【大澳门威尼斯人赌场官网2010年11月09日讯】（大澳门威尼斯人赌场官网记者黄凯熙/王明编译报导）在诡谲多变的金融股票市场中，许多投资人把上市公司的财务报表内容，以及高层管理人员所说的话奉为圭臬。但是，企业为了吸取市场资金，执行长（CEO）撒下瞒天大谎，佐以不透明的财务报表，骗取投资人的血汗钱已不是新鲜事。这类事件常造成股东深受其害，并喟叹投资陷阱密布而无所适从。

不过，根据美国《国家公共广播电台》（NPR）报导，近日史丹佛大学商学院的一名教授及一名博士生，首开先例的发明了一套研究上市企业真实内幕的方法，可实际将企业高层的语言分类，分析其背后所隐藏的玄机。此涉及心理和语言层面的研究，提供投资者在金融市场上，拥有一个有迹可寻的参考，不再如坠五里雾中的任人宰割。

不透明的财报 大骗术的蓝本

研究人员透过研究数千个上市企业，每年所召开的盈利报告股东说明会的内容中，发现内容的一些迹象有既定的脉络可寻，并可将这些内容的报表加以归纳分类，以判别企业财报是否浮夸不实。

研究员从实际案例中发现，企业高层若在报告会中，常宣布与实际财报无关的重大事项，用以昭告天下他们的企业团队有多大的实力与坚强的阵容时，此时股东心中就该存疑，并预设公司可能已存在某些重大的问题了。

例如，NPR曾在2002年，采访当时组合国际电脑公司（Computer Associates）的执行长库马(Sanjay Kumar），他不断强调：“现今世界上没有一家上市公司，聘请前证交所的总会计师，来运作公司的会计部门，但我们有；也没有其他上市公司，拥有像洛希（Jay Lorsch）教授，这种具备卓越管理能力的领导人，来领导公司的管理委员会，但我们有这样的人才。”

之后，库马因未诚实呈报财务报表，而触犯证券诈欺罪，入监服刑。

史丹佛的拉克尔（Larcker）教授认为，类似这样的报告内容，都是重大的警告讯号。基本上，库马并未确实回答问题，而是提供参考讯息给他人而已。从心理学的角度来看，这种避重就轻的说话内容，就隐含投资者该发现的风险玄机在内。

不诚关键字 “我们”与“团队”

要如何戳破谎言？必须先知道哪些关键字，等于不诚实的代名词。

拉克尔教授和博士生察可尤基娜（Anastasia Zakolyukina），研究企业在盈利报告中回答市场分析师的谈话内容，发现不诚实的企业高阶主管谈到自己的公司时，往往过度运用“我们”和“我们的团队”等字眼，却尽量避免提到“我”字。其主要原因不外乎是，在报告内容中使用“我”或“我的”等字时，表示须对自己的陈述负责。

强调荣景过头 情况灌水可疑

此外，企业高阶主管话语中，充满“非常出色的”(fantastic)、“极好的”（superb）、“突出的”（outstanding）及“出色的”（excellent）等词汇，内容像是天花乱坠的宣传时，此时投资人就该审慎评估手中的持股，并进行汰弱换强的动作。

例如安隆（Enron）公司在财务风暴爆发前，该公司的执行长肯尼斯‧莱（Kenneth Lay），在对员工的演说中谈到：“我认为我们的核心业务十分强大，拥有非常强势的竞争优势；我们已成功的成为企业的楷模，并已涉足全球许多新兴市场。”

这类的说话内容，就是典型使用过分浮夸的荣景，来掩盖企业实际已存在不良本质的财报。

财报侦测系统 警讯潜在诓术

拉克尔教授和察可尤基娜，将他们的研究数据实质化，设计出一套侦测诓术系统。他们把收集到的数据，输入到俩人设计的电脑侦测模型中，当系统判定资讯内容有诓骗之嫌时，便会发出红色警讯。

不少投资人知道有这么一套侦测诓术系统，可供他们做为投资标的参考时，纷纷表示对这套电脑侦测模型感兴趣。

不过，拉克尔教授和察可尤基娜也收到了一则语带挑衅的回应，高调的告诉他们：“非常感谢你们告诉企业执行长和财务主管，该如何的瞒天过海。”

拉克尔教授承认，在侦测金融财报虚实的领域中，还需要投入更多的研究，才能让侦测结果臻至完善；他也认为该侦测模型，不是万无一失的。

过去十年中，不少投资人因上市公司的会计财报不实，而蒙受难以估计的损失。许多投资人无不想掌握有效的财务分析工具，来协助自己弄清楚谁才是真正值得信任的企业经营者。因此，这套财报诓术侦测系统，正可谓是因应市场需求，“时事造英雄”环境下的产物。