【大澳门威尼斯人赌场官网7月14日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者田清编译) 三、四年前市场预估一定会赚钱的中国公司债券遇到麻烦，一些投资人在中国公司的私人投资正出现亏损，包括中国嵘燊集团、德隆控股、天圜营养集团、湖南太子奶集团和峻煌生化科技集团。专家认为，债权人在中国尤其容易受伤，中国的公司不能提供抵押品给境外债务，所以债权人的保障不多。

《华尔街日报》12日报导，这些投资人买进债券，并在预计的股票首次公开发行和股市的高溢价下把债券转换成股票。

在对冲基金强烈的需求下，高风险、高收益债券和可转换债券在亚洲的私募市场于2006年和2007年起飞。交易观察家认为，赔钱的背后原因各不相同，不过总的来说，这些交易显示出在中国和亚洲其他地区的投资可能比表面数字更危险。损失数字很难追踪，因为许多这类交易没有申报。

清盘商保华顾问公司(Borrelli Walsh)表示，11家在新加坡上市的中国公司有一半以上现在无法偿还2005至2008年出售的可转换债券债务。包括中国嵘燊集团、德隆控股和天圜营养集团在内等公司已经向新加坡交易所公开的它们的困境。

根据 Dealogic的数据，这些艰困公司总共发行了至少7亿美元的可转换债券。由于目前的股价低于转换价格，而且会造成损失，投资人不愿意以债换股。
另一个例子是中国的峻煌生化科技集团，其在普华永道会计师事务所无法核实总计 9.29亿元人民币（按目前汇率计算约 1.37亿美元）的银行和贸易应收款，而在今年被新加坡交易所摘牌。此后，公司努力偿还投资人由摩根大通于2006年承销的1亿美元可转换债券负债。

根据标准普尔信评公司，去年亚洲的投机级公司债违约率是5.9％，低于全球的 9.2％和美国10.9％。观察家认为，如果把私募金额包括在内，这个数字会更高。

无法偿还债务的公司数目惊人，促使新加坡证券投资人协会要求中共政府对一些公司作出规范，因为新加坡没有权力这样做。该协会今年一直在和北京当局对话，目前并不清楚他们讨论了哪些公司，或可能有哪些措施。

香港Kirkland & Ellis律师事务所的合伙人埃奇（David Patrick Eich）指出，在中国，交易出错的原因各式各样而且非常高。问题可能来自于客户对产品的需求较低到创办人过于乐观的预测。

在先前的一个出错的上市案中，由英国私募公司英联（Actis）、摩根士丹利和高盛集团承销的湖南太子奶集团(Hunan Taizinai Group)今年清盘。仅摩根士丹利就打销了1500万美元的投资。公司也欠包括苏格兰皇家银行集团、新加坡星展集团和花旗集团等债权人至少3亿元人民币。当时在美国算是重量级上市案的这家公司，在过度扩张并受到中国受污染牛奶丑闻的拖累后被清盘。（太子奶并未被列在贩卖毒奶粉厂商。）

观察人士预计，在中共政府打击不动产导致银行贷款被截断后，中国的部分房地产业者正酝酿新的风暴。北京Paul Hastings律师事务所的合伙人罗思坦（Joel Rothstein）表示，去年中国银行业的放款使一些房地产交易免于无法履约。 而目前，放款机构选择展期并掩盖事实，宁愿给公司6至12个月的时间企图避免违约。

债权人在中国尤其容易受伤。中国的公司不能提供抵押品给境外债务，所以债权人的保障不多。

亚洲铝业控股公司的案子令人惊恐。该公司在清盘前企图以超低价格回购债务不过失败。包括对冲基金Stark Investments、美国银行(Bank of America)、美林证券和 Och – Ziff资本管理集团等对于公司回购已经很不满意的债权人，最后得到的更少。

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