【大澳门威尼斯人赌场官网2016年05月26日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者刘毅报导）有国际金融机构日前表示，中国第一季度的经济表现是受到房地产行业大幅反弹以及信贷显着增长推动的结果，而这种靠发放信贷来刺激经济的政策只会起到短暂效果，对目前中国的经济改革没有益处。

放水刺激经济效果减弱

据华尔街见闻5月25日消息，中国经济进入中低速增长的“新常态”，刺激措施的效果越来越弱。法国兴业银行日前表示，中国今年一季度的经济表现是受到房地产行业大幅反弹以及信贷显着增长的推动。这种刺激只会起到短暂效果，并且增加了整个体系的债务，让“僵尸企业”得以存活，阻碍了改革进程，也让未来金融 体系的稳定面临更高风险。

报导表示，中国股市泡沫在去年6月破裂后，宽松的财政政策重出江湖，而同时货币政策陷入了两难境地，既要保持整体 流动性宽松，又要防止资产泡沫的膨胀。2015年以来，中共央行进行了8次降息或降准，但刺激效果明显不佳，政府部门与私人部门脱节严重，国企盈利持续低 迷，广谱通胀压力浮现。

野村分析师江丽（Sophie Jiang）的研究结果显示，若从每增加一个货币单位所能创造出的经济产出角度测算，中国的流动性效率已经大幅下滑，降至记录最低水平，且为2009年初以来的最大降幅。

这就是说，中国庞大的信贷刺激投入更多，而成效减少。路透社4月下旬曾称，以滚动年化数据来看，现在，中国GDP要达到1元人民币的增长，就需要5元人民币以上的新增信贷，这甚至高过2009年时的水准。

中国经济将重新开启减速通道

法国兴业银行认为，预计在未来几个季度，中国经济将重新开启减速通道。

中信证券分析师彭文生、张文朗等也在4月底的一份研报中表示，与传统的经济周期不同，中国当前的经济回暖发生在金融周期下半场。在金融周期上半场中，房地产价格上升、信用快速扩张，二者螺旋式上升，这个阶段发生的经济周期上行动力更足，持续的时间可能更长；金融周期进入下半场后，在上半场负债过高、过度扩张 的部门进入调整期，房地产（抵押品）价格下降，甚至出现泡沫破裂，导致银行信用大幅萎缩，企业面临去杠杆压力。所以，金融周期下半场的经济周期中，经济上行动力弱于上半场的经济周期，经济扩张的时间也较短。其它国家尤其是日本的经验已经证实了这个推断。

一季度新增贷款4.61万亿 三分之一流向房地产

据中共央行数据显示，第一季度央行新增贷款4.61万亿元（人民币、下同），比去年同期（同比）多增加9301亿元。

其中，房地产新增贷款1.5万亿元，占总额的三分之一；个人购房贷款新增1万亿元，约占五分之一，且创下自2010年央 行公布金融机构贷款投向报告以来的历史最高记录。

而需要资金的中小企业、个体工商户、农户贷款额却再次减少。央行4月25日公布的《2016年一季度小额贷款公司统计数据报告》显示，今年第一季度小额贷款公司的人民币贷款减少了23亿元。

5月9日，《人民日报》专访权威人士，权威人士表示，中国经济是L型的走势，反对高杠杆硬推经济，并严防金融高杠杆。

安信证券认为，这表明政策导向重回收敛。后续数据显示，4月财政政策亦趋于收敛，今年4月，社会融资增量和新增贷款分别暴跌68%和60%，M2增速也创下去年6月以来最低，显示出货币政策在边际上趋于收敛。

责任编辑：刘晓真