【大澳门威尼斯人赌场官网2018年03月06日讯】过去几年中国经济的杠杆率迅速攀升，但众多中小企业却得不到相应的信贷。这些信贷资源到哪里去了？近日中共官方学者表示，其原因就是大部分信贷都被大企业集团拿走，这包括央企（红色财团）和一些同当局有密切联系的民企（浅红色财团），并称下一步应该对这些财团企业进行公司治理改革，引起外界关注。

杠杆率一般是指权益资本与资产负债表中总资产的比率，是一个衡量公司负债风险的指标。

2月25日在北京举行的“中国经济50人论坛2018年年会”上，中共国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁出席并演讲，微信公号“经济学家圈”5日公布了其演讲的全文。

张文魁在演讲中说，外界都很关注中国宏观经济形势与走势，特别是宏观杠杆率较高、全要素生产率（总产出量与全部生产要素真实投入量之比）较低、系统性金融风险的隐患较大等问题，可以说是最重要的几个宏观病症，但他认为，宏观经济的病症其实是微观病灶产生的结果。

张文魁称，宏观杠杆率在2008年到2012年上升了大约40个百分点，主要是当时为了应对全球金融危机等因素采取是货币政策主动宽松的结果。但2012年之后，在当局已意识到不当宽松宏观政策所产生的问题，并确定要控制宏观杠杆率后，2013-2017年杠杆率却上升了约60个百分点。

他认为，新一波杠杆率上升在某种意义上说是“被迫”的，或者说是被微观病灶倒逼的。微观病灶在哪里？第一个微观病灶就是大量的僵尸企业。第二个微观病灶就是财团企业，但过去一直没有得到重视。

张文魁认为，尽管过去几年中国经济的杠杆率上升很快，但广大中小企业却得不到相应的信贷资源，原因就是大部分信贷都被大企业集团拿走了。这些大集团许多是国有的。

分析称，“现在国有企业特别是央企的财团化非常严重，几个大企业合并起来，就列入中国500大甚至世界500大，获得贷款和发行债券就容易了，然后就去搞金融、搞房地产、搞贸易，并热衷于资本运作，就成了大财团了，这些是红色财团。”

作者称，央企看起来只有90多户，但实际上每户央企下面平均有500多个法人企业，层层叠叠，一般都有五六层，多的有十一二层，结构复杂，业务庞杂，一般人搞不清楚，甚至连总部也不容易搞清楚。并且地方国企也有已经或者正在财团化。以至于宏观杠杆率当中到底哪些归于政府杠杆率哪些归于企业杠杆率都不容易计算。

此外，一些大民营企业集团也通过类似套路实现了财团化，如中国民营企业500大榜单中，许多都成为财团了，其中与政府或政府官员有密切联系的可以算是“浅红色财团”。这些大财团动辄上千亿甚至几千亿的贷款，但是它们的偿债能力和透明度却问题很大。

作者称，对这个微观病灶如何处理，事关当局如何“打赢防范化解重大风险隐患攻坚战这一重大任务”。

他并认为，下一步应该对这些财团企业进行公司治理改革，提高透明度，强化披露。如果做不到这一点，很可能会在中国爆发经济危机。

张文魁讲话出台的背景，当局正在对安邦、复星、海航、万达等过去通过巨额贷款在海外激进并购的超大型民企（浅红色财团）进行整治。万达，海航陆续卖产；10天前，当局更是宣布对安邦保险集团进行接管。#

责任编辑：林诗远