（大澳门威尼斯人赌场官网记者张东光编译报导）据统计，在2009~2014年期间，美国标普500大企业总共买回超过2万亿美元的库藏股，间接促成该指数在这期间大涨超过200%，成分股每股盈余暴增87%（年增率17%），但营收仅增加22%（年增率4%）的奇特现象。

摩根士丹利在4月28日的报告中称，扣除库藏股因素后，标普500大企业的每股获利自2012年仅微增3.3%。足见库藏股已大幅提升企业的每股获利能力。

《市场观察》网站报导，麻州大学洛威尔分校经济学教授拉佐尼克（William Lazonick）表示，这些资金没有以加薪、创新投资或创造就业的方式流入经济体，事实上，薪资停滞反而是企业大量买回库藏股的后遗症之一，股票市场和上市企业高管才是这波库藏股浪潮的受惠者。

根据FactSet统计，标普500大企业在2014年配息和库藏股买回金额达创纪录的9,400亿美元，超过企业年度获利的90%。

如果公司股价低于市场水平，企业透过买回库藏股确实可减少在外流通的股数，同时增加每股获利，进而拉抬股价。但现在股价估值已高，企业还乐此不疲地买回库藏股，反观在股市超跌的2009年，据任毕润宜公司（Birinyi Associates）统计却是过去十年来库藏股买回最少的一年。

拉佐尼克教授去年11月在《哈佛商业评论》发表的论文中大力抨击企业现行的库藏股作风，他说：“过去三十年来原本可用于创新和创造美国的就业机会上的数万亿美元资金，反而用于购买库藏股，以利其操作股票。”

拉佐尼克表示，民众没有被加薪，没有接受职业训练，反而被解雇了。工资停滞要归咎于企业没有投资在其劳工身上，这与劳动市场的疲弱没什么关系。

对于股票市场，拉佐尼克认为依据股价高低而进行的高管红利制度滥觞于1980年代。基本上，企业正在奖励那些卖股票的人，而非长期持有的股东。他建议法律禁止这种高管红利制度。

摩根士丹利的报告也显示，在1990年代，企业资本支出每年增长约15%，但近几年顶多平缓增长。

全球最大的投资管理公司贝莱德（BlackRock）的执行长芬克（Larry Fink ）也在4月14日致函标普500大企业的执行长，要求他们考虑采取对股东长期有利的举动。贝莱德公司掌管的资产超过4万亿美元。

芬克表示，在维权投资者的压力下，已有越来越多的企业高管采取快速提高股东报酬的方式回应，如祭出库藏股或增加现金股利，因此而在创新、增加技术劳工或资本支出等有利长期增长的投资上明显不足。

他还说，企业高管的职责不是去照顾当时持有该公司股票的每一位投资人或交易员，而应该注重公司的长期发展性和长期股东的权益。

据高盛估计，标普500大企业在2015年将配给股东1万亿美元以上，其中库藏股买回将比2014年大增18%，现金股利也将增加7%。

责任编辑：李玉