【大澳门威尼斯人赌场官网2014年07月11日讯】各位听众好，现在是《伍凡评论》第401期，我今天要讲的题目是“中国经济金融危机使人难以入寐”。

经济金融危机正在中国上演

我首先举两个例子。第一个，最近媒体报导在青岛发生一个欺骗贷款的风波。它的欺骗的手段是从英国的“铜期货市场”买进来一批铜，这个铜就存在青岛的港口码头仓库里头做抵押品，用这个抵押品向外资银行和中资银行去借款，这种做法算正常的交易，这个交易就是借款、贷款的交易。

但是中共的一些操作人员和银行的管理人员，他们联手把这批铜重复的贷款，几次的重复贷款，一批铜可以借几次钱。这就引起官方的注意、已经开始调查了。这个事情如落实的话，外资银行要损失超过5亿美金，而中资银行损失大概要超出45亿美金。

第二例子，大连有一家世界级的、第四名的造船公司，是一个跨国公司，它名字叫韩国STX集团，这家造船公司进入21世纪以来，并购了5家中国企业、2家外国企业，成为了世界的第四大的造船企业。它是2008年4月落户在大连的长兴岛，投资的资本是11.25亿美元，员工以及外国的工作人员超过20,000人。

到了2009年，这个STX大连集团生产能力就进入到正常状态。可是时机不对，2009年开始，造船公司在全球的金融危机冲击下，日益的下落。因为国际贸易受了冲击，国际贸易的货运量大大的减少，所以造的新船卖不出去了，也没有订单。

2013年4月份，这家集团有造船公司、重工公司、发动机公司，它对外对内的信贷所借的款是107.52亿元，它的负债率达到100%。这家公司从去年开始已经基本停止生产，进入到了司法程序，要宣布破产。卷进去的银行有多少家呢？有建设银行的大连分行，有中行、民生、交通银行、大连银行、浦发银行、农民银行，招商银行，一共有10家金融机构给它贷款28.5亿，到现在还不出来。

到了2014年6月，一个新的消息出来，中国造船公司大连公司可能要收购大连STX公司。但是你收购过来仅仅解决财务问题，可是你欠的债那就大部分要损失了，你收购是用拍卖、廉价的收购，这样的行动并不能改变全球的造船经营的环境，始终还是下滑上不来。

这两个相当大型的公司，造成这么个结果，可见中国的经济金融危机正在进行当中。

中国经济金融四大危机

我下面要提出来，中国经济金融危机在四个领域表现得最突出：第一个是企业债务，上面讲的大连造船公司就是个企业债务。第二个影子银行，第三个地方政府债务，第四个是楼市危机，这四个危机几乎是同时存在并且正在发生。

今年5月15日，中国农民银行首席经济学家向松祚先生做了一个评估，中国的四大金融风险现在正在同时发生。他认为中国发生系统性的、全国性的金融危机的可能性，已经超过了60%，甚至可能超过了70%。可以这么预估，今年到明年这两年，中国这样的经济危机和金融危机很难避免、很难逃过一劫。

中国的企业负债率逐级上升

首先我要讲，中国的企业负债率逐级上升，高企的债务水平是中国经济最大的威胁。根据2013年4月18日，国际货币基金组织IMF所发表的《全球金融稳定报告》，它里面边认为，中国上市企业负债率上升，这些上市公司全球的资产负债率比2003年的水平上涨了10%，平均债务占总资产的比率超过了80%。

中国企业债务，根据标普公司（Standard & Poors）公布的数据，到2013年底，中国非金融类公司的债务，总额是12万亿美元，是GDP的120～130%。预计到2014年底，中国的非金融类企业它的债务规模将达到13.8万亿美元。超过美国，美国政府的债务13.7万亿美元，所以中国也变成No.1了，远远超过OECD企业债务比率90%的警戒线。

那么中国企业债务的问题根源在哪里？就是中国的GDP持续下滑，投入的资金回报率越来越低，利润低过于贷款的利息，你根本就没有能力去偿还高额利息贷款。所以在各个环节里边，违约的事情都发生了。大量的贷款，包括央行和地方银行的正规贷款，以及不受财政监管的影子银行贷款，现在都陆陆续续地出现违期还款。

这个现象出来，对中国经济体会产生深远的影响，会影响到全球经济。标准普尔认为，中国已经超过了美国，成为全球最大的公司债发行地。

那么这么样高的企业债务，它表现出来一个形象是什么呢？就国内生产价值下跌，现在生产者价格已经连续下滑了27个月了，超过2年了，未来几个月还会往下跌。

产品价格下跌有几个原因：第一，产品不受市场欢迎，没竞争力。第二，产品生产的过程当中，没有想方设法去降低成本，产品出产的价格过高，卖不出去。你为了“卖”要削价出售，所以你不得不降价。第三个原因，市场不景气，购买力提高不起来，这里边就牵涉到中国的财富的分配制度了。老百姓手上没有钱，你生产得再多，我买不起，所以你生产的东西白生产，要么你就削价出售。

还有一点，企业债务高涨它有第二个表现，就是有10多家国营企业7年来，也就是2007年到现在，它在股票价值的市值蒸发了将近10万亿人民币。这其中是以中石油带头，这是龙头老大，“三桶油”的龙头老大耶，它的市值是往下跌的，不是往上升的。尽管在全世界100家大企业中间，你可能是排No.1到No.10，可是你的市值是下跌的，你没有创造价值。

在这10家里边有8家是国营企业，中石油蒸发了将近4万亿，3.79万亿占第一名。你中石油是国营企业，拿了纳税人的钱，由这些太子党们、那些官员们去管理，管理到最后，你的股市价值是往下跌的。可是中国家家户户要用汽油呀，哪个家、哪个农村不用汽油呀！汽油是个畅销货啊，每次到你亏本的时候，国家还要补贴，可是你的股市价格还要往下跌。什么原因？就是你经营不善，没有创造力，这是第一个我讲的企业。

影子银行的风险

第二个叫影子银行的风险。什么叫影子银行？影子银行它指的是游离于银行监管体系之外，可能引发系统性风险和监管套利等问题的金融中介体系，包括各类相关的机构和业务活动。也就是说不是银行的成为影子银行来从事金融行业，并且它不受金融机构的监管，这一系列的就叫影子银行。从外表上你可以看这些影子银行：投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券，保险公司、结构性的投资工具等等非银行金融机构。

那么中国为什么会出现影子银行呢？为什么有这样的需求呢？因为中共的央行和地方银行的贷款，绝大部分是贷给央企和地方政府经营的国企。但是因为它们经营不善，入不敷出，每年都要求低息贷款来维持生存，所以央行和地方银行的贷款的80%以上是贷给央企和国企的。

那么众多民营中小微企业的资金，你只能自生自灭，靠你自己去筹款，这就为影子银行打开了广阔的门路了，因为这有市场需求嘛。这批民营的中小微企业以及房地产公司找不到钱，所以就有一批人出来放高利贷、信用社。慢慢地最初级的都出来了，再慢慢做大以后，发现有钱可赚了，就包括了国营银行的中间一部分资金也跑出来了；非银行系统的一些大企业，什么中钢呀、中石油呀，这些也搞金融部门，来搞影子银行了。

那么这些影子银行的目标是什么呢？它先吸纳资金，先把民间的资金吸纳进来，如果你利息低过于、或者相同于央行和国营银行的存款利息的话，它不来。你要高过它10%到一倍，那它就来了。来了以后它用更高的利息贷出去，赚这个利差。

可是你要知道，你那么高的利息贷出去，贷款的那些单位不一定每个人、每家，每年、每个月都赚钱，到了赚不到钱的时候，还不了款那就违约了。那么一违约的时候，它就要去调头寸，要向别的银行借款来补这个窟窿，这是影子银行要干的事情。那么你这补窟窿就把贷款成本更增加了，所以里边又增加影子银行运作的困难度了。

实际上这是一个陷阱，你想想看，当你用一万块钱借给影子银行的时候，它给你月利息10%，甚至于年利息30%，或者是一倍以上。你想想看，贷款的人他要赚到两倍的钱，他才能还你的钱，如果他赚不到那么多钱那就违约。所以这违约的事情常常发生，这就是影子银行造成的。

那么影子银行现在究竟有多少钱呀？从2007年以来，中国的影子银行提供了30万亿人民币的贷款，相当一部分是流到了房地产。到了今年，有5.3万亿的人民币信托产品，也就是影子银行向那些存款的人卖出去的产品到期了，有多少？5.3万亿，比去年还高，去年3.5万亿。所以今年你要把这个钱还出来，不还出来你违约。

一违约，不论是存款人也好、贷款人也好，双方跑路的跑路、损失的损失，这个中间等于你借的钱出去挂了那个帐，还不了那就变成一个大窟窿，这就在中国的金融危机中产生非常大的风波。

中国地方债务

第三个，就是中国地方债务。中国地方债务根据最新的、最近的资料，有人民币18兆，6年来增加了3倍。那么这些钱，地方政府向银行贷款，按理说，地方政府是没有权利向银行贷款，你用什么抵押？你没有抵押的。但是，中国的特殊金融制度，共产党政府口袋里的钱通国库的，国库的钱就是政府的钱。中国的地方债务，2007年才5兆，可到了2013年变了18兆，增加了3倍。那么到今年和明年有4万亿地方债务要还钱，还不出来。还不出来，再加上影子银行、再加上企业的债务，所有这些都堆起来，大大的超过了GDP的总量。

过去这些债务，他们之所以大量地敢去签字借款，原因在哪里呢？我可以卖土地呀，卖土地卖给开发商，开发商盖房子，我的钱就大量进来了。卖一块土地再加上盖房子卖出去的利润，55%到75%这个范围，这钱是归政府的，所以政府就一直敢大胆的借钱。可是到了去年到今年，情势发生了巨大的变化，土地卖不出去了，为什么？房地产盖得太多。鬼城、鬼屋、鬼县、鬼乡太多了，盖了房子没人买，所以这条路今天就走断了。就在前几个月，全国各地拍卖土地都流标了，没人来买。没人来买有两个原因，一个，盖房子卖不出去；第二个，我借不到款，他就不来买了。

那么，这个政府怎么办呢？它现在另外想个办法，发行地方公债。这个地方公债是强迫性的，由地方企业带头购买，并且强迫员工购买。你同意也好，不同意也好，我先在你的薪水袋上把它扣下来。地方要发行公债，中央国家公债好多年听不到在卖了，因为没人买。那么现在，地方政府撑不下去了，起码现行的运作都运作不起来，就不要讲其还债了、还利息了。所以就强行地推行地方公债，把债务转移到老百姓头上。那最终呢？我想，最终这笔账还要算到中央财务部去。

中共这个政权，它无论如何也要把地方政府养住，如果不养地方政府，中共政权是立即垮台，所以地方官员不担心。他说：你不给我钱，那我就不干了，你给了钱，我才干。中央政府拿不出钱，要地方自己去筹，自己去卖公债，最后实在不行，中央就认账，就变成这么一个模式出来。

楼市危机

最后一个危机就是楼市危机。那么前两个月，日本有家通讯社叫“日经中文网”，写了一篇文章，题目叫作“中国房地产泡沫越来越近了吗？”没有人直接回答，但是它罗列一些现象。它说上海的房地产中介公司，大型企业已经裁员了，上海“中原地产”和“德佑地产”开始让行政部门裁员10%。在北京，美国大型房地产中介公司“21世纪不动产”旗下的中国子公司“21世纪中国不动产”，也开始关闭了占整体的15%的门面，办公室关掉了。有些地方根本借不到钱来作这个行业了，有对资金非常渴求的房地产企业遇到了困难，就是借不到钱。

有的人愿意出60%的年息，我借1万块，到年底还你1万6千块，借不到钱！可见，这个市场大大地收缩。那么现在市场收缩有两个原因。第一个，从中央政府开始，它不把投资到房地产作为一个龙头经济了。它不能再投了，因为全国现在已经空出来的房子，卖不出去的房子，鬼城、鬼屋、鬼城市、所有的一切空房子加起来，至少可以住2亿人口以上！你再盖房子盖给谁呀？卖不出去了，所以它就不能投资了，没有市场，有价无市。正因为这样，所以它把资金收缩。

资金收缩两个方面：第一个，我不投资到房地产了；第二个，对买房子的贷款、私人贷款的额度减少，并且要求非常严格。银行贷款出来买卖房子的也大量减少。影子银行现在也不敢从房地产着手了，因为大家都看到了，这个市场不能走，这条路是正在往下滑。

有人问为什么到现在还没有滑到底？是啊，如果一下滑到底，会引发所有这些金融危机一起爆发，那中共也受不了。所以它现在是能拖就拖，能拖多久就拖多久，不让突然的、激烈的金融危机出来，它想慢慢拖下去。

可是我想上面我讲的这4个危机，它是躲不过的，这4个金融危机都跟钱有关，都跟金融有关。当你金融走不通，那么多债务还不出来，全世界都在担忧你这个中国经济会影响全世界的经济。你进出口现在在萧条、在下降，中国相当一部分的物资需要靠进口，当你自己的资金自己不能周转，并且影响到进出口，那么你真的动用了储备，动用你的老本，你的储备有多少？3.8兆美金，还没有中国企业债务的1/4。

当然很多国家也有用债务来运转，但是问题是你要还债务啊！你不能老是欠哪！你债务都还不清，月月新债务增加，还不起旧债务的时候，你经济怎么运作呢？你即便不立即倒闭，不是立即垮台，也可以把很多应该做的事情，应该能干的统统拖住了，那中国还能发展吗？

你不要看现在中国是世界第一经济体，从GDP的总量上，美国是16兆美元，中国是8兆到9兆，中国GDP的总量是美国的60%左右，可是你现在的债务已经超过了美国。美国政府的债务是13.7兆美元。到了今年年底，中国非金融系统的债务，还不包括其它债务，非金融系统的债务要到13.8兆。

那么你这个破车不能轻松快跑，你说你不马上崩溃，但是很多事情你做不来。人口还在出生，每年增加1,000万到1,500万人口，每年的就业率和生产率一样，至少有1,200万到1,300万的就业率要去创造，可是当你企业不能运转的时候，不能产生利润的时候，你怎么供养新出来的生产劳动力？

很明显的，去年和今年的大学毕业生，700万到800万人找不到工作，相当一部分人当兵去了，当了兵几年以后还是没有工作。你怎么办？关键的关键，中国没有自己一个有创意的、有创造性的产品能够吸引购买力，并且创造新的购买力，使经济往上推动。很明显嘛，从2008年金融危机到现在，多少年？6年过去了，6年过去中国的经济是向好还是向坏？向坏发展。

前几年投资了超过20万亿，GDP的总量从12.7一直降

你投资了那么多钱进去，前几年投资了超过20万亿，直接投资和低息贷款，超过20万亿的人民币资金投进去，你整个中国经济不能复苏，不能上升，GDP的总量从12.7一直降、降，逐年下降，到了今年降到7.5，有人估计会降到7.0，已经降50%到60%了，那你的前景在哪里？会不会突然崩溃？

我说会慢慢地消磨整个国家的力量，最后崩溃，最后就散掉，没有个凝聚力，问题在这里。这个金融就是你的血液，当人体的血液供应不上的时候，那个供应不到的部位会烂死、坏死，最简单的道理，当你整个的血液停止运转，心脏停了，人就死了。金融系统就是个血液，你现在造血机构自己不能造血，本身企业不能养自己，这是最大的问题，你每个月要靠贷款、要借款。

中国资本大量往外跑，为什么？

那么现在出了一种反常现象，中国资本大量往外跑，为什么？资本有个特点，哪个地方赚钱，我就往哪里走；哪个地方的利润高了，我就就往哪里走；哪个行业的利润高，我就投资哪个行业。这是资本的特点，资本是逐利而行。当你在国内的资本没有发展的余地，没有能够获得利润的时候，它只有往外走。你看李克强带了3百亿到英国，又带了几百亿到欧洲，他希望在那个地方可以赚钱，当然还有政治目的、政治目标。

再一个呢，去收购一些高技术的产品技术，或者是占了一些码头等等，你总有一点利润。就拿中国的汽车来讲，中国的汽车不讲上千家公司，恐怕也有几百家公司，林林总总、大大小小几百家。可是安徽有一家公司还是跑到了瑞典，把它公司买来了，它认为那是个金矿，可以赚到钱。可是你中国有能力、有能耐，把全世界的好产品都买来吗？人家也不卖给你。所以这条路子真的是暂时的，不是长久的。

你自己不发展自己本国经济跑到外国，因为本国你再发展，你越发展越烂，越发展越烂，越给人贪污，不如跑到外国去可能还活得下来。资金跑出去了，有一部分恐怕永远不会回来了，它就在那里生根了；有一部分可能会回来，就看你国内的形势如何。如果国内我投一块钱，我能产出五毛钱，可是我投一块钱在美国，我能产到两块钱，为什么要到中国投资呢？

在中国的投资这样走下去的会越来越减少。这部分有的是国营企业，有的是私人企业，尤其是私人企业往外走，对中国的经济发展有利吗？它赚的钱不见得带回来。所以说这是个问题，不会突然崩溃，但是会很难过，非常难过，最后你根本无力推动自己的经济。

今后的10年、20年，中国的经济按照现在的状况走下去，是一个非常困难的阶段。好吧！这是我今天的评论。谢谢各位！

──转自《希望之声国际广播电台》