【大澳门威尼斯人赌场官网2019年02月06日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者何坚报导）尽管中国新年前A股以反弹落幕，但仍难扫先前业绩爆雷潮的阴霾，而网络上热传的某券商外泄的上市公司黑名单，给新年后的中国股市又投上一层厚厚的阴云。面对防不胜防的中国股市“地雷阵”，股民们有理由担心，自家的股票明天会不会踩雷。

2月1日中国新年前，上证指数虽以1.3%的涨幅，从1月31日的跌势中小幅反弹，但仍未收复1月28日爆雷潮之前的阵地。

2019 A股业绩大爆雷

从1月27日晚开始发酵，一直持续到1月31日，A股爆发最大一波业绩雷潮，短短数天内股市爆出超过3300亿元的巨额亏损；亏损超10亿元的公司已达百家，创历史新高。

1月30日、31日两天，逾百股票跌停。传媒股天神娱乐更被业界称为“雷神”，市值仅44亿元的该公司亏掉70多亿。

据《财经》记者统计，2015年-2017年，净利润亏损超过10亿的公司分别有44家、26家和28家。而2018年则有上百家之多，约相当于过去3年的总和。

中国股市要求净利润预期调整超过50%的上市公司，需在当期会计年度结束后、次年1月31日前，进行业绩预告。因此每年中国新年前后，都会有公司业绩预告大幅转亏，但今年上市公司业绩爆发雷潮，打破纪录，肇因被认为是商誉减值。

所谓“商誉”，是指公司在并购时付出的高于被购买方资产价值的部分，是对被并购方未来超额利润的预期。

中国上市公司在溢价并购时，往往会与被并购方签署业绩对赌协议；对赌协议在为并购商誉提供了一定保障的同时，也为到期后业绩未达标，种下商誉减值的风险。

2018年A股上市公司商誉创下历史新高，截至三季度末已达1.45万亿元人民币。2015年是并购重组的高峰年，对赌协议业绩承诺期一般为3~4年，2018、2019这两年大量承诺到期。在中国经济急速下滑的背景下，企业盈利下行，被并购公司完成承诺的难度大大提升。这些因素埋下了今年商誉巨额减值、A股业绩闪崩的地雷。

商誉减值=财务“大洗澡”？

不过，真正引爆A股商誉地雷的，还是关于商誉减值的政策变化。

从理论上看，商誉更接近于无形资产，在会计上应当适用分期摊销的处理。但在实践中，中国目前适用的是减值测试：要求上市公司每年进行减值测试，如果发现商誉减值就要计提减值准备，最终会在利润表中直接冲减当期利润。

尽管商誉减值测试，是目前包括美国在内的国际通行方法，但在中共体制下，商誉减值的猫腻太大。

因为减值测试是基于企业未来现金流的折现，而这种预期的可信度，取决于企业经营者的诚信度。但在中国，由于中共蓄意破坏传统文化和道德，整体社会道德沦丧、诚信缺失。因此对于中国上市公司而言，未来的现金流如何估算，全凭自己说了算。

商誉减值，就成了中国上市公司财务大洗澡（造假）最好的沐浴露。很多上市公司在业绩不好的年份，通过大额计提商誉减值来为公司“洗大澡”，为未来业绩增长铺平道路。

其实，即便是“商誉”本身，在中共体制下，也早丧失了信誉；未来带给企业的，不是财富而是财负。

在中国股市，如今破纪录的1.45万亿元商誉，明显不代表中国企业具备赚取超额利润的预期能力，很多时候是隐藏了并购双方洗钱、逃税等种种阴暗目的，以及在股市中炒作、进而“割韭菜”的阳谋。中国上市公司的“商誉”，是股市风险中的“灰犀牛”（未受重视的大概率事件），而非“黑天鹅”（小概率的重大事件）。

例如中国影视业巨头华谊兄弟，截至2018年一季度末，其商誉高达30.58亿元，占资产总额的15%，大多源自于巨额溢价收购各种影视工作室，其中最出名的莫过于冯小刚的“东阳拉美工作室”。这个工作室在被收购的时候账面净值只有1.36万元，而收购价高达10.5亿元。

2018年至今，华谊兄弟股价近乎腰斩，套牢了多少散户是不得而知，但大股东套现却是有据可查。截至2019年1月底，华谊两兄弟王忠军、王中磊累计质押了手中90.83%的华谊兄弟股票。

华谊兄弟1月30日发布2018年度业绩预告称，预计全年亏损9.82亿元至9.87亿元，但公司2018年前三季度净利润为3.28亿元，相当于四季度“突然”亏了至少13.1亿元。

华谊兄弟称主动减值商誉，不会影响公司核心价值。但深交所2月1日已向华谊兄弟发问询函，要求说明公司2018年第四季度业绩大幅亏损的原因，以及是否利用计提商誉减值对本期业绩进行“大洗澡”等。

华谊兄弟此番商誉大幅减值，虽然吞掉了2018年的利润，但也极大减轻了未来的资产负担，尤其是上市公司或面临商誉减值会计处理大变动之际。

去年监管层已表现出对于商誉风险的重视。2018年11月16日，证监会发布了《会计监管风险提示第8号——商誉减值》，称今后要加强对商誉减值的监管。

不过真正触发中国上市公司商誉大雷的，还是今年的政策放风。

2019年1月初，据财政部网站消息，会计准则咨询委员大部分同意商誉进行摊销，而不是减值测试。

这意味着，中国上市公司为了或明或暗各种目的埋下的“商誉”地雷，很快就不再能够按“需”引爆、被用于财务“洗澡”，而是将被挑到明面上，分期摊销，会冲减当期盈利，增大业绩压力。

例如截至1月初，A股上市公司中，商誉占净利润比重大于100%的有906家，有251家上市公司商誉是净利润的10倍，有23家上市公司商誉是净利润的100倍以上。

如果商誉是减值测试，上市公司可以一次性进行冲抵，让一年亏个底朝天，以后业绩压力就变小。但如果是摊销，就要逐年进行，这些公司亏损多年，都销不掉自家的商誉重负。

因此众多券商和财经媒体之前便预警，很多高商誉的上市公司会通过商誉爆雷，进行财务“大洗澡”，以图轻装上阵。

网传“券商内部200上市公司黑名单”

与此同时，网络上最近正热传一份，据说是某券商内部的上市公司黑名单，名单上200家上市公司，涉及财务造假、债务爆雷、虚增收入、高质押、高商誉等各类问题和黑幕。天神娱乐、海航、华谊兄弟等公司都赫然在列。（见下图：网传券商200家上市公司黑名单）

虽然有陆媒因这份黑名单内含17只券商重仓股，从而对名单真实性有所质疑。但大澳门威尼斯人赌场官网记者随机抽查黑名单上的公司后发现，除了 “广汇能源”（上榜理由：商誉过百亿），应当是“广汇汽车”外，黑名单整体有据可查。

而且，广汇能源其实也不算误伤：广汇能源和广汇汽车同属广汇集团，广汇汽车截至2018年6月30日商誉净额186.19亿，约占公司净资产的41%；且广汇能源2013年曾以商誉受损为由，指使公安跨省追捕一名质疑广汇财务的网民，并将其定罪。

值得一提的是，该名单外泄后，包括天神娱乐、华谊兄弟在内的部分上榜公司陆续发布公告、业绩爆雷。但更多黑名单上的公司，尚未爆雷。而且，许多已爆雷的上市公司，也并未登上黑名单。

某财经自媒体戏称，中国股民走过最长的路，就是上市公司的套路，无论是质押还是商誉还是被大股东掏空，总有一款雷适合你。#

责任编辑：林诗远