【大澳门威尼斯人赌场官网2017年11月01日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者张东光综合报导）价值投资大师巴菲特曾经揭示一个他用来衡量整体股市便宜或昂贵的指标，那就是股价总市值除以GDP总值的比值，他认为当美股该比值达70％－80%左右时适合买股，当比值超过100%时必须小心因应，否则就是在玩火。

现在，美股的总市值已达GDP总值的139%，史上仅次于2000年网络泡沫时的145%。《每日清算》（The Daily Reckoning）的博客查得利（Jody Chudley）写道，此一巴菲特指标在2000年达到高峰后随即崩落，该指标趋势图也显示现在的股市充满泡沬味。

不过，查得利认为造成这次巴菲特指标飙升的理由是近年ETF基金的盛行（不同于2000年对网络股的吹捧），这种被动式基金买股票是不考虑股价估值的，就算买进本益比3,000倍的成分股也毫不手软，这是一种盲目的投资，只要ETF资金不断涌入，股价的估值就会不断地膨胀。

金融服务公司Cantor Fitzgerald的分析师塞奇尼（Peter Cecchini）则认为，美股8年半牛市的根本原因是全球央行在量化宽松下的不断扩大其资产负债表所致，其效果已显着推升企业盈余和刺激全球经济增长。然而，由于美联储现在已转向缩减资产负债表，这对不断创下历史新高的美股动能将构成阻碍。

据统计，自2008年以来，全球央行已透过量化宽松的方式替市场注资13万亿美元，其中美联储扩大资产负债规模4.5万亿美元，间接促使美股市值增长12万亿美元。

另外，央行过去的零利率政策也相当大程度推升企业的获利，许多上市企业透过举借廉价的资金买回自家股价，已有效提升公司每股盈余。

投资机构LPL Financial的首席投资长林区（John Lynch）则归纳出五个足以让牛市轧然中止的疑虑，其一是经济扩张和牛市期间已逾八年，或存在过度消费、过度举债、投资人过于自负等疑虑。

第二个疑虑是过度的荣景，许多指标已显示投资人过于乐观，例如美银调查发现48%的投资人预期盈余持续高增长和通胀偏低的梦幻情境，该比例为六年最高。

第三个疑虑是市场缺乏波动，标普500指数未跌破3%的交易天数已超过1995年的241天，且自去年6月底英国脱欧后不再出现回跌5%的情境。该指数今年每日的平均波动为0.3%，上次出现这种低波动度是在1964年。

第四个疑虑是美联储即将缩表，时值市场盛传鲍威尔（Jerome Powell）很可能接替耶伦担任下届美联储主席之际，央行政策不确定的因素正笼罩着。

第五个疑虑是美国减税立法能否通过。LPL Financial公司估计通过的概率超过50%，但市场仍不能排除该法案无法通过的风险，股市或许因此大幅回档。＃

责任编辑：叶紫微