【大澳门威尼斯人赌场官网2013年11月22日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者李双报导）11月19日和21日，中共央行连续开展逆回购操作，净投放规模达到590亿元。19日，陆媒披露中共央行行长周小川有关三中全会后金融领域改革的文章。金融专家认为当前中国实体经济不振，产能过剩导致资本回报率直线下降，债务水平飙升，央行的不当举措或将导致金融体系的局部脆弱链条崩溃，甚至引发全局性的金融危机。

11月19日，财经网报导，周小川在三中全会辅导读本中发表“全面深化金融业改革开放加快完善金融市场体系”一文，文章涉及金融服务业、资本市场体系、汇率和利率市场化、人民币资本项目兑换、金融监管5个章节。

人民币单边升值 出口企业叫苦连天

周小川文章中，包括汇率和利率市场化、人民币资本项目可兑换、建立存款保险制度，三大金融领域的改革框架浮出水面，其中利率和汇率改革是中国金融领域中两个重要的要素，价格改革最受关注，也与当前拉动中国经济的出口业务息息相关。

目前，人民币对美元实行单边升值，据统计，在过去8年时间，人民币对美元中间价累计升值了34%，人民币名义和实际有效汇率累计升值29%和38%。

研究表明，人民币每升值1%，棉纺织、毛纺织、服装行业的利润率将下降3.19%、2.27%和6.18%。人民币升值对出口企业签约和利润都造成较大的负面影响。人民币短期快速升值甚至导致“有单不敢接”现象严重，出口利润进一步被压缩，中小企业出口受到严重冲击。

北京学者周子勋在《北京青年报》发表评论文章说，在当前中国经济放缓的背景下，人民币的单方面升值未见得是一件好事。尤其在汇率已进入均衡区间后，这种背离经济基本面的升值，正对中国的出口产业构成显着的冲击。

周子勋表示，目前人民币汇率双向波动的时机已经成熟，中国应该进一步改革人民币汇率中间价形成机制，让其更为透明化、在更大程度上由市场供求来决定人民币的汇率。

大陆银行业钱荒成常态 央行被迫不断“放水”

在经历6月钱荒后，9月份银行业再度传出钱荒，如今也已成为常态。央行只能通过不断“放水”缓解市场恐慌，避免再次出现6月的惊恐一幕，但是上海银行间同业拆放利率（Shibor）持续保持在高位水平。

11月19日，中共央行以利率招标方式投放350亿元的逆回购操作，期限为7天，中标利率持平于上期的4.10%。

2天后，再次重启14天期逆回购操作，同样以利率招标的方式投放了330亿元。中标利率为4.3%。由于本周公开市场仅有90亿元7天期逆回购操作，意味着本周央行通过公开市场操作向市场投放了590亿元资金。

目前，央行逆回购的时间频率加大，而且中标利率呈现上升趋势。业内人士表示，自上周五以来，14天及以上期限回购利率全线突破6%大关的背景下，央行以相对较大规模的逆回购缓解市场紧张情绪，但是此举只能缓解短期资金面的稳定，在年末资金需求增加的影响下，中长期资金面仍将出现紧张。

中金公司首席经济学家彭文生称，经历了6月份资金紧张局面后，市场对央行公开市场操作和市场利率的波动预期非常敏感，市场预期的细微改变都会导致银行的流动性需求上升。

专家：中国经济持续回落 金融危机迫在眉睫

《东方财富网》报导，11月20日，在第四届期货机构投资者年会上，海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷表示，众国企业债务占GDP比重从80%上升至120%，从日、美的经验来看，已经存在爆发金融危机的条件（已存在事实上的金融危机）。

李迅雷表示，中国正在面临金融错配所带来的恶果。大量的资产、大量的银行信贷，错配在产能过剩的行业。特别是国有银行，把大量的资金贷给国有企业、央企，将承担资产质量恶化的后果。

另外，房地产泡沫、经济转型以银行为主导的资源配置体系存在很大的风险。

李迅雷预测，明年的中国经济仍会回落，中国的改革仍将面临更多挑战。

“金融危机已成中国经济未来不确定性主因”

国际对冲基金基金经理，广晟财富投资管理中心投资总监刘海影日前在财新网发表博文指，中国实体经济持续衰退已经毫无悬念，若发生金融危机，将压垮中国经济。

他在文章中表示，如果将中央政府债务、地方政府债务和企业债务加总计算，中国的债务水平将是世界第二，仅次于日本。由过高的债务水平支撑的过剩产能压迫资本回报率出现直线下降。这样的恶性循环最终恐将导致金融系统局部链条破裂、出现清偿性危机。

目前央行收紧流动性，因而造成在投资回报率最低、债务比例最高的情况下，利率仍然在上升。而利率上升必然会削弱相当多企业和金融机构的生存能力。

他预警，在明年年中的某个节点，当金融层面的脆弱性暴露在央行面前的时候，若应对不当（软弱或者迟疑）就有可能导致一些局部链条崩溃，而这个局部链条崩溃有可能在羊群效应的扩散之下产生全局性的危机。

“尤其考虑到当实体经济层面有那么多的企业依赖高负债杠杆率来维持的时候。央行如何应对，可能是未来经济生活面临的最大不确定性。”

（责任编辑：肖笙）