【大澳门威尼斯人赌场官网2016年12月14日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者张东光综合报导）周二（13日）道指续涨114点，收报19,911点，距离具有历史性意义的新里程20,000点差距不到百点，行情至此颇有“不破楼兰终不还”的强烈企图。

这波所谓的“川普庆祝行情”先在11月由价值股（含金融股、商品股和工业集团）担纲，12月迄今则加入成长股（含科技股、消费类股和生技股）助阵，时序接近年底，投资人依然寄望“耶诞行情”接棒，好让2016年美股走势能划下完美句点。

造成12月美股牛市“欲罢不能”的关键之一是年底前投资人因节税考量的惜售，以及多数投资人都不想错过这班年终的美股多头列车的强烈预期心理。但接下来的问题是：当道指越过20,000点历史标竿后，行情的走势将会如何？是持续碎步匍匐前进，还是行情轧然转弯？

第一个观察是，美联储近日预计的升息动作。由于美国12月的升息已早在市场意料之中，一般认为将不会造成任何冲击，但投资人可能更在意美联储升息时的声明和措辞，用来研判未来升息的强度和频率。若无意外，下一次升息可能是在半年之后，据此，市场对升息的议题很可能持续淡化处理。

第二个观察点是，美股是否已经出现严重“超买”（overbought）的现象？选择权市场显示，投资人正大量押注买权（call option）但忽略利用卖权（put option）来进行保护。CNN汇整的恐慌/贪婪指数也几乎到了峰顶。道指趋势指标则显示该指数超涨现象为20年来之最。美银美林证券的调查发现，投资人已全面参与，正逼近“全面贪婪”的边缘。上述迹象皆透露出美股随时可能出现“一夕反转”的风险。

第三个须留意的现象是，市场已对川普新政朗朗上口，但新政是否因国会的阻力而稍做修正？共和党国会议员近期刚出现不愿让财政赤字恶化的杂音，这对于股价预期上已充分反映的大量减税和公共支出是否会出现变数。尤其关于企业海外资金汇回减税的问题更重要，这或牵涉到数千亿甚至万亿美元资金的企业股票买回或配息。

第四个观察点是，美股上涨至此的“资金行情”能否由“景气行情”或“业绩行情”衔接？由于目前具有指标意义的标普500指数本益比已涨到26倍以上，这在历史上属于高峰水位，未来的业绩若不能强劲攀升，本益比长期或有大幅修正至历史均值14倍附近的风险。周二，代表成长概念的科技股出现难得的领涨现象，后续能否延伸；还是仅是落后补涨的昙花一现，将成为近期美股牛市能否延伸的关键。

最后，美股“资金行情”的余烬能否持续燃烧？重要指标包括美国10年债殖利率目前已涨至2.5%附近，较选前的1.87%激涨近0.6%，这在债市历史上很罕见，也凸显资金由债市转进股市的浪潮正如火如荼进行着。而现在，随着美联储近日将宣布升息，债市的空头压力或将瞬间解除，这波选后的股债资金大轮转是否将画上休止符？

综合上述论点，投资人在面对道指突破20,000点前夕的关键时刻，在准备开香槟庆祝之余，最好保留点风险意识。因为一旦股市资金退潮或回流债市，操作和选股的难度势必大幅增加，没有逢高落袋为安，只眼看着楼起和楼塌的投资人很可能只经历了一场“纸上富贵”。#

责任编辑：李玉