一国的对外投资主要包括间接投资与直接投资两部分。购买债券属于间接投资，而直接挹注资金于各种事业称为直接投资。中国在债券方面的投资，主要是购买美国债券。至于非债券投资的最大标的国则是澳洲。

中国在过去几年累积一点九万亿美元的外汇，其中一万亿美元用于购买美国债券。美国传统基金会（The Heritage
Foundation）高级研究员史剑道﹙Derek Scissors﹚在“中美经济及安全审查委员会”中（US-China Economic and
Security Review
Commission）作证指出，中共挟其大量外汇积极对外投资，却拒绝公布其投资资料，其投资行为既缺乏透明化且意图不明，为全球各国带来很大的困扰。

债券的投资

二零零八年六月，中国持有的美国债券中，以非政府发行的债券较多，政府公债则较少。这是在金融危机发生以前的状况。金融危机使中共政策发生重大的改变，例如资金从投资于房利美及房地美（Fannie
Mae and Freddie Mac）转而投资于美国政府债券。

就以二零零八年的下半年来说，中共外汇国家管理局（State Administration of Foreign
Exchange，简称为SAFE）就已经购买了一千七百五十亿的美国公债。几乎确定的是，这些不是中共新购买的债券，而是将先前投资于风险高的房地美及房利美的资金转移到安全的美国公债。

二零零九年十二月，外资持有美国国库债券的资料显示：即使美国联邦政府的赤字已经飞涨到一点四兆，中国在整个二零零九年中，持有的美国公债仍变化不大，而且在十二月还急速的下滑。

不幸的是，我们不知道中国的债券投资到底有多少。中共对外投资的最大的一个问题是：SAFE厌恶透明化，特别喜爱搞神秘。SAFE经由第三国把钱绕送出去，因此无法确切知道中共对外的间接投资有多少。

对外直接投资

关于中共对外的直接投资，传统基金会已经从二零零五年开始追踪其相关资料。

因为全球金融危机，中共非债券投资在二零零九年初确实衰退了。然而它在去年五月开始恢复了，而且事实上，在去年第三季是飞涨的。这部分的投资可能在二零一零年或二零一一年达到顶峰，而且可能一年超过五百五十亿美元。

从中共的非债券投资资料中，可以看出其投资的标的国与政治息息相关。在二零零五至二零零九年之间，几乎有40％的非债券投资集中于经济合作暨发展组织（OECD）国家。撒哈拉以南的非洲和包括伊朗的西亚吸引了另外的35％；对于中亚、拉丁美洲及阿拉伯地区的投资则远落后于上述地区。

从传统基金会的数据中，可以看到中共的投资有非常明显的模式，且多集中于大宗商品。能源及电力的投资占了40％，占工程营建投资的三分之一以上；金属占35%；金融及不动产投资，主要是在美国，占20％。

失败投资三百五十亿美元

分析中共过去五年的对外投资，可以发现一个重要的事实﹕失败的投资经常发生。从二零零五年到二零零九年间，有四十件失败的投资，每件的平均投资金额为一亿美元、甚至超过一亿美元，总损失高达一千三百亿美元。失败的主要原因是中国企业自身的无能或错误，但是也有部分是因美国国会或美国政府采取行动阻挡而导致失败，估计至少有三百五十亿美元。◇