【大澳门威尼斯人赌场官网2011年09月20日讯】〈大澳门威尼斯人赌场官网记者朱稚清台湾台北报导〉全球投资人高度关注联准会9月20至21日的利率决策会议，预期将释出更明确的讯息。8月份利率会议纪录指出，决策官员密切讨论各种可运用工具，以维系经济成长，包括买进更多债券、延长资产组合的平均存续期间、以及调降银行超额准备金利率等。

富兰克林坦伯顿精选收益基金经理人肯特．伯恩斯表示，各项政策各有其优劣势，调降银行超额准备金利率容易执行、但对实质经济面的效益不大，调整通膨区间与订定公债利率上限，则会造成执行面与控管资产负债表的难度，目前普遍预期联准会将可能采行延长资产组合的平均存续期间，即扭转操作策略(Operation Twist)，透过买进长期公债的方式，使市场利率更为走低，增进投资人购买风险性资产的诱因，也能够达到改善房贷市场的效果。

扭转操作策略的优势在于不会扩大联准会资产负债表规模，因而减轻通膨上扬风险，有助说服反对加码刺激经济的鹰派人士。CRT 资本预估联准会将出售2014年以前到期的公债(约5200亿美元) ，买进同等规模2018至2039年到期的公债，十年期公债殖利率将可望下探至1.6%。美银美林证券预估透过该操作策略，将使十年期公债殖利率有机会下探15至20个基本点。

美公债殖利率曲线趋于平坦 有助于利差债市吸金

联准会动用传统的货币政策与非传统的量化宽松政策，促成充沛的资金环境，尤其在宣示将联邦基金利率维持当前极低利率水准至少至2013年中，更减缓了利率走扬压力，加上未来经济成长减缓的预期与避险资金需求，使美国公债殖利率曲线有趋于平坦之势，并缔造利差型债市的投资吸引力。

追踪2000年花旗债券指数成立以来，十年期公债利率下滑50个基本点的期间，各类债市包括全球政府债、新兴市场债、美国高收益债与美国政府债市均同步收红。

富兰克林证券投顾表示，受惠于欧美央行的宽松货币政策，使欧美公债市场利率水准降至前所未有低点，相较之下，美银美林新兴市场债券指数与美国高收益债指数提供了5.58%与8.79%的殖利率水准(彭博资讯统计至9月19日)，更具收益面优势，加上这两类资产仍处于债信升等轨道，近期受到欧美债务问题与经济前景疑虑，使债券价格承受回档压力，反而营造了逢低布局的投资机会。

　

低利低成长 双低环境 利差型债市前景夯

虽然目前美国经济留校查看，但券商仍普遍预期美国经济可望维持在正成长的轨道，彭博资讯券商调查(9月2日至7日)，针对66家券商与投资银行的调查，券商中位数预估美国2011年第三季经济成长率可望回升至1.8%、第四季有2.2%成长水准，皆优于上半年不到1%的成长，加以美国刻意营造的极低利率环境，将有助于推升债市表现。

富兰克林证券投顾表示，追踪1991年第三季以来美国季度经济成长率介于1%至2%期间，各类债市均缴出亮丽的成绩单，其中殖利率更具优势的美国高收益债与新兴债市，季度平均涨幅可逾2%水准，值此股市波动加大，经济前景不明之际，透过增持债券部位，不仅能够收敛下档风险，也能够掌握双低环境下的获利潜力。