【大澳门威尼斯人赌场官网2019年03月23日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者张东光综合报导）美国短天期债券殖利率超过长天期公债的殖利率曲线倒挂（inversion）现象，一直是经济学家用来观察经济有无陷入衰退风险的重要指标。周五（22日）3个月期美债殖利率高于10年债，为2007年首见，加上美国制造业采购经理人指数创21个月最低，导致道指重挫460点（或跌1.8%），创下今年1月3日以来最大跌幅。

3个月期的美债殖利率周五为2.45%，较10年债的2.42%高出0.03%，这意味着债市投资人认为短债的风险高于长债，因此偏向购买更多的长债。10年债的殖利率目前已创下近14个月最低，较去年高峰的3.2%明显下跌。

根据旧金山联储局统计，在过去60年中，一旦美债出现殖利率曲线倒挂的现象，一年内出现经济衰退的风险颇高。

然而，许多经济学家却认为此时不应该过度解读这个警讯，原因之一是闪现这个警讯与真正出现经济衰退的时间落差可能很长。牛津经济研究院（Oxford Economics）的首席经济学家达科（Gregory Daco）称，自1980年代以来，这个落差时间平均接近2年，最短的是10个月，最长可达3年，但仍需确认周五闪现的债市倒挂是否是短期现象。

另一方面，在殖利率曲线是否真的反转的观察上，更重要的参考指标是2年债与10年债的利差，周五10年债殖利率仍比2年债高差0.1%，这或许在研判景气是否有衰退威胁上，仍保有一丝希望。

投资机构QMA投资长基恩（Ed Keon）也说，尽管美债倒挂暗示经济前景不佳，但更深层的问题仍需进一步探究，它或许是暗示往后的经济增长将更疲弱，但也可能只是全球已开发国家债市的普遍现象。

例如，欧洲3月制造业采购经理人指数（PMI）降到47.6，创下2013年4月来最低，暗示德国经济前途不妙，欧洲最重要的公债指标——德国10年债殖利率也跌到负利率。

第三个不应过度解读此一倒挂讯息的原因是：由于此时全球政府赤字十分庞大，殖利率曲线倒挂预测经济衰退的准确度可能大不如前，因为政府仍旧可以在长债利率超低的情况下，通过不断发行新债来刺激景气，同时也可增加长债的筹码和引导长债利率的走高，进而化解殖利率曲线倒挂的危机。

美国长债殖利率的不断下跌，或许反映债市投资人正预期美联储的下一步动作可能是降息，以刺激美国经济。诚如前美联储主席耶伦先前所说，美联储下一步动作可能是降息。

根据美联储周三公布的预测，美国GDP今年的增长率已由去年12月预测的2.3%调降到2.1%，该央行据此认为今年已无调升利率的空间。#

责任编辑：叶紫微