【大澳门威尼斯人赌场官网2015年12月23日讯】在绩效挂帅的残酷投资界里，报酬率平庸但却坐收年度1.5%管理费，以及20%高额获利抽成的对冲基金正面临投资人庞大的撤资潮。据对冲基金研究公司HFR数据显示，今年第三季净赎回规模高达950亿美元，创下2008年第四季以来之最。

由于经营对冲基金事业几乎稳赚不赔，在美国合法的对冲基金支数便多达11,000档，总管理资产则由2008年的1.9万亿美元，大幅增长至目前的3万亿美元以上。

对于对冲基金主力客户机构投资人来说，20%的获利抽成或可创造双赢，但绩效表现落后就不可原谅了。过去5年来，对冲基金每年平均报酬率约为5%，仅达标普500指数的1/3涨幅，但最赚钱的前25名对冲基金经理人却在2014年平均获得5亿美元的年薪。

许多人直呼，对冲基金的设计只是养肥了那些有钱的管理人员，投资人在多头市场最好改买交易成本低廉且绩效跟上指数的ETF指数型基金。

造成投资人会前仆后继涌入某些特定对冲基金的理由大多是被先前卓越的绩效所吸引，认为以后还能持续复制成功的模式。殊不知对冲基金今年的投资成功模式，往往成为明年亏损的主因。

例如，去年绩效最好的阿克曼（Bill Ackman）旗下对冲基金，今年却因为所投资的加拿大制药企业威朗制药（Valeant Pharmaceuticals）股价从260美元崩跌到100美元而亏损约17%。

尤其对冲基金擅长买进商品原物料和进行外汇操作，今年第三季因商品行情重挫和外汇波动加剧而使全球对冲基金亏损4.2%，创下2011年第三季以来最差表现。

此外，知名对冲基金Third Avenue Focused Credit Fund因垃圾债市场全面崩跌而在12月10日暂停投资人赎回，除震撼投资界引发股市动荡外，也凸显投资对冲基金存在曝险过大的事实。

尽管如此，对冲基金仍自有其市场，原因在于股市不会永远牛市，一旦爆发2008年般的金融风暴，投资ETF基金可能除了赎回之外无处闪躲，但操作灵活的对冲基金却可透过放空金融商品来获利，对冲基金大亨鲍尔森（John Alfred Paulson）便因率先放空债务抵押债券（CDO）而一战成名。

此外，商品大师罗杰斯（Jim Rogers）向来看好农产品后势，一旦股市资金转向商品和农产品，其旗下的对冲基金报酬或可水涨船高。

2014年对冲基金报酬率仅2.3%，大幅跑输标普指数的13.7%，所幸今年来二者的差距因标普下跌2%而开始缩小。展望未来，2016年美股表现或许顶多像今年一样平淡无奇，再加上汇率和商品行情可望持续巨幅波动，向来擅长乱中取胜的对冲基金或许快要否极泰来了。

责任编辑：李玉