【大澳门威尼斯人赌场官网2016年01月20日讯】1月2日第二场台湾总统候选人电视辩论会，收视率创下历史新高，而收视率最高点落在蔡英文回答公民提问有关央行政策时。当蔡英文回答因为台湾不是国际货币基金(IMF)的会员，所以必须有一定规模的“外汇存底”，更引起网友们热烈讨论。可见央行对保有的外汇存底立场究竟如何、能不能动用外汇存底，备受台湾人民关注。这的确是个重要问题，特别是全球饱受金融风暴洗礼以及新政府已经产生的此刻，很有必要再谈。

必须知道的是，“外汇存底”是在某一时点中央银行所拥有的外汇总量，而“外汇”也者，外国货币是也！央行接收外汇是被动的，只因拥有外汇者需要换成台币，而台币只有央行有权印制。那么，我们要问：这些外汇是怎么来的？以美元来说，大都来自美国，而且大部分是“赚来的”。怎么赚的呢？简单地说：将东西出口到美国赚来的。

既然如此，央行所保有的外汇并不是央行赚来的，而且这些外汇的价值也与央行放出的台币等值。由这个角度思考，央行只是“保管”外汇，随时等待人家拿台币来兑换。我们也可以由一般的银行存款来理解，银行接受存款，也随时准备存款者领款，因而必须善尽“善良管理人”的责任。问题是：如何担任善良管理人？

我们知道，银行接受存款，但也做放款的事务，而且接受存款时还支付利息。这项利息的源头来自放款收取的利息，而放款利息当然要高于存款利息。因此，银行的职责就在物色善用资金的投资者，这些投资者将每一块钱赚取高于一块钱加上利息，如此一来，存款者也才能安心将款项存入银行，不但经济活动得以顺利进行，善用宝贵资源的健康的永续经济成长也可以达成。问题是：央行可以扮演一般银行的角色吗？

理论上好像可以，只要央行有把握能将外汇增多，当前央行是有类似商业银行的存款，但没有像一般银行一样的从事放款行为。因此，有权使用外汇者是民间人士、民间机构，而这些民间人士、机构必须用台币先向一般商业银行兑换，再由商业银行向央行换得。不过，如果央行将保有的外汇以理财方式增加，这增加的部分为何不能用呢？好像可以，但央行能保证一定会赚吗?而且央行的任务不在理财赚钱，依〈中央银行法〉规定，央行的任务在“促进金融稳定、健全银行业务和维护对内及对外币值之稳定”。

其次，外汇存底愈多愈好吗？有没有一个“最适量的外汇存底”？这就像一个人的储蓄不是愈多愈好，而是由每个人依各自情况作判定才是，外汇的多寡理应由赚取外汇者决定才是，央行不宜用汇率政策来干预。

很明显的，外汇原本理当用在购买外国货来增进国人的福祉，现在没用的也准备未来用，绝非要在国内购买本国人生产的商品。若将剩余的外汇用在国内，就会形成“太多的钱追逐太少的商品”，这就是通货膨胀；若拿来追逐股票和房地产等资产，就会形成“资产炒作或资产膨胀”，泡沫金钱游戏就会来到，外汇存底愈多、泡沫就愈大。问题是：留多少外汇才适当？

根据一些理论和实证文献的讨论，大体上有两点共识：一是外汇准备随着进口的增加而增加；二是外汇存底随着国际收支的不稳定程度的提高而增加。不过，虽有这样的共识，却没有一个公认的方式，可用来计算其最适量。

曾有台湾的实证研究指出，在顾虑出口收入的变动性，以及掌握部分外汇作为机动地购买国防器材之需要，也不宜超过进口值的百分之四十。也有以ＧＤＰ的百分之十或三至六个月的进口值为衡量标准。

总之，一国的外汇存底难有精确的“最适量”，但“适度就好”的说法可以接受，而越积越多绝对不是好事。当前的中国正面临经济大泡沫，甚至是经济大海啸的危机，其超高的外汇存底正是祸源呢！

责任编辑：南风