【大澳门威尼斯人赌场官网2011年08月23日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者金兰英国编译报导）英国《金融时报》经济社评撰写人马丁指出，欧元区发行联合债券未必需要德国领衔，他认为欧元区南部国家可以集体行动建立联合国债市场。

马丁首先分析了欧美日国债市场的异同，并指出债务市场的规模对投资者有很大的影响，规模是政府借债成本的基础。美国（6.6万亿欧元）和日本（7.9万亿欧元）的未偿付国债规模总和达到了14.5万亿欧元，如此庞大的市场规模是发行成本低和抗风险能力强的有利支撑。同时规模足够的国债市场可以帮助政府扭转财政紧缩带来的经济滞胀，重启经济增长，改善财政前景，稳定市场信心。

文章认为欧洲各国债券市场各自为战带来诸多弊端。首先是债券发行成本（支付利率）高；其次是抗风险能力差。一旦投资者开始担心风险，国债很容易受到市场恐慌的影响；同时特定规模的投资者外逃，对欧洲国家债券市场的打击要比对美国和日本这种更大规模市场的打击要大得多。

考虑到欧洲各国债券市场目前未支付债券的总量，马丁认为欧洲国债市场总量的潜力，极有可能建立一个规模达5.5万欧元的债券市场，足以与美国和日本的国债市场抗衡。另外，欧洲联合发债又有其自身的优势：与美国和日本相比，为欧元债券提供担保的各国政府合起来的债务和赤字更少、增税能力更强，基本上可以确保欧元债券收益率降低到目前欧元区水平之下，并基本消除投资者大量逃离的可能。

目前的欧元区各国正在等待德国的同意。但是，鉴于德国民众对任何类似“转移联盟”的事物都异常敏感，德国领导人又认为德国为欧元债券支付的收益率将高于德国国债，因此近期德国同意发行欧洲联合债券的可能性很低。

马丁继而提出一个另类思考——将德国抛到一边、将德国的盟友荷兰、奥地利、芬兰和斯洛伐克排除在外，也将希腊排除在外，余下的11个欧元区国家可以考虑联合起来，形成一个3.5万亿欧元的债券市场——其宏观经济数据只稍逊于欧元区整体。

作者认为，这也不失为解决欧洲南部拉丁国家国债问题的一个决策选项。毕竟国情相似的欧洲南部拉丁国家在政治经济合作问题上的分歧历来较少，债务联盟所需的协调框架的产生也将比较容易。由此看来，解决欧债问题必须德国领衔的命题，未免有些定势思维的僵化成分。