中国大陆拥有两万多亿美元的外汇存底，大约70％以美元资产存在，其中有七、八千亿美元干脆就是美国的国债。中国许多人欢欣鼓舞，认为这下可抓住美帝国主义的关键弱点了，美国人不听话，咱们可以出售美债，他们便“吃不了兜着走了”。

　　欠债还钱，天经地义，中国人自古以来有这样的看法。在债务这个问题上，债权人是强者，而债务人是弱者，对大部分平头百姓来说，这是简单得不能再简单的道理。然而这个世界的问题很多时候并不像表面上看的那么简单，尤其是涉及规模巨大的债务，再加上政治因素，债务套住了谁，往往就成了一个复杂的问题。

　　首先需要厘清的一个问题是，外汇存底不是资产盈余，两万多亿美元，中国政府已经用掉了。因为任何外汇进入中国，中国政府都必须发行相应数量的人民币购入，所以美债是“已使用”的资金而不是待用的“存款”。所以，对于中国政府来说，外汇只能以外国资产作为存在形式，拿回中国使用，就是虚发货币，等于恶意通胀。

　　因此，当中国军方将领呼吁出售美债的时候，他并没有考虑到一个基本问题，如果外汇存底不以美元资产存在，那用什么资产存在？欧元？日圆？卢布？外国银行内的黄金？

　　处理大规模资金，和处理小规模资金的手法和原则完全不同，大投资者对此最有感受。处理上万亿美元的资产，则与即使是世界上最大的投资者也不敢想像。即使完全不理会政治的因素，这么大的资金存在本身，就一定成为国际政治问题。

　　如果中国抛售美债，简单来说，如果程度温和的话，美国利率上升，美元贬值，中国外汇存底大幅减少，美国经济复苏步伐放慢，美中关系恶化；如果激烈的话，美国经济乃至世界经济严重受挫陷入衰退，贸易保护主义强烈抬头，世界经济全球化中止乃至倒退回上世纪上半叶，作为经贸全球化最大受益者的中国损失将最大。如果发生更为极端的情况，美国人可以停止偿债，冻结支付，美国损失的是世界老大的信誉，中国损失的却几乎是一年的国内GDP，和未来对外贸易的机会。

　　中国八十年代之后的“崛起”，是在世界大佬“美国”的照顾下发生的。或许某些中国人有了崛起后已和美国平起平坐的感觉，但理性分析起来，这远未构成真实发生的事实。

　　其实，这样的问题早有人总结过了：“欠一万元你是银行的奴隶，欠一亿元，银行是你的奴隶。”如果欠了一万亿，谁是谁的奴隶，其实不难回答。对于美国人来说，美元贬值等于减少债务，当然是自利之道，对中国人来说，人民币升值等于外汇存底损失，自然是自损之道。

但迫于形势，少输当赢，可能是中国当局最理性的选择。持有庞大美国债务套住了谁？到此是不言自明的问题了。◇