【大澳门威尼斯人赌场官网7月18日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者李晓宇编译报导）中国国家统计局7月15日宣布，上半年中国经济同比增长11.1％，CPI同比上涨2.6％。美国传统基金会高级研究员、亚洲贸易政策专家史剑道（Derek Scissors）撰文指出，这些最基本、最显眼的官方数据中存在着诸多不一致的地方。

官方数据在一定程度上反映中国经济的持续失衡并没有改善，可能还在恶化。去年有效推动中国大陆度过经济难关的信贷刺激现在已经消退。经济增长随着政府刺激的消退而逐渐减弱，凸显出对金融系统造成的另一轮损害。

数字背后的实际增长是多少？

今年上半年中国的国内生产总值经价格调整后同比增长11.1％至2.54万亿美元，正如所料，第二季度经济增长放缓到10.3％个百分点。居民消费价格指数上升2.6％，这些数字呈现的一幅图画是：增长放缓但仍然迅速，同时伴随可控制的通货膨胀。

不过细看就会发现问题。通过未经调整的数据比较，2010年6月国内生产总值比2009年6月名义上增加了23.6％。名义GDP（Nominal GDP，即用当前的价格来计算最终产品和劳务的价值所得到的GDP）和经过通货膨涨调整后的真实GDP（Real GDP）的差额，叫GDP平减指数（GDP Deflator），又称GDP缩减指数。按照这个平减指数来计算，物价上升应该是12.5％（23.6％－11.1％），这与官方宣布的2.6％的消费者通胀率相距甚远。

官方的数据修订是造成这种数字差距的一个原因。北京通常在每个季度过去2周之后就会公布经济数据，这在世界上人口最多的国家是不可能的。发布修正数据是改正不成熟数据的办法，但是中国官方的修正数据仍然无助于了解真实的情况。因为中共只将GDP增长率提高，其它大多数数字都不修改的，数据修改导致中国的经济统计数据无法进行分析比较。

2009年的修订似乎好些。整体GDP增长从8.7％至9.1％，官方第一次提供了季度数据。表明2009年上半年国内生产总值增长较高，使得2010年名义GDP增长降至16.7%，而5.6％的平减物价指数也稍微合理一些。

很奇怪的是，实质GDP增长的微小修正（8.7% -> 9.1%），却对平减物价指数造成重大的变化。原来，虽然修订后2009年第四季度的GDP有相当大的下降，但是该季度的真实GDP增长并未相应减少。出现这种差异的一个可能性是事后刻意的削减平减物价指数。也许北京只是简单的抹去了一项重要的统计差值以避免引起关注。

经济不平衡的现状

物价会影响到国内生产总值的主要组成部分。国家统计局对于投资和消费的测量很差，释放更好指标的频率很低，也很晚。固定资产投资增长25%接近1.68万亿美元，几乎占国内生产总值的三分之二，而且这个比例还在攀昇。

零售业销售是官方的消费者开支指标。官方数据显示零售业销售增长了18%至9,200亿美元。名义销售增长近24%（未经修正）。这虽然与固定资产投资的增长率（25%）相当，但上半年投资与消费之间的差距已突破7,500亿美元。而政府财政刺激驱动的投资加剧了这种不平衡。业界有理由担心的是：增长强劲，消费却相对不足。

汽车的消费算是惊人的成功，但是需求仍然跟不上供应。随着政府财政刺激到期，销售增长远远跟不上产量：2010年上半年汽车销售增长30%到近720万台，而产量却猛增45％至850万台。可能还有更多的数据问题。客运汽车销售量第一季度猛增77％，但汽油需求量只微升3％。

其他领域的供过于求是众所周知。钢铁产能过剩接近2.5亿吨，而削减计划只能减少2,500万吨。国内水泥产能过剩已经超过10亿吨。合并重整已经失衡的水泥、汽车和其它行业的首要目标是提高特定国有企业的地位，而不是限制产能过剩。重工业是用电大户，所以毫不奇怪，该产业上半年的电力消费上升了21％，是GDP增长率的2倍－－超过2万亿千瓦-小时。整体工业用电量增加了24%，使得工业用电占上半年用电量的四分之三。

产能过剩在金融上的对等表现，就是房地产在经济中扮演着一个不可持续的角色。住房库存率与GDP的比例，高于2006年房产泡沫破裂前夕的美国。尽管如此，2010年第一季房地产房贷款几乎占贷款总量的三分之一，增长了两倍。整个上半年，房地产投资扩大38％，将整体投资的增长轻松甩在背后，而整体投资的增长本身就过快。土地交易更是暴涨84％。

政府刺激的金融危害

地产投机与银行关系密切。金融危机前中国的金融体系已经不健全。危机前政府援助银行的数额估计高达6,500亿美元，但这只临时缓解了问题。银行仍在日常性的制造和隐藏非商业贷款。2009年9月，财政部本身也大规模地进行这种游戏。修改中国建设银行持有的360亿美元债券的偿债期限，这些债券占其净资产的一半。

然后由信达资产管理公司出售这些债券，以帮助吸纳建行的不良贷款，然后靠中央银行的资助生存下来。建行可以说有足够的资金，但这只是在更多的政府援助下达到。最大的国有银行－－工商银行拥有460亿美元的同类债券。

在中共中央5,860亿美元的政府刺激计划中，各省份花掉三分之二，但很多省份想要更多。刺激计划宣布几个星期后，各省开支计划达到1.47万亿美元。根据法律规定，地方政府不能出现预算赤字，因此财政刺激绝大部分要通过银行。官方数据显示，2009年单单地方政府债务就上升70%至1.08万亿美元，超过GDP的20％。

相比之下，美国国内生产总值的20％是2.8万亿美元，相当于目前两年的联邦赤字。北京开始打击地方贷款，但在今年上半年还是有更多贷款发生。仅仅片面的政府审计就发现7个省的债务已经超出其年收入。

最后，自2007年以来银行开始转移贷款到投资信托基金，将它们从自己的资产负债表上抹掉。2010年6月底这种转移被禁止，但仅仅禁止前的9个月中估计就转移了3,000亿美元的贷款。银行丝毫不掩饰其优良资产，所以转移资产的最终坏账率可能会很高。

由于缺乏透明度，偿付能力的问题云遮雾绕，但也有暗示。今年早春，四大上市银行要求700亿美元的新资本。中国的银行主要通过在其它银行发行购股权、后偿债务来筹集资金。过去的10年，规模较小的银行增长速度快于大型上市银行。相对缓慢的经济增长伴随着迅速增长的贷款通常会产生疲弱的资产负债表。而大银行均获得更多的多的政府援助。大型上市银行可能会转而向不可靠的盟友寻求帮助。

更不祥的是，政府也在寻求资金。许多政府银行股权由中央汇金持有，中央汇金公司是2003年12月16日成立的独资投资公司，代表国家对中国银行和中国建设银行等重点金融企业行使出资人的权利和义务。但中央汇金必须通过收费筹集资金来购买债券和股票。其债券的主要买家又是银行本身。这就是说，中央政府寻求资金的系统（中央汇金公司）本身又是向中央政府寻求资金。

可以明确的是，坏账将在2011和2012年出现在银行负债表上，不可避免的救市行动不会晚于2014年。 (//www.dajiyuan.com)