这几天，以脸书为首的一个联盟刚刚推出了自家的数字货币Libra，从而让公众又关注到数字货币。那麽，Libra和以往的数字货币（比如比特币BitCoin）有什么区别呢？

和比特币不同，Libra的背后具有传统资产的支持。Libra联盟每发行1美元的Libra，就必须持有1美元的传统资产。这些资产包括高质量的政府债券，以及稳定的货币（美元、欧元和日元）。不过这些资产的组成比例却没有公布。

从这个角度来说，Libra并没有发行新的货币，只相当于这一篮子资产的存款收据（deposit receipt）；与此相反，比特币则没有背后的资产作为支持。

数字货币的原理，是通过加密方式，把交易记录储存在多个电脑节点上，形成所谓“区块链”。如果有人想伪造交易记录，单单修改一个节点是没有用的；因为交易必须由“大多数”节点认可，才被认为是有效的交易。而要想修改大多数节点中的记录，其解密的时间是非常漫长的。

任何人都可以买台电脑，作为比特币的节点（从而参与“挖矿”）；而Libra联盟只允许其成员设置交易节点，因此也就不存在挖矿的问题。

由于背后有资产支持，Libra将会有稳定的价格。这与比特币有很大的区别。为什么比特币的价格这么不稳定呢？让我们看一看决定不同资产价值的因素。

决定不同资产价值的因素

1. 现金

现金的价值在于它的购买力。当物价飞速上涨的时候，人们常说“钱都毛了”，就是说钱不值钱了。因为现金是用来买东西用的，因此决定现金价值的因素，只有通货膨胀。

只有中央银行才能发行现金。而中央银行凭借它的责任和信誉，保证现金购买力的稳定。央行的责任有两个，一个是促进经济发展，另一个是保障物价稳定。

西方国家的央行，一般把通货膨胀的目标设定在每年2%。如果通胀低于这个目标，央行就会降低利率，或者增加货币发行量；如果高于这个目标，就采取相反的措施。这一做法，有效地平衡了经济发展和物价稳定这两大目标。因此，在一个妥善管理的国家中，通货膨胀率还是比较稳定的。

2. 国债

国债之所以有价值，是因为在未来能够收到利息和本金。这些未来的现金流，“贴现”到现在的价值，就是债券的价值。

什么是“贴现”呢？简单地说，如果让你选择今天得到100元，或者一年后得到100元，你肯定会选择今天得到100元。假如说，利率是2%，那么一年后要得到102元，才和今天的100元相等。因此一年后的102元，就贴现成今天的100元。

国债的价值取决于下列因素：

(1) 利率：利率越高，价值就越低。

(2) 违约风险：政府也有还不起钱的时候，不过由于政府可以印钱，违约的危险一般比较低。当然在欧元区中，单一国家没有印钱的权利，比如希腊。只有欧洲央行有权印发欧元，因此希腊国债的违约风险还是比较高的。

3. 股票

股票是一种有价证券。它的价值取决于下列因素：

(1) 未来预期的盈利：一个企业，每个季度都有盈利，所有未来的盈利贴现到现在的价值，就是股票的价值。

(2) 盈利风险：投资人都有规避风险的倾向。债券的现金流是固定的，而企业的盈利则时高时低。投资人宁可选择固定的现金流。盈利风险越大，股票价值越低。

(3) 利率：和债券类似，利率越高，股票价值就越低。

(4) 账面资产负债：在最坏的情况下，可以清算企业，把账面上的资产卖了，偿还了负债，剩下的余额，就是股东的产权。

4. 邮票

邮票是一种收藏品，也是一个投资渠道。它的价值取决于下列因素：

(1) 稀缺程度：发行数量越少，价值就越高。这其中也包括了偶然的印刷错误，错版邮票由于稀少而屡屡拍出天价。

(2) 文化内涵：邮票的文化意义越大，价值就越高。

5. 比特币

上述例举的几种资产，都有其内在的因素，来稳定它的价值。比如，现金有中央银行保证现金的购买力；黄金有实物基础和使用价值保障它的价格；国债或者股票，其价格和现金有一定的数量关系（现金流的贴现关系等等）；即使是邮票，也有其文化背景，从而决定它的收藏价值。

而决定比特币价值的因素，只有它的稀缺程度，没有其它因素。这就导致了数字货币的价格经常出现大幅的波动（见图）。

6. Libra

由于Libra背后有传统资产的支持，其价值相当于其背后的资产。

数字货币有没有价值？

由于Libra背后有资产支持，所以它是有稳定价值的。

而比特币则是一种新发行的货币。从道理上讲，个人是无权发行货币的，只有政府（通过中央银行）才有权发行货币。发行货币的利润，也需要上交国家，造福于整个社会。

其实“区块链”技术已经非常成熟，发行数字货币的成本也不太大。试想一下，如果每个人都发行自己的数字货币，那麽比特币还能维持其价值吗？

央行的作用

许多数字货币的创立，其目的之一是为了绕开中央银行。现在社会上有许多对央行的批评，认为央行能够凭空印钱，而别人却要辛辛苦苦地赚钱，好像不太公平。

其实央行的收入，扣除成本后，大部分是要上缴政府的。西方国家的央行，比如美联储，大多数都是私营的。央行的股东的确能够得到红利。比如美联储股东就可以收到大约2%的红利，这也并不算高，只相当于国债的收入水平。

准确地说，美联储股东的红利，是10年期国债的拍卖利率，但是红利最高不得超过6%。在过去利率高的时候，美联储的股东可以拿到6%的红利；现在随着国债利率下降，红利只有2%了。这个水平还算是公平的。

央行通过控制利率水平和货币供给量，有效地平衡了经济增长和物价稳定这一对矛盾。在经济衰退的时候，降低利率，增加货币供给，刺激经济。在通货膨胀高的时候，就反向操作。利用这一手段，西方国家享受了几十年的经济稳定。所以央行还是有它的贡献的。从这一角度来说，也没有必要为了反对中央银行而发行数字货币。

数字货币的贡献

数字货币使用了“区块链”技术，把交易记录存储在网络的多个节点上，并且这些记录都经过加密，要想伪造，几乎没有可能。这次Libra的出现，也正是希望采用这一新技术，来改进传统的金融交易，从而降低交易成本，并防止造假行为。

脸书之所以参与，是为了借助脸书的众多用户，如同微信支付在中国得以流行，是一样的道理。#

责任编辑：杨明