【大澳门威尼斯人赌场官网2020年11月22日讯】河南永煤债务违约事件发酵近两周，在中国债券市场掀起了一阵冲击波，多个国企债券相继爆雷，400亿债券取消发行，大陆近期如此密集的国企违约，也让外界担忧这种“中共特色”的债券违约，是否会点爆企业债务飙升后的债市爆炸桶？与此同时，外部环境也充满风险，美国政府也正在加速切断不符合美国审计要求的中资企业在美国股市的圈钱之路。

我们先来简单回顾一下，永煤债券违约事件近日的一些发展线索。由于“20永煤SCP003”债券触发交叉保护条款，带来的结果就是，如果永煤无法在11月24日之前兑付本金，将触发交叉违约，包括150亿元永煤债券和其母公司豫能化集团（河南能源化工集团）的115亿元债券违约。

目前，已有多家媒体报导，永煤集团正在向投资者询问，是否愿意将该笔债券展期270天，同时，对另外两支超短期债券“20永煤SCP004”及“20永煤SCP007”也展期270天。如果展期方案获得通过，则可以帮助永煤和豫能化的债务化解争取更多时间。目前有消息说，有银行债权人不同意展期方案，而河南省政府对展期的说法还没有释放出明确信号。

目前，陆媒报导说，河南能源化工集团可能面临着债务重组，但这可能是集团的自救方案，并非是河南省政府的态度。根据募集说明书，永煤集团如果能在10个工作日的宽限期内偿还债务，则可以免于交叉违约。这也意味着，永煤集团如果不能在11月24日之前兑付本金，永煤债和豫能化各自上百亿其它债券将一并违约。

所以，下周的11月24日就成了一个焦点，市场都在关注河南省政府将采取怎样的应对措施。

然而，永煤债务事件似乎已经引爆了中国债市。中国国企、房企的债务违约不约而同的密集爆发，沈阳盛京能源、青海国投、华晨，再到紫光集团等，国企AAA级债券违约不断。根据市场数据，从9月起，已有近50家企业超过100支债券违约，涉及资金规模高达1,080亿元人民币。

种种信号，似乎预示着中共国家信誉的崩溃，也让市场关注中共央行未来的货币政策，是继续放水还是收紧？

11月13日，中共原财政部长楼继伟刚刚在第11届“财新峰会”表示，中国已经到了研究宽松货币政策有序退出的时候了。但是3天后，就是11月16日，中共央行开展8,000亿元中期借贷便利（MLF）操作，业内人士认为央行以放水提振债市信心的用意明显。所以，目前的市场情况，可能也让央行有点无所适从了。

但是，这8000亿却没有停止住国企债券的爆雷，就在放水当天，大陆媒体还发布出了一则消息，紫光集团的一笔私募债因展期的议案无效，造成实质性违约。这笔私募债是“17紫光PPN005”，评级为AAA，发行规模13亿元人民币，票面利率为5.60%。

也是同一天，媒体曝出中民投租赁控股有限公司，一笔8.32亿人民币回售债券违约。中民投租赁是由中国民生投资集团全资控股，公开信息显示，中民投在2019年内出现过多笔债券逾期及违约的情况。

除了国企债务爆雷之外，备受“三道红线”政策压制的房企，也加入了爆雷的行列。

11月19日，福建福晟集团有限公司发布一则公告，“18福晟02”一笔共计6.31亿元的债务违约。

昔日富豪榜上的“地产大鳄”，如今竟无力偿还6亿债务。

随着连串的国企、房企债务爆雷，人们也在奇怪，货币宽松下，这些企业的钱都去哪儿了？

彭博社发表了一篇评论说，清华大学旗下的清华紫光出现了一笔13亿元人民币债务无法偿付。这不仅增加了国企违约的清单，更让投资者猜测，北京将支持哪种类型的国有企业？人们也越来越怀疑，国企是否已经在债权人告上法庭之前，就已经将优质资产转移了出去。

比如，就在债券违约前几天，紫光才将紫光国微16.14%股权质押给北京银行，申请100亿人民币信贷额度，但这个信贷额度却早在2020年初时就已经签订，据报导，紫光并未获得新的贷款，而类似的状况也出现在其它地方国企身上。

那么，北京为什么会允许国企违约呢？文章分析说，从政治的角度来看，违约对于中共，是一种更快的进行国企改革的方法，只要隐藏优质资产，公司就可以进入破产法庭，然而地方法院不过是中共政府的一部分。

而国企债务的连环炸弹不仅让债务持有人恐慌，恐怕也惊吓到了市场上其他的参与者。根据媒体报导出的消息，在过去一周之内，至少20家企业暂停了人民币债券的发售，涉及资金大约155亿元。从11月10日到11月19日，共有52支债券暂停或推迟发行，涉及资金规模达到398.8亿元。

伴随着中国信用债市场持续震荡，而且其中有多个违约债券之前被评为AAA级别，那随即而来的就是对发债人及评级机构的问责。从18日开始，先后有数家发债机构接受调查，包括海通证券，兴业银行以及光大银行等。

18日，中共银行间市场交易商协会宣布，海通证券及其相关子公司，涉嫌为永煤集团违规发债提供帮助而被调查。第二天，交易商协会再表示将对兴业银行、光大银行、中原银行、中诚信以及希格玛会计师事务所启动自律调查。

对于中国的评级，《华尔街日报》20日发表了一篇文章说，中国的AAA评级也有中国特色。

文章说，在中国，近五成在岸公司债券的评级都达到AAA；而在美国，标普目前只给予了微软和强生公司AAA评级。中国评级公司倾向于强调政府的支持，将此作为评级的关键指标。但当政府的支持没有达到预期时，就会出现问题。

文章说，多个AAA级债券及央企违约，加上近期蚂蚁集团IPO被叫停事件，再次向海外投资者突显了中国金融市场的信用和政治风险是多么独特。或许，中国特色的AAA评级应该叫做“中共特色”。

在国企违约引爆投资者忧虑之际，市场正将眼光投向中国的银行业，债市的震荡是否会引发多米诺骨牌效应？

根据知情人士的说法，由于近期国企发生多起“恶性”违约，最少有6家银行要求采取措施降低信用债风险。

目前有消息说，中共国务院已要求有关部门进行风险评估，确保金融市场稳定，但这并不表示当局一定会援助任何企业。同时，中共还要求银行业全面排查信用风险，因为中国大陆的银行一直是国企债的主要买方。

由永煤债务违约点燃的这场中国债市连环爆，虽然目前看来尚可控制，但业界人士普遍分析，大陆国企的违约将会不断增加，目前为应对这一轮危机，中共已经放水8,000亿，而市场估计中共央行在年底之前都不会再降准，也预期中共不会继续大规模释放流动性，所以，当下一轮债市危机到来时，中共要如何应对，无疑将更加困难。

说完中国企业这一轮密集的债市风波，下面来关注一下美国股市的消息。

近日，有知情人士透露，根据美国证券交易委员会（SEC）正在起草的一项计划，在美国上市的中国公司将被要求采用由美国监管机构监督的审计方案，否则不能上市，已经上市的也要符合新规，否则将面临被踢出交易所的风险。根据《华尔街日报》的消息，这个计划的关键内容可能在12月底前对外发布，并征求公众意见。

美国证交会的这项提议，将让中概股公司必须遵守美国的审计要求。外界分析，大批中资概念股或面临退市，这也将切断中资企业融资的另一个渠道。

通常在美国公开募集资金的公司，必须经过美国证交会认证的会计公司的审计，这些审计工作还将受到美国上市公司会计监督理事会（PCAOB）的监督。

但奥巴马当政期间，美国和中共审计机构在2013年签署了一份备忘录，允许中国公司在中共法律禁止的情况下不分享信息。因此，中共当局能够以国家安全为由，禁止审计师的审计纪录被转移出国，这也造成了中国企业虽然在美国上市，却不完全遵守美国证券法，美国证交会也无法得知这些公司的真实经营状况。

得益于这份备忘录，众多中国公司能够到美国上市，但随后有许多公司被发现是依靠财务造假才得以上市或赢利。

与奥巴马政府不同的是，川普政府则一直在推进改变这一状况，要求在美上市公司必须符合美国会计标准。

中国大陆媒体曾报导说，到美国的纳斯达克挂牌，对于中国企业来说，是一本万利的好生意。既可以躲过中国证监会拖沓的审查，也可以减少漫长的上市等待时间，小型公司还能快速套现，获得美元外汇。而回到中国市场上，企业因为有纳斯达克上市的光环，还能吸引更多的投资者，甚至获得政府补贴。但是这么好的一条路，却很快被那些自作聪明的公司堵死了。

这让人想到了瑞幸咖啡，在4月初，瑞幸自曝销售数据造假，股价一天暴跌84%，被纳斯达克停牌，大量股民受损。2020年6月29日，瑞幸咖啡摘牌退市。

根据数据，目前来自中国大陆和中国香港的在美上市公司超过220家，市值大约1.2万亿美元。还有不少公司目前还处在排队IPO阶段。

自从川普政府推进对上市中概股的审计以来，今年已有多家中概股退市。随着美国相关法规的推进，中概股像以往一样轻松在美国圈钱的环境可能一去不复返了，已经上市的公司也将不得不面对美国的审计。

已有分析认为，估计会有更多像瑞幸一样的公司浮出水面，一些此前账面不干净的造假公司将不得不退市，并提醒投资者最好远离这些中资概念股。

策划：许巧茹、宇文铭
主播：尉然
撰文：李晓彤、高紫檀、财商经济研究所
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责任编辑：连书华