【大澳门威尼斯人赌场官网2015年05月14日讯】(大澳门威尼斯人赌场官网记者张东光编译报导)由于金融风暴至今已超过六年,但全球利率仍停留在超低水平,汇丰银行(HSBC)在题为“全球经济如同没有救生圈的远洋邮轮”的最新报告中警告,如果全球经济再度陷入危机,各国央行恐将难以善了。
汇丰银行首席经济师简世勋(Stephen King)在报告中写道,如果另一场衰退来临,各国政策制定者可能很难脱身,由于金融危机已过去六年,下一场危机可能不久即将来临,但传统的“政策弹药”却荡然无存。
简世勋认为,各国政策制定者过去的复苏中都能透过升息的方式“补充弹药”,但这次的复苏却无力升息,这将成为一大问题。他举例说,自1970年代以来的各次衰退中,美国的联邦利率都会下降至少5个百分点。但此一传统刺激手段现在已被完全排除。与此同时,美国赤字预算仍然庞大,整体的财政结构依然脆弱。
这个现象不仅出现在美国,连欧元区、日本、英国都出现利率水准太低,且财政刺激选项比前几次危机前还少的窘境。他们现在所能做的是:降低衰退风险、推出量化宽松(QE)、剔除通胀目标、以财政政策取代货币政策。
在降低衰退风险上,各国提高了银行的资本,要求银行具备更多的流动准备,进行更多的压力测试,采取审慎的宏观政策等,防止全球金融危机重演。但简世勋认为,由于下次危机会以何种形式出现都还未知,这些措施可能无法防堵危机的发生。
至于推动量化宽松方面,简世勋认为这是在重蹈日本2001年的覆辙,他很怀疑该政策长期的有效性,只会让升息脱离零利率更加困难。
就通胀目标而言,简世勋说FED现在已很难根据通胀目标制定政策了。理论上,通胀目标是一个精确、透明且可预测的指标。但如果央行仅关注通胀,而不理会资产泡沫,那么全球金融危机可能开始酝酿。
至于财政政策,简世勋认为最大的问题在于政策的弹性,这取决于各国政府能容忍财政赤字和国债拉高到什么水平。由于全球目前债务水平已高,利率又接近于零,预算赤字金额又过于庞大,各国政府推动刺激政策的空间已越来越少。
他还说,量化宽松确实推升资产价格,但到目前为止并未实质帮助经济增长和通胀,反而让物价陷入通缩疑云。但若采取“直升机撒钱”(helicopter money)的印钞救市方式,汇率必然大贬,类似津巴布韦的超级通胀将全面来袭。
对于此时全球陷入低利率的窘境,简世勋指称这不仅是央行政策的结果,还涉及到由于全球人口老化,不断增加的银发族为了未雨绸缪而“事前储蓄过剩”(ex-ante excess of savings)的问题。他坦承,要打破此一恶性循环,最简单的方法是延后退休年龄,从而降低银发族的过剩储蓄问题。
责任编辑:王桦