【大澳门威尼斯人赌场官网2013年07月03日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者秦雨霏编译报导）随着这个国家的银行间资金危机加剧，中国银行的估值正在接近他们的历史最低点。投资者担忧随着经济放缓，盈利增长将停滞，违约可能飙升。

彭博社7月2日报导说，中国工商银行，根据市值是世界上最大的借贷机构，截至上周，股价是预期盈利的5.3倍。根据17名分析家估计的平均值，这家位于北京的银行2013年可能的盈利是410亿美元。相比之下，位于旧金山的富国银行，美国资产第四大银行，预期净利润为200亿美元，股价为盈利的11倍。这个比值越高，银行潜力越大，股票越被看好。

投资者对中国银行的幻灭反映了他们担忧打击影子银行和引导新的信贷避免偿还旧贷款而投入刺激经济生产力的措施，将损害盈利并触发坏账飙升。习近平上周也发出信号说，中共新领导人将容忍更缓慢的增长。

“银行的黄金时代已经结束。”香港Sanford C. Bernstein公司的分析师Mike Werner说。“投资者不得不认识到，更多的市场纪律将施加给银行。”

中国银行股票集体下跌

彭博社报导说，中国工商银行的股票和它的三大国内竞争者—中国建设银行，中国农业银行和中国银行，上个月在香港平均下跌12%，抹去了今年以来的涨幅，并且表现比基准恒生指数的下跌7.1%更加糟糕。

在上海，银行股票平均下跌9%，这里沪深300指数6月下跌16%，并于6月24日跌入熊市。

中国工商银行7月2日在香港股市下跌2.9%至4.75港元，这是四天来首次下跌。中国建设银行下跌3.8%至5.28港元，农业银行下跌1.6%至3.15港元。恒生指数下滑0.7%。

股市下跌由于货币市场利率6月20日攀昇到历史最高记录并且央行拒绝解决现金紧缩而加剧。李克强政府在三月份设定中国增长速度目标为7.5%，正在打击非正式借贷。

信贷开始违约 将在金融体系产生“级联效应”

彭博社报导说，决策者担忧随着经济放缓，那些依靠 “廉价信贷”过活的大型借款人将开始违约，美国Cornell大学经济学教授Eswar Prasad说。这反过来将在金融体系内产生“级联效应”（放大效应）。

“在这些国营企业和银行系统内部有巨大的脆弱性。”Prasad教授6月27日说。“最终，银行系统是许多机构被埋葬的地方。”

货币市场利率，在央行有选择性的注资之后得到缓解，可能在今年维持在高水平。巴克莱银行分析师颜湄之在6月27日客户报告中说。银行间借贷成本在下半年将高于上半年。

借贷机构挣扎

彭博社报导说，央行让银行的短期借贷成本攀昇的决定可能迫使借贷机构疲于偿还通过理财产品募集的昂贵的存款，惠誉评级高级董事朱夏莲说。她预测说，放缓的贷款增长将“进一步拖累”经济。

银行间现金紧缩导致中国工商银行上周自从2008年九月份以来首次失去世界最大市值银行的地位。旧金山的富国银行取而代之，在6月28日中国工商银行股票反弹重夺榜首。

但是仍然，对于银行股东来说，资金紧缩还不到分水岭的时刻，香港Religare资本市场公司分析师江索菲说。

“人们已经相当的担忧中国银行。”江索菲说，投资者情绪是“从谨慎到更谨慎”。

不良贷款连续六个季度攀昇 同比上升20%

彭博社报导说，中国银行的盈利增长已经被外界对新借贷（指的是用来投资工厂，铁路，公路和港口的借贷）被用于偿还旧债的担忧蒙上阴影，经济急剧的放缓可能触发破产和违约。

中国商业银行的不良贷款已经连续六个季度攀昇，这是九年来最长的上升曲线。不良贷款比一年前上升20%，在第一季度达到860亿美元，占据总借贷额度0.96%。

这些数字不反映真实的债务数量，因为银行用各种方式将贷款从资产负债表上移除，惠誉的朱夏莲说。某些贷款作为理财产品被捆绑和销售给储户。其他资产被出售给非银行机构包括信托，以降低不良债务水平。

创记录的贷款 今年前五个月飙升50%

彭博社报导说，中国的总融资，涵盖银行贷款，企业债券，股权筹资和其他表外信贷，在今年前五个月飙升50%达到1.5万亿美元，央行上个月说。其中大约三分之一去到委托贷款，信托贷款和票据，它们连同地下银行被称之为影子银行。

97%小企业无法获得银行贷款 影子银行价值占GDP69%

根据中信证券公司，影子银行借贷在中国繁荣发展是因为大约97%的中国4200万个小企业无法获得银行贷款，并且储户们在寻求比银行储蓄更高的回报。摩根大通估计，这个行业的价值可能达到36万亿元，或者GDP的69%。

银行系统脆弱性 工商银行市盈率暴跌

彭博社报导说，金融系统的风险在增加，随着影子银行扩张以及机构作出更高杠杆的投资，新华社6月23日的分析说。这样的担忧在让一些全球投资者远离中国银行股票。

中国工商银行，建设银行和中国银行的平均市盈率（股价/盈利）已经从2007年末的19下跌到上周末5.2。同时期，美国三大银行的市盈率从12下跌到10。

中国工商银行目前的市盈率5.3比起2007年十月份的市盈率29来是天差地别。

中国银行面对挑战是史无前例

中国银行系统的脆弱性可能对这个国家有更大的影响，几大银行的盈利占据了这个国家所有上市公司盈利的一半，德意志银行亚洲董事长蔡亨利说。

“中国银行今天面对的挑战是史无前例的。”蔡亨利说，“这个行业的增长需要更加市场导向和多元化。”

信贷紧缩进一步拖累经济

专家预计信贷紧缩，贷款增长放缓将进一步拖累经济。迈克尔•佩蒂斯(Michael Pettis) 上周在《外交政策》(Foreign Policy)上写道：

“不管接下来会发生什么，大家一致期望的中国经济在未来五年里以约7%的增长率增长，已经可以肯定无望了。通过消费而不是贸易和投资拉动增长，只够给中国国内生产总值(GDP)带来3%–4%的年增长率。但目前并不清楚，如果投资增长水平急剧下降，消费水平能否维持不变。如果中国能够成功处理投资增长放缓带来的就业问题，它或许能够将消费增长维持在现有水平。”

《纽约时报》7月2日利明璋的文章分析说，新政府在今年3月将2013年GDP增长目标设定为7.5%，这个目标看起来越来越难以实现了。周一发布的两项数据证实中国经济的疲软之势仍在继续。官方发布的6月采购经理人指数从5月的50.8%下滑至50.1%，而汇丰(HSBC)制造业采购经理人指数(PMI)则为48.2%，低于上月的49.2%。指数低于50%表明经济在收缩。我们尚不清楚这种疲软在多大程度上是受6月最后几周银根紧缩的影响，但我们应该预计到它会对7月的数据产生更大的影响。

（责任编辑：孙芸）