【大澳门威尼斯人赌场官网2011年07月08日讯】美联储结束6,000亿美元的购债计划，即第二轮量化宽松政策。这意味着美国公债的最大买家离场，债市愈感不安。

美联储离场 需求从何来

据路透社报导，由于缺乏美联储的定期大量购买，美国公债收益率曲线游戏将结束；对冲基金和其他短线投资也可能会撤离市场；公债交易员希望外资买盘填补需求缺口。

8月2日是美国债务违约大限，随着这个日子的临近，美国国会仍竭力想要调高举债上限，但谈判最新进展不利，奥巴马与共和党议员间仍有巨大分歧。在此角力期间公债的发行可能会发生一些短暂停顿，但总体上美国政府每月将继续发行1660亿美元公债。

初级市场交易商现在不知这些公债的投资需求将从何而来，价格会怎样。

另一方面，由于一些公债券种收益率接近历史低位，外资银行、保险公司和基金经理等投资者也踌躇不前。摩根大通称对美国公债未持多头仓位，这是自2005年以来首次出现这种情况。

欧洲主权债务危机曾一度刺激对美国公债的避险需求，但本周市场对葡萄牙评级被调至垃圾级的消息无动于衷。而美国经济数据好转进一步消减了低收益公债的魅力。

美债告别价格确定性

由于需求成问题，即使是有权代表客户参与美国公债标售的初级交易商也不得不掂量一下价格，因为不像以前那样肯定能在二级市场迅速卖出，或出售给美联储。法国巴黎银行驻纽约公债交易部执行董事科林曼（Rick Klingman）认为，如果美联储通过回购支撑债市的好景不再，人们将不愿承担存续期风险。

这已经导致公债标售变得冷清，美国政府的借债成本上升。

瑞士信贷银行利率策略师Scott Sherman 指出，以往的公债标售顺利，是因为参与者提前知道,标售后有一个买家在二级市场准备接盘。瑞士银行银行是美国20家初级交易商之一。

量化宽松（QE）游戏

美联储第二轮量化宽松策略从去年11月中旬启动，到今年6月30日宣告结束，改变了初级市场交易商买卖公债的方式，提供了一个从价差中获利的稳定机会。

初级市场交易商坚持沿收益率曲线来追踪不同证券的价格，判定哪些相对昂贵，哪些低廉，然后大量买入低价证券，并以较高价格售给美联储。美联储通过提前公布购买计划的方式来通知交易商，计划中包括有其每天倾向选择的证券类别，因此交易商有足够的时间进行规划。

美联储采取第一轮量化宽松策略时，交易商并未参与到预测美联储购买证券的行动中。第二轮量化宽松策略执行期间，美联储每天买入大概20-90亿美元公债。有数周时间，该机构每天均进行购买操作。而在其他时间，美联储每周三天或四天时间内买入公债。

（责任编辑：李晓宇）