创下史上之最，但这个现象却可能是股价即将触底的好现象，因为历次股灾都是波动度先触顶，然后接着股价触底。

代表市场波动度的VIX恐慌指数本周一（16日）一度飙涨到83.6，当日道指崩挫12.93%，这两个数字都是史上次高，已超过2008年金融风暴水平。所幸，VIX指数已无力再冲高，尽管这几天美股仍然震荡，但周五VIX指数已收跌至66.04。这代表投资人的恐慌情绪已经触顶。

这波恐慌杀盘的另一个特色是除了美元、美债之外，几乎所有的金融资产全数崩挫，反映投资人是以逃难的心态抛售所持有的金融资产，但这些资产都陆续领先股市触底反弹。

其中，西德州原油由最低的20.5美元/桶，一度弹到28.5美元，本周收23.5美元。黄金期货价格也由最低的1,450美元/盎司弹到周五的1,502美元。最投机的比特币更由最低的4,800美元附近一度弹到7,500美元，最新报价为6,200美元。这表示投资人的全面恐慌抛售潮已暂时告一段落，市场机制正慢慢恢复。

观察美股是否触底的第二部曲是股价的表现，在3月迄今的重挫行情中，破底之后隔日或许反弹，但第三天又会破底，形成股价连续下挫的恶性循环。周五道指虽然下跌4.55%，但收盘价19,173点却比三天前的18,917点还高，这说明短底已经形成。

再来就重挫的幅度分析，在本周一之前单日上涨下跌的波动幅度都在10%附近，一度还重挫12.93%，但其后波动幅度已缩到6.3%以下，周四还缩减不到1%，预估随着全面抛售的恐慌触顶，下周道指的波动度也会下降，这将有利底部的形成。

从价值面分析，中共肺炎造成的企业获利或经济衰退是暂时性的，或可称为随机冲击（random shock），不是一个长期的常态性状态，而道指在这过程中已下跌了超过1万点，这对长期投资人入市的吸引力极大。

再从美股长期走势分析，不管熊市短期如何重挫，只要触底之后，美股总是可以缓慢涨过前高，1987年如此，2008年也是如此，相信这一次也不会例外。

第三个落后的指标才要观察欧美疫情的确诊和死亡数字。目前意大利单日死亡627人仍处于高峰，美国确诊人数达1.6万人也很严峻。但随着欧洲各国的封城、关闭边境，以及美国加州限制居民外出、纽约州规定企业50%员工必须在家上班等铁腕措施，很可能疫情单日确诊人数的高峰在近两周内出现。

一旦单日确诊人数由高峰滑落，美股很可能出现反弹三部曲，首先此前去杠杆的配对式对冲基金可能再度入场，形成各类风险资产齐扬的景象，其次是美股脱离底部、形成大涨小回的反弹格局，然后防疫的战线传来疫苗开发进度或治愈率攀高等好消息，进一步强化投资人的持股信心。

责任编辑：叶紫微