【大澳门威尼斯人赌场官网2013年11月19日讯】港华燃气有限公司（港燃，01083.HK）为国内第一家，亦是唯一一家从事中央管道煤气生产、输送及供应的外资公司。业务涉及城市管道燃气建设经营、液化石油气储运、零售及批发。

起初，于1998年，威华达控股成立百江燃气，主攻四川省，并于2001年4月在港交所创业板上市，当时股份代码为8132，直至在2005年12月转至主板，代码方改为1083。2006年12月，威华达发行7.73亿新股，给予香港中华煤气（00003.HK，简称“煤气”），以换取10个山东和安徽项目，随即前后者分别持有45%和30%股权。

2007年3月，港燃成功完成与煤气的策略重组。2010年3月，港燃再发行4.85亿新股，以收购煤气的6个辽宁和浙江项目，煤气持股增至56.4%。同年11月，煤气斥资9.1亿港元买入2.5亿股港燃，作进一步增持。集团多年来通过与目标市场内最具实力和竞争优势的国有燃气生产、销售和储运企业的合资合作，以巩固市场地位。

港燃现为中国四大城市管道燃气供应商之一，截至2013年6月底，拥有83个城市管道气专案，辽宁、四川和山东占公司投资总额六成。

主要股东
香港中华煤气(中国)有限公司（60.73%）和澳洲联邦银行（6.03%）。

员工
集团主席兼执行董事陈永坚，行政总裁兼执行董事黄维义，公司聘有1万9,193名员工。

核数师 德勤．关黄陈方会计师行。

竞争环境
港燃在它已进入的区域燃气市场平均拥有逾40%的占有率，并形成了以终端服务体系为核心。但若要进攻其它地区则需要投放大量资源，即使采取收购战略亦必须考虑代价和成本。

未来开发
成都及普遍整体四川的天然气市场渗透率已超过60%，未来销量增长仅0-5%。日后气量销售增长将主要来自4个省份：吉林、辽宁、山东和安徽；预计这些地区的增长可达15-20%。

优势
（一）即使未来3年营收的复式年均增长只有15%，但同期纯利增幅将高达25%，因其新增项目（主要在山东和辽宁）的毛利率相对优越；
（二）国内环境污染严重，北京、天津等多处出现市民投诉空气质素太差导致身体不适。环保问题已成当局燃眉之急的要务，这有利于开发天然气项目，以减少对煤的依赖；
（三） 山东和辽宁售气量将随着煤制气工厂的推出、液化天然气港口投入服务和新建成气管而提升，这两大省份的发展有助港燃整体的面额毛利率上升。

风险
（一） 内地气价上升而公司无法全数转嫁成本，这样可影响管道燃气公司的面额毛利率。渣打表示，有分析员误以为港燃有高达35%的投资在辽宁，而那儿主要从大连港进口液化天然气，价格高企在3.5元人民币／立方米，相比东北管道燃气价2元人民币／立方米，因此港燃早已承受高气价，加价压力应该不大。然而，这解释或站不住脚，因为港燃于辽宁最终投资的银码仍然未定，而辽宁近期供气量急升没有可能全靠液化天然气，大部分应属管道燃气；
（二） 母公司虽拥有吸引资产，如近日购入的杭州城市燃气项目24%股权，但要注入港燃却并非市场预料般容易，因为母子公司规模相差太远以及港燃价值评估低，不利集资收购母公司资产；
（三）内在增长能见度较低。根据过往经验，港燃偶有闪失和曾调低售气增长指引，即使它业务已遍及更具上升潜力的较小型城市。举2013上半年为例，气量上升仅12%，比原先预期的15-20%少了一截。同行如新奥能源（02688.HK）、中国燃气（00384.HK）和润燃（01193.HK）录得的增长为16-24%。

前收市价：港元 7.79 （11月18日）◇

（责任编辑：杨家诺）