【大澳门威尼斯人赌场官网2015年04月21日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者张东光综合报导）由于美联储（FED）在金融风暴后将利率压低至近于零，导致近年垃圾债券（或高收益债券）炙手可热，20日的平均殖利率约6.23%，明显优于美国10年公债的1.89%。

CNN财经网站报导，“新债券天王”冈拉克（Jeffrey Gundlach）近日在财金节目《华尔街周报》（Wall Street Week）中警告说，投资人因盲目追求殖利率，已把风险抛诸脑后，一旦利率开始反转向上，下一场危机恐将由垃圾债券引爆。

冈拉克进一步表示，垃圾债券市场将面临FED今年内或明年初升息，以及6千亿美元垃圾债陆续将在2018~2019年到期的两大利空冲击。彭博社资料显示，冈拉克过去五年的绩效超越99%的同业，目前为洛杉矶基金公司Doubleline Capital投资长，掌管资产达462亿美元。

路透社报导，冈拉克认为不断下滑的利率是支撑高收益债的原动力，这个现象非常重要，但却完全没人讨论甚或仔细考量过这个议题。FED今年至少会升息一次，因此高收益债市场有可能陷入混乱，而发债的企业必须拥有足够的现金流才能照常付息。

他还警告，投资人若因担心升息而抛售垃圾债，将导致发行公司难以替其债务“借新还旧”，2013年发生的QE（量化宽松）退场“减码恐慌”（taper tantrum）恐将卷土重来，任何垃圾债违约增加的讯号都值得警惕。

他认为，没人知道升息对垃圾债券的冲击会有多大，因为自1980年代中期以后，投资人才开始热衷垃圾债，该期间利率的长期趋势都在下滑，此时警告投资人有升息风险如同“夏虫不可语冰”一样。

许多美国人的401(k)退休金账户都有购买iShares iBoxx高收益公司的债券ETF（HYG）等类的基金，间接曝险于垃圾债券。该债券ETF基金目前规模约170亿美元。专家担心，一旦垃圾债市场因资金撤出而价格大跌，广大的美国投资人可能受伤，根据穆迪公司统计，垃圾债2月份的合约品质跌至历史新低的4.51（1-5级，5级代表最差品质），投资人宜提高警觉。

所幸，冈拉克不认为垃圾债危机会立即爆发，但他警告灾难可能在距今一、两年之后发生。他建议投资人在选股时避开有曝险垃圾债的投资标的，特别是那些高度杠杆操作债市的基金，一旦债市反转，其保证金将瞬间蒸发。

冈拉克本人也不喜爱购物商场信托基金REITs，因为这些产品的报酬与利率息息相关，而此时正是升息即将启动，购物商场正陷入长空死亡漩涡的危险时刻。

责任编辑：李玉