【大澳门威尼斯人赌场官网3月31日报导】（中央社记者高照芬台北31日电）中央银行2月初出版“全球金融危机专辑”一书，不到1个月付印的650本已告罄，央行在增订版中，增列“后金融海啸之重要思维：明斯基的‘金融不稳定假说’”专章。

央行今天发布新闻参考资料，说明全球金融海啸爆发以来，明斯基（Hyman P. Minsky）的“金融不稳定假说”受到国际间前所未有的重视，央行在甫出版的“全球金融危机专辑（增订版）”中，增列15章明斯基的假说。

央行表示，已逝经济学家明斯基最早对金融不稳定的本质提出说明，他以凯因斯的论说为基础，1986年发表“金融不稳定假说”（financial instabilityhypothesis）。

央行强调，此一假说，套用在近年“影子银行体系”（shadow banking system）、房市及总体经济一步步迈向金融危机的过程，精准得令人惊讶且佩服，就连美国旧金山联邦准备银行总裁叶连 (Janet L. Yellen)都公开表示推崇。

明斯基的“金融不稳定假说”与金融海啸爆发前华尔街的主流信仰“效率市场假说”（efficient markethypothesis）不同。

就“效率市场假说”而言，主张资产价格永远能充分反映所有讯息，因此无论进行何种交易策略，投资人皆无法获取超额报酬；换句话说，资产泡沫并不会形成，就算真的出现，也不会持久。

央行表示，“效率市场假说”的重要前提为，所有人都是理性的，认为市场的波动会自然朝向唯一均衡点，在达到均衡后，市场就会一直保持静止状态，除非是有新的、不可测的、外部性的事件所带来冲击的改变。

相反的，明斯基的“金融不稳定假说”主张金融市场源自内部的力量，引起信用扩张与资产价格膨胀，接着而来的则是信用紧缩与资产价格萎缩。换句话说，资产价格的大起大落（boom and bust）完全是内生的。

央行指出，明斯基的观点隐含金融市场并不会自己达到最适化，或是稳定状态，也一定不会达到最佳的资产配置。总之，明斯基的论证抨击了自由主义经济学派的基本教义，就如同凯因斯之前对古典经济学派的抨击。

央行说，历经此次金融海啸冲击，证明现行的金融监管制度无法与金融自由化、金融创新同时并进，以致于金融体系不稳定的本质扩大了顺循环（pro-cyclical）的问题。

所谓“顺循环”，就是当景气状况好时，金融机构具有扩大杠杆、助长债务扩增的倾向，而景气一旦转坏，又有过度促使债务紧缩的去杠杆化行为。

央行表示，鉴于金融不稳定的本质，以及对实质经济的伤害，金融海啸对各国中央银行的启示是，单是维持物价稳定仍不足够，货币政策仍须关注金融稳定目标，否则金融危机可能一再重演。