【大澳门威尼斯人赌场官网9月25日报导】(中央社记者郭朝河吉隆坡特稿)马来西亚航这几年财务状况早就亏损连连。就算成功取得金援,但因MH370和MH17事故重创马航形象,马航品牌能否重新擦亮,再度挤入全球十大最佳航空公司荣誉榜,令人怀疑。
今年3月8日,一架从吉隆坡开往中国北京的MH370马航失联,机上载有239人,包括12名机组人员及227名乘客的MH370客机失联。当时逾20个国家政府出动庞大人力与先进科技协助搜寻,并锁定在南印度洋打捞,惟至今仍一无所获。
到了7月17日,一架从阿姆斯特丹飞往吉隆坡的MH17马航在乌克兰东部一万公尺高空遭击落,机上298人全部遇难,包括283名乘客和15名机组人员。乌克兰政府与亲俄罗斯分离主义组织至今仍推卸责任,不承认是发射飞弹元凶,让马航至今仍白白承受无辜损失。
更甚的是,马航这几年财务状况早就亏损连连,不复90年代垄断大马航空业时的荣景。截至今年首季为止,马航净亏损高达4亿4339万令吉(约新台币40亿元),除了写下连续五个季度亏损纪录外,单季亏损也几乎是2013年净亏损11亿7368万令吉的四成。若再加上今年承受两架飞机失事损失、搜寻费用与慰问赔偿金等,不用实际财务报表,就知道这些利空对马航营运来说是雪上加霜。
由于面对庞大债务与营运失利挑战,这几年市场已盛传马航随时下市并重新整合的流言,但一直只闻楼梯响。在经历今年两次飞机失事事件后,马航最大股东国库控股(Khazanah)终于痛定思痛,在8月8日发表声明宣布,以选择性减资(Capital Reduction,即削减资本)和资本回退(Capital Repayment,偿还资本,即把股票资本完全退还给股东),每股回退0.27令吉或总价13亿8196万5840令吉,将马航私有化再除牌(即股票下市),以展开重大内部重整计划。
声明表示,一旦下市计划获得股东同意,料须耗时6至12个月时间,以公布完整的重整计划。同时,大股东将依据正当法律程序,取得相关单位、监管当局、特别股东甚至大马财政部长批准,在8月底公布更仔细的大重整计划细节,惟强调马航营运业务仍一切如常,旅客订票飞行日程完全不受影响。
目前,国库控股持有马航约69.37%股权。根据每股0.27令吉回退金额来看,比最后闭市价溢价0.03令吉或12.5%;若根据截至8月7日止三个月成交量加权平均价(VWAP)计算得出的每股0.209令吉计算,则溢价0.061令吉或29.19%。
马航曾经历过无数次重整计划,却是首次重整计划中涉及下市动作。马航于1985年12月16日在马股上市,曾是马股重量级蓝筹股,最辉煌时期股价近11令吉左右,惟随着航空业竞争,尤其是大马廉价航空公司亚洲航空(Airasia)强势崛起,造成区域营运环境日益艰难,加上官僚主义管理失当及人力架构太庞大,才导致现在马航财务严重亏损。
虽然目前马航已宣布首阶段的重整计划,惟若无法摆脱政治包袱大刀阔斧,调整供应商价格或招标程序,裁掉无表现员工并重建关键表现指标(KPI)制度的话,马航最终仍可能面对破产而非重生。
市场一般认为,这次国库控股将马航私有化后,无须向大马交易所、证券监督委员会及许多小股东解释进程和时间表,可专注改革项目,间接加速重整计划执行效率,尤其是上次重整计划失败原因正好归咎在少数股东权益(Minority Interests)干扰;但是若放错改革重点,仍旧没有针对马航航线规划、优渥福利制度、冗员及官僚主义等对症下药的话,公营色彩的马航最终仍成为大马政府负担,并间接浪费纳税人的金钱。
较早前市场传出大马政府有意牵线,让马航与亚洲航空结盟,以缔造成为区域航空业龙头。但以目前亚航蒸蒸日上且有口皆碑的营运状态,合并可能性不高,马航仍须先进行内部大改革,然后才有筹码去争取更多合作契机。
值得一提,大多数股票经纪认为这次国库控股出手算大方,刚好为小股东创造理想的退场机会。根据做过分类加总估值法(Sum of the parts valuation)研究,马航目前价值为41亿令吉或每股0.25令吉,仍低于出价0.27令吉,因此建议小股东应考虑接受。
只是,股票经纪提醒,若马航想在短期内持续生存,大股东要有心理准备投入更多资金改革。尤其马航现在面对的挑战是前所未有的,包括今年首季消耗4亿9,00万令吉现金,第二季在MH17坠毁后恐怕会变本加厉,若没有庞大资金挹注,马航恐怕很难撑过一年。
就算马航成功取得金援,但因MH370和MH17事故已重创马航形象,马航品牌能否重新擦亮,再度挤入全球十大最佳航空公司荣誉榜,令人怀疑。(详细内容请参阅全球中央杂志9月号)