【大澳门威尼斯人赌场官网2011年10月24日讯】〈大澳门威尼斯人赌场官网记者朱稚清台湾台北报导〉在欧盟各国相继通过同意欧洲金融稳定机制(EFSF)后，近期全球股市出现一波反弹行情，正值各国企业公布第三季营运报告，S&P500企业大部分盈余持续成长，也激励股市上扬。

而上周末欧盟领袖会议并未达成任何协议，欧债问题依旧没有出现根本的解决方式，市场更传出欧盟将要求私人债权人接受希债削债多达 60%，欧债问题协商也将增添变数。

瑞士宝盛债劵基金投资长Enzo Puntillo表示，企业获利优于预期，偿还债务能力提升，企业公司债的价值也随之上扬。10月24至28日进入S&P500财报公布高峰期，500家企业中，共有179家将于本周公布第三季财报，包过与景气循环相关性较深的科技业、工业及消费品等产业。自六月底以来，全球经济逐渐走缓，美降信评及欧债问题等事件是否会正面冲击企业获利实质面，将是本周财报公布后的观察重点。

根据历史经验，当企业获利好转时高收益债券也随之表现良好，意味着景气良好时，企业违约率下滑，高收益债券与公债利差缩小。八月份以来市场修正后，高收益债券与公债利差进一步扩大至800个基点以上，是2008年金融海啸后最高点，但违约率却无明显增加。

巴克莱资本美国高收益债券指数选择权调整利差（OAS）在10月5日攀升至820个基点，创下2009年9月11日以来的新高。

据彭博资讯Bloomberg的预估，S&P500企业第三季获利平均仍有13.1%的成长率，且2012年获利也将维持双位数的成长。

今年九月底，美银美林投资等级债券与公债利差扩大至265个基点，是为金融海啸以来最高水准，更超过2002年恩龙事件爆发时的数据。Enzo Puntillo认为，目前企业体质已大幅改善，企业负债比例平均下滑40至65%，而偿还利息的能力也较两年前增加一倍，在获利成长趋势没有改变的情况下，近期投资等级债券或高收益债券价格出现过度修正。

高收益债券吸引力增加

美国高收益债券的最低收益率从5月底开始，上扬了3个百分点，目前逼近9.8%，
美盛投顾表示，目前市场风险趋避心理所创造出的机会可从两个不同方向来看：在高收益债券殖利率上扬的同时，追求安全避风港的资金将美国国库券殖利率推向新低，因而导致高收益债券与国库券之间的利差创下2009年10月以来的高点。

另一方面，利差扩大也可能会吸引投资人寻求具备强劲基本面条件，能够提供其他收益来源的债券，进而考虑在债券投资组合中纳入高收益债券。

目前高收益债券殖利率高的原因是由于经济成长趋缓可能影响企业获利，提高债券违约的可能性，加上欧洲主权债务危机越演越烈，因此谨慎型的投资人会要求债券必须提供与高风险相当的报酬潜力。

高收益债券发行机构体质更胜以往

2008年金融危机发生后，企业更重视本身的财务状况，加上产业整体基本面改善，包括公司杠杆程度下降、利息覆盖率上升（企业支付利息的能力上扬）、流动性仍在历史高点、过去12个月债信被调升与被调降的比率为1.43比1、美国债券违约率降至2%、信用违约回收率上扬至每1美元可收回0.50美元以上的程度。