大陆实行T+1结算融券规模或大减引发争议

更新 2015-08-05 2:48 PM 人气 4302

【大澳门威尼斯人赌场官网2015年08月05日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者刘毅报导）大陆沪深交易所3日夜间宣布修改融券交易规则，将融券规则由T+0改为T+1，大陆多家证券交易所4日宣布暂停全部融券业务。交易所此举引发了证券界不同看法，有的认为T+1将延误行情，并不合理。

更改交易规则多家交易所宣布暂停全部融券业务

8月3日晚间，沪深交易所双双星夜公告，修改融资融券交易实施细则，规范融券交易，融券操作正式由“T+0”改为“T+1”。

有业内人士解释，利用融券业务变相实现日内多次回转交易的投资者面临新的“玩法”。他说：“以前一笔资金可以当天反复卖出，这次只能卖一次，卖完之后不允许当天就还，得第二天才能还，还了之后才能再次卖出。”

按照深交所的说法，此举是主要为防止部分投资者利用融资融券业务，变相进行日内回转交易，加大股票价格异常波动，影响市场稳定运行。

据《明报》报导，申万宏源A股策略资深分析师谢伟玉指出，T+1将延误行情，并不合理。国际所有成熟市场都实施T+0，大陆此番修改规则，将导致融券规模急剧萎缩。谢伟玉又认为，此举与上周监控14个账户目的一致，同样是要打击沽空。

8月4日，中信证券宣布，即日起暂停融券交易，随后华泰、长城、国信、齐鲁等多家证券商，也跟进宣布暂停融券交易。

融券交易规则突变引发市场争议

据《第一财经（微博）日报》8月5日消息，多位业内人士表示，“融券T+1”确立了融券新“玩法”，监管层将堵住变相“股票T+0”的通道，抑制高频交易从而降低波动性，达到稳定市场的目的；不过也有投资人士提出质疑，“融券T+0”虽然表面呵护指数，限制套利盘，但会降低资金周转效率，抑制A股流动性。

一名原券商认为，除了通过券商借股票的高频交易将受限外，在“T+1”新规之后，通过券商变相做股票，“T+0”也不能实现。一定程度抑制日内做空交易，但无空不多，股市“长牛慢牛”的健康前提和基础，就是建立发达完善的做空机制。监管层此举将对当前机构融券做空的常规策略运行造成较大限制，降低资金周转效率，将进一步抑制市场的流动性。

一位券商量化投资研究员表示，通过抑制高频交易的政策调整来降低波动。但能否够达到效果，还需要等待验证：“个人认为，高频交易本身像是高效的搬运工，让买卖双方充分竞价，这一过程其实本身是降低波动的。”“此前监管层将程序化交易暂停3个月，现在融券再调整，看上去是不利于空头，可有效提升多头信心，降低波动。但现在市场仍然对潜在空头力量估计不足，当前股市维稳最应保护的是，现在还在股市里的多头，也就是潜在的空头。融券T+1影响最大的是现在持有ETF的多头，他们资金量大，对风险敏感必然对套保要求很高。融券T+1显然对这类资金至少不是利好，一定程度上说，破坏了当前他们的对冲途径，反而可能引起更大的波动。”

上海一量化私募合伙人则表示，所有影响流动性释放的措施都是不正确的，融券作为短线提供流动性的高频交易之一，不应该一味打压。