【大澳门威尼斯人赌场官网2020年12月28日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者刘毅报导）今年11月份，大陆信用债融资额由正转为负数，缺口近3000亿元（人民币，下同），而明年1月份是大陆偿还债务高峰，偿债压力逐渐加大。

据大陆数据服务商Wind的数据显示，11月10日以来，以企业债、公司债、中票、短融和定向工具为口径累计有196只信用债取消或者推迟发行，同时，信用债净融资额持续走低。11月份以信用债净融资规模为-444.57亿元，今年内首次由正转负。截至12月24日，当月累计发行信用债717只，发行总量为6732.07亿元，相较9597.87亿元的总偿还量，目前尚有2865.80亿元的净融资额缺口。

据券商中国报导，发债困境近期没有好转的趋势。上周有22只债券推迟或取消发行，计划发行金额为220.9亿元。

同时，信用债净融资额也持续走低，上周信用债发行量为3130.55亿元，环比减少7.99%；净融资量279.99亿元，环比减少612.36亿元。

对于债券市场持续低迷的现状，中信建投首席固收分析师黄文涛认为，从发行人来看，负担重的国企和弱资质城市建设投资公司一级发行较为困难，再融资压力增大导致投资者信心降低，二级市场抛盘进一步产生负反馈。从投资者来看，非银机构负债端稳定性差，且之前票息策略导致资金过于拥挤信用债，容易产生羊群效应。银行仍是稳定企业再融资预期的关键因素，但是由于临近年底，额度有限，承接能力和意愿受到考验。整体来看，信用债市场仍需对主体进行风险梳理。

也有分析人士表示，10月份以来，大陆AAA级的数家国企纷纷违约，给债市带来负面影响，影响了企业发债。

据《经济观察报》报导，Wind的统计数据显示，截至12月18日，今年新增主体违约共计27家，累计164只债券发生实质性违约，债券违约累计金额超过1600亿元。其中，今年以来共有8家国企违约，与去年的7家并无太大差异，但国企违约余额由去年的129.3亿增至今年的518.97亿，增幅达3倍。而截至12月18日，自2014年债市首例违约开始，6年间超70只发行时主体评级为AAA的债券发生实质性违约。今年已经超过50只，占比超过70%。

开源证券分析师杨为敩认为，近期一些高评级央企等取消发债的原因或为基础利率上升，融资成本提高。

融资额下降令业界忧虑。明年1月份是大陆偿债高峰，随着信用债发行净融资额的减少，偿债压力将逐步显现，而明年全年的信用风险也将显着增加。

国金证券的一份研究报告显示，2021年信用债到期总量为62153.56亿元，本金提前兑付量为2396.83亿元，另外有15904.49亿元债券进入回售期。按照今年前10个月实际回售比例28%估计，未来一年回售量可达4453.26亿元。

从信用债偿还金额的月度分布看，偿债高峰期通常会集中在3月、4月及8月。

此外，明年1月份到期回售规模也较大，阶段性偿还压力上升带来的债务风险增加，该研报显示，明年1月份信用债到期、回售加上本金提前兑付总规模约为8000亿元。

因此，市场对明年开年的信用债偿债能力表示担忧。中信证券研究所副所长明明表示，“当前是信用债市场寒冬，而净融资额萎靡不振，一级市场取消发行增加预计将覆盖明年一季度。后续市场融资可能会缓慢复苏，但机构信心短期难以提振。”

明明认为，以中票、短融、企业债、公司债、定向工具的口径测算，明年1月份到期及回售规模在7834亿元，在目前净融资水平持续萎靡的当下，市场风险也在增加。不仅是明年1月，一季度整体到期在2.1万亿规模，市场将持续处于偿债压力的高峰期。

而大多数机构人士对2021年的信用环境表示悲观。杨为敩认为：“明年融资环境还不如今年，企业借新还旧处于更不利的局面。所以，本身可能相对安全的那些债，在明年的话也会存在着被下调主体评级进而违约的风险。”

责任编辑：刘毅