【大澳门威尼斯人赌场官网2012年09月16日讯】各方资料显示，中国经济减缓迹象明确。由于经济上过于依赖中国的国家众多，专家提醒及早拟定避险策略，以免陷入泥沼，难以脱身。

近来，全球关注并且热烈讨论希腊退出欧元区可能对全球经济带来的冲击，相较之下，中国经济减缓对全球经济的潜在影响，并未受到太多的关注。

针对此一现象，《金融时报》亚洲版主编戴维‧皮林（David Pilling）近日撰文表示，中国在这期推动到2015年届期的5年计划，已明确对外宣布其有意放缓经济增长，例如摆脱投资导向、亟需大宗商品的经济发展模式，以及将经济成长年增率由近几年的2位数调整为8%。

对于希腊若退出欧元区的潜在影响，出现英文词汇Grexit，但还没有类似的词汇形容中国经济放缓对全球的影响。皮林在文中建议用Chindown来形容中国经济放缓的情况，以中国经济对全球的影响力及其对部分商品出口国的重要性，全球应对Chindown投以更多的关注。

过于依赖中国 经济将受重击

近几年中国与大宗商品出口国的交易模式已发展为成反馈回路（feedback loop）模式，即中国自这些国家进口大宗商品生产产品后，再将这些产品销售回这些国家。

这些经济依赖中国的大宗商品出口国，恐无法摆脱中国经济放缓所带来的冲击。因为不仅中国自身的需求会下降，大宗商品的价格都会随之下降，例如石油、铜、铁等。

巴西、巴基斯坦及印度都面临相同的问题。1992年到2010年，中国占巴西的贸易比例由0.9%飙升至14%。巴基斯坦及印度与中国贸易的比重增加幅度都超过10%。欧洲、美国、澳大利亚、韩国、日本、菲律宾、巴西、智利、秘鲁、安哥拉、南非都有同样的情况，中国已是这些国家的重要贸易伙伴。

摩根士丹利新兴市场主管夏玛（Ruchir Sharma）近日在《外交事务》（Foreign Affairs）期刊发表文章表示，巴西经济对中国的依赖程度，已到了令人担心的地步，Chindown可能终结巴西的经济奇迹。夏玛说，其他同样因为中国而经济快速增长的新兴市场，也会面临与巴西一样的困境。

皮林认为，蒙古的情况与巴西类似，因为中国占了该国92%以上的出口，而且今年预计量产的铜矿，有可能进一步推升这个比例。蒙古正努力找寻其他的出口市场，甚且有意将大宗商品销售到俄罗斯远在太平洋端的地区。蒙古想尽一切办法摆脱经济深度依赖中国，以避免中国经济放缓风险的情境，是其他亦有意摒除经济上对中国依赖的国家的最好写照。

当然经济依赖中国的国家不仅仅局限在发展中国家，澳大利亚等发达国家也同样不能避免受到Chindown的威胁。以澳大利亚的矿业为例，出口价格受惠于中国需求增加而水涨船高，惟近来因中国经济放缓，对大宗商品的需求降低，导致澳大利亚矿业的投资开发计划受阻，暂缓执行。

不过，汇丰银行（HSBC）区域经济学家范力民（Frederic Neumann）认为，应该从两方面来看Chindown对全球经济的影响，硬性大宗商品出口国可能深受其害，但对于小麦及黄豆等软性商品的出口国而言，如果中国家庭支出增加，则可能利多于弊，届时受益国可能包括阿根廷、马来西亚、印尼等。另外，对部分大宗商品进口国而言，亦将受惠于大宗商品价格下跌的利益。

避险成必要考量

《路透社》热点透视专栏撰搞人韦恩‧阿诺德（Wayne Arnold）也提出类似的观察，他认为中国工业生产大幅缩减，以及城市房价下跌1.5%，已暗示中国经济正在放缓。

很少人会质疑中国经济还可以保持成长，主要的问题在于增长速度正在趋缓，敏感且谨慎的投资人已在想办法抛售过去中国快速增长经济的股票，例如澳大利亚铜矿公司PanAust及韩国建商Doosan Infracore，以致他们的股票在过去数月已分别下跌19%及23%。

为了逃避中国经济放缓的风险，减少投资损失，阿诺德在文中提供投资人数项避险策略，包括运用澳元及新台币的看跌期权。根据摩根士丹利预估，如果中国经济的年增率跌到5%以下，澳元可能下跌15%。另外韩国的信用违约互换交易（CDS）亦是可行的避险策略。中国是韩国的最大出口市场，如果韩国的出口放缓，会对其经常账收支及政府财政造成一定的压力，其CDS将会随之上涨。◇

本文转自282期【新澳门威尼斯人赌场官网周刊】“西方看中国”栏目

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